對(duì)于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的差異與關(guān)系，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有過(guò)明確表態(tài)，即創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板都承擔(dān)著資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)，兩個(gè)板塊各具特色、錯(cuò)位發(fā)展?？苿?chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

根據(jù)深交所制定的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。為更好支持、引導(dǎo)、促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，明確與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的行業(yè)負(fù)面清單中傳統(tǒng)企業(yè)，仍可在創(chuàng)業(yè)板上市。

有市場(chǎng)人士稱(chēng)，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展，前者突出“硬科技”，而后者側(cè)重“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”，兩者都是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，共同促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。中信證券首席策略分析師秦培景日前指出，創(chuàng)業(yè)板更多在于培育和推動(dòng)成長(zhǎng)型中小企業(yè)成長(zhǎng)，是支持國(guó)家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，是培育自主創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。

首批上市的18只注冊(cè)制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股，涉及專(zhuān)用設(shè)備制造、醫(yī)藥制造、文化藝術(shù)、汽車(chē)制造、生態(tài)保護(hù)等行業(yè)。這18家創(chuàng)業(yè)板公司均采用了“最近兩年凈利潤(rùn)為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元”的上市標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的成長(zhǎng)性。過(guò)去三年，18家公司累計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到31.8%和42.6%。其中，捷強(qiáng)裝備、鋒尚文化、藍(lán)盾光電及和南大環(huán)境近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)70%。18家新上市的創(chuàng)業(yè)板公司凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)為29.65%，高出科創(chuàng)板公司中位數(shù)1.3倍，高出創(chuàng)業(yè)板上市公司中位數(shù)2.9倍，高出A股全部上市公司中位數(shù)3倍。

對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板公司的科創(chuàng)屬性突出。高科技企業(yè)的快速發(fā)展很大程度上與持續(xù)的研發(fā)投入相關(guān)，科創(chuàng)板企業(yè)比創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更注重研發(fā)。有市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，首批上市的18家注冊(cè)制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司，2019年累計(jì)研發(fā)支出9.57億元，占全部營(yíng)收的4.95%，研發(fā)投入力度與科創(chuàng)板上市公司和創(chuàng)業(yè)板存量上市公司相比存有差距，后者分別為10.51%、5.25%。從科創(chuàng)板公司2019年年報(bào)來(lái)看，微芯生物、賽諾醫(yī)療研發(fā)投入占比接近50%;中微公司等11家公司研發(fā)投入占比超過(guò)20%。虹軟科技等5家公司連續(xù)三年研發(fā)投入占比超過(guò)30%;金山辦公等22家公司連續(xù)兩年超過(guò)15%。

高研發(fā)投入帶來(lái)更多科技創(chuàng)新成果。2019年，科創(chuàng)板公司合計(jì)新增專(zhuān)利2500余項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利1100余項(xiàng)。平均每家公司累計(jì)擁有發(fā)明專(zhuān)利75項(xiàng)、軟件著作權(quán)62項(xiàng)，13家公司獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)。

另外，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板雖都提升了包容性，但現(xiàn)階段還有差別?？苿?chuàng)板允許未盈利的企業(yè)發(fā)行上市，而創(chuàng)業(yè)板在改革初期上市的企業(yè)均為盈利企業(yè)。截至目前，科創(chuàng)板已有滬硅產(chǎn)業(yè)、埃夫特、百奧泰、君實(shí)生物、康希諾、寒武紀(jì)、澤璟制藥等未盈利的公司上市。其中，不乏市場(chǎng)關(guān)注的科創(chuàng)明星。例如，寒武紀(jì)致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，康希諾是創(chuàng)新型疫苗企業(yè)。

注冊(cè)制改革的實(shí)施，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。注冊(cè)制下，將有更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速登陸創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，一是國(guó)內(nèi)隱藏的獨(dú)角獸公司實(shí)現(xiàn)上市，二是海外科技龍頭中概股加速回歸。例如，支付寶的母公司螞蟻集團(tuán)計(jì)劃在港交所與上交所科創(chuàng)板同時(shí)上市。市場(chǎng)人士估算，如果市場(chǎng)條件允許，螞蟻集團(tuán)IPO規(guī)?；?yàn)?00億美元，將成為全球規(guī)模最大的IPO。另外，吉利汽車(chē)最新宣布已完成上市輔導(dǎo)，將向“科創(chuàng)板整車(chē)第一股”發(fā)起沖擊。

科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展、良性競(jìng)爭(zhēng)，帶動(dòng)A股上市公司整體質(zhì)量的提高。A股公司的科技含金量、投資價(jià)值等逐漸發(fā)生積極變化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將大幅提升，也會(huì)讓更多投資者分享到高科技與新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

標(biāo)簽： 改革后創(chuàng)業(yè)板基金