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LPR為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐

2021-04-16 09:49:19

3月22日,新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上期持平。事實上,自去年5月份以來,兩項貸款市場報價利率已連續(xù)11個月保持不變。

“總體上看,本期LPR保持不變符合市場預期,體現(xiàn)了利率水平與經濟恢復程度基本適應。”民生銀行首席研究員溫彬認為,今年前兩個月,我國宏觀經濟整體恢復向好,主要指標增幅明顯,生產有所加快,需求穩(wěn)步恢復,經濟活動預期向好為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

同時,3月15日中國人民銀行續(xù)做1年期中期借貸便利(MLF),招標利率為2.95%,與上月持平。這意味著3月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化。自2019年9月以來,1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整。

“在影響LPR報價的銀行邊際資金成本方面,近期以DR007為代表的短期市場利率穩(wěn)定在央行7天期逆回購利率(2.20%)附近,銀行同業(yè)存單發(fā)行利率小幅上行,而根據(jù)融360提供的數(shù)據(jù),近半年來銀行定期存款利率也有所上升。這將在一定程度上抵消前期銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響,意味著近期銀行平均邊際資金成本或穩(wěn)中有升,報價行缺乏下調3月LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示,與此同時,在政策利率保持穩(wěn)定、今年《政府工作報告》強調“繼續(xù)引導金融系統(tǒng)向實體經濟讓利”的背景下,也不存在銀行上調3月LPR報價加點的空間。

王青認為,3月LPR報價保持不變,很大程度上體現(xiàn)了當前貨幣政策“穩(wěn)”字當頭的基調。一方面,在經濟修復持續(xù)推進以及上年低基數(shù)雙重作用下,一季度宏觀經濟將出現(xiàn)一個快速沖高過程,上半年GDP增速有望達到兩位數(shù)。但受消費復蘇滯后、中小微企業(yè)經營景氣水平偏低、就業(yè)質量有待進一步改善,以及全球疫情風險猶存等因素制約,國內宏觀經濟修復基礎需要進一步夯實。這意味著目前企業(yè)實際融資成本仍需保持低位,以確保接下來的經濟修復過程平穩(wěn)推進。

“可以看到,去年為對沖疫情沖擊,1年期LPR報價下調30個基點。今年宏觀政策‘不急轉彎’,意味著LPR報價不會出現(xiàn)明顯的掉頭向上走勢。這也是年初以來LPR這一最重要的市場利率連續(xù)保持不動的深層次原因。”王青說。

今年的《政府工作報告》明確要求,優(yōu)化存款利率監(jiān)管,推動實際貸款利率進一步降低。那么,LPR報價連續(xù)保持不變是否會對企業(yè)實際貸款利率降低產生阻力?對此,王青認為,這里的“實際貸款利率”指的是企業(yè)在獲得貸款過程中付出的全部成本之和,既包括企業(yè)實際支付的貸款利率,也包括各項收費??梢灶A期,接下來通過強化監(jiān)管,遏制銀行存款利率上行勢頭,將對實際貸款利率走高起到釜底抽薪作用,而“推動實際貸款利率進一步降低”則有三條路徑:一是央行加大再貸款再貼現(xiàn)力度,向銀行提供低成本融資,并要求銀行以較低利率對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域提供定向信貸支持。二是在銀行以正常利率向特定領域提供貸款的過程中,財政給予貼息,從而降低企業(yè)實際貸款利率。三是要求今年銀行各類貸款收費不反彈,并進一步挖掘相關環(huán)節(jié)和其他渠道成本下調潛力,進而降低企業(yè)綜合融資成本。

溫彬也認為,今年貨幣政策將更加兼顧穩(wěn)增長和防風險,加息和降息的概率都不大,但會通過結構性政策加強對重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。

“我們有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間,工具手段充足,利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間,保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。”央行行長易綱近日在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上表示,中國的貨幣政策處于正常區(qū)間,在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。

標簽: LPR

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