2020年《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，積極的財(cái)政政策要更加積極有為，并明確發(fā)行1萬億元抗疫特別國(guó)債，全部轉(zhuǎn)給地方主要用于公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗“疫”相關(guān)支出。作為特殊時(shí)期的特殊舉措，1萬億元的抗疫特別國(guó)債已于6月18日啟動(dòng)發(fā)行。財(cái)政部國(guó)庫司有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，今年1萬億元人民幣抗疫特別國(guó)債將采用市場(chǎng)化方式，全部面向記賬式國(guó)債承銷團(tuán)成員公開招標(biāo)發(fā)行，7月底前發(fā)行完畢。

從6月份的發(fā)行量來看，抗疫特別國(guó)債已發(fā)行2900億元，也就是說如果完全按照計(jì)劃執(zhí)行，7月份有7100億元抗疫特別國(guó)債“蓄勢(shì)待發(fā)”。需要注意到的是，在6月18日抗疫特別國(guó)債“開閘”當(dāng)日，央行重啟了14天逆回購(gòu)，并降低操作利率。市場(chǎng)分析認(rèn)為，此舉主要是為了配合抗疫特別國(guó)債順利發(fā)行，保障市場(chǎng)流動(dòng)性在半年末時(shí)點(diǎn)的合理充裕。而7月份有超7000億元的特別國(guó)債發(fā)行，流動(dòng)性將面臨的壓力顯而易見。

不過就目前而言，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然充足。央行在6月28日開展1000億元逆回購(gòu)后便暫停了公開市場(chǎng)操作。央行6月29日及6月30日公告稱，月末財(cái)政支出力度加大，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平;7月1日及7月2日則表示，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購(gòu)到期等因素的影響。此外，在資金價(jià)格方面，7月2日，除6個(gè)月Shibor和1年期Shibor略微上行外，其余各期限Shibor均有不同程度下行。其中，隔夜Shibor下行22.2個(gè)基點(diǎn)至1.745%，雖高于5日均值1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。

為了對(duì)沖本月即將因抗疫特別國(guó)債發(fā)行帶來的流動(dòng)性壓力，央行是否會(huì)采取相應(yīng)的措施“護(hù)航”流動(dòng)性，尤其是是否會(huì)啟動(dòng)降準(zhǔn)?6月17日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。截至目前已半個(gè)月的時(shí)間，降準(zhǔn)還遲遲沒有動(dòng)靜。

對(duì)此，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前寬信用的貨幣政策推進(jìn)較為順利，多種貨幣政策工具直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果較好，貨幣政策由寬貨幣向?qū)捫庞玫恼咝盘?hào)和實(shí)際政策效果均符合預(yù)期。同時(shí)，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃等創(chuàng)新工具既達(dá)到了直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的，又在量上補(bǔ)充了流動(dòng)性。在此情況下，前期降準(zhǔn)的必要性較小。

同時(shí)，陶金表示，若債券發(fā)行導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收緊，尤其是影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放時(shí)，7月份降準(zhǔn)的概率會(huì)明顯加大。但若央行配合較為頻繁、足量的公開市場(chǎng)操作，本月降準(zhǔn)的概率也會(huì)降低。

“近期政策傾向?qū)捫庞?，降?zhǔn)遲遲未落地，一定程度影響了市場(chǎng)預(yù)期。”川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，降準(zhǔn)仍有望落地：一方面，5月份、6月份財(cái)政集中發(fā)力，下半年財(cái)政資金需求仍然較大，銀行體系需數(shù)量型政策補(bǔ)充;另一方面，今年銀行體系讓利目標(biāo)已確定，利率市場(chǎng)化改革有望在下半年加速，利率下行或需要一定的資金空間。本報(bào)記者 劉 琪

標(biāo)簽： 特別國(guó)債