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投資觀點：新能源車方面，銷量持續(xù)高增。近期造車新勢力公布9月銷量，蔚來、小鵬均首次實現(xiàn)月銷過萬。另外比亞迪9 月新能源車銷量超過7 萬輛，也是創(chuàng)歷史新高。在消費端的推動下，汽車加速電動化。光伏方面，產業(yè)鏈價格繼續(xù)上漲。由于工業(yè)硅的限產以及惜售讓價格快速飆漲，大大墊高多晶硅材料成本，市場上陸續(xù)傳出每公斤230-260 元人民幣間的高報價。另外EVA、背板短缺加劇，組件成本不斷增加。從近期開標價格來看，大尺寸組件價格也提升到2 元/W 以上。此外總理在國務院常務會議上強調加快推進沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風電、光伏基地建設。我們認為政策上在雙控的同時給新能源的發(fā)展留了空間并且在逐步糾偏。
新能源汽車：銷量持續(xù)高增。近期造車新勢力公布9 月銷量，蔚來、小鵬均首次實現(xiàn)月銷過萬。另外比亞迪9 月新能源車銷量超過7 萬輛，也是創(chuàng)歷史新高。在消費端的推動下，汽車加速電動化。建議關注，動力電池：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達等；正極：當升科技、容百科技、德方納米、中偉股份、格林美等；隔膜：
恩捷股份、星源材質、滄州明珠等；負極：璞泰來、中科電氣、翔豐華等；電解液：天賜材料、新宙邦、多氟多等；輔材：天奈科技、科達利等。
新能源發(fā)電：光伏方面，產業(yè)鏈價格繼續(xù)上漲，由于工業(yè)硅的限產以及惜售讓價格快速飆漲，大大墊高多晶硅材料成本，市場上陸續(xù)傳出每公斤230-260 元人民幣間的高報價。因此本次突如其來的飆漲也給剛進入安裝旺季的光伏市場帶來一記重擊，上下游步調大亂，10-12 月的工作節(jié)奏無法明朗。在十一國慶節(jié)前的最后一天，單晶硅片龍頭廠家中環(huán)再次公布大幅調漲，上漲幅度等同于墊高電池片每瓦0.077-0.086 元人民幣的成本。電池片方面，近期電池片廠家調降9 月底至10 月的開工率，預期10 月整體電池片開工率將回到先前50-70%低迷的情況。10 月9 日晚間，通威官網(wǎng)公告更新了10 月太陽能電池片指導價，單晶166 電池和210 電池片價格均上漲至1.12元/W， 組件端也因能耗限電的影響，EVA、背板短缺加劇，各項輔材料與中上游供應鏈價格持續(xù)上揚使得組件成本不斷增加，國慶期間工廠放假的一線廠家不在少數(shù)，連帶影響組件廠家9 月下旬開始至10 月的開工率，部分一線組件廠家相對原先計劃產出下調15-20%，二三線廠家因物料成本與采購不易、開工率也逐漸萎縮，從近期開標價格來看，大尺寸組件價格也提升到2 元/W 以上，價格博弈依舊。消息方面，總理在國務院常務會議上強調加快推進沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風電、光伏基地建設，加快應急備用和調峰電源建設，糾正有的地方“一刀切”停產限產或“運動式”減碳。這將緩解工業(yè)硅限產造成的供給緊張局面，有利于光伏行業(yè)的健康發(fā)展。
我們認為政策上在雙控的同時給新能源的發(fā)展留了空間并且在逐步糾偏，依然看好光伏行業(yè)的長期發(fā)展前景。建議關注組件一體化公司：隆基股份、晶澳科技等，硅料：通威股份等，硅片：中環(huán)股份、京運通、上機數(shù)控等，逆變器：陽光電源等，光伏玻璃：福萊特等，膠膜：福斯特、海優(yōu)新材等。1-8 月，全國新增風電裝機1463 萬千瓦，同比增長459 萬千瓦，陸上搶裝結束后風電強勁的生命力得到佐證，在原材料成本上升疊加招標價格下行背景下，風機龍頭H1 業(yè)績普遍高增，毛利率穩(wěn)中有升，大型化趨勢下，風機單位功率的重量減小給零部件采購成本帶來節(jié)約且供應鏈國產化持續(xù)推動降本。
在近日舉行的第四屆風能開發(fā)座談會上，國家能源局表示將在“三北”地區(qū)優(yōu)化風電基地化規(guī)范化開發(fā)，在中東南地區(qū)重點推進風電就地就近開發(fā)，特別在廣大農村實施“千鄉(xiāng)萬村馭風計劃”，同時在風能資源優(yōu)質地區(qū)有序實施老舊風電場升級改造。需求提振下，風電中長期裝機預期提升，風電板塊估值迎修復，建議關注優(yōu)質風電零部件企業(yè)及整機龍頭。持續(xù)看好風機大型化及海上風電的投資機會，關注標的：明陽智能、中材科技、東方電纜、金雷股份、禾望電氣。
工控儲能：9 月制造業(yè)PMI為49.6%，低于上月0.5pct，降至臨界點以下，制造業(yè)景氣水平有所回落。石化、化纖橡塑、鋼鐵等高耗能行業(yè)供需回落明顯，“雙限”拖累顯現(xiàn)。但從景氣面看，在21 個行業(yè)中有12 個高于臨界點，比上月增加2 個，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)較上月有所擴張，高技術制造業(yè)PMI 為54.0%，高于上月0.3pct，高技術制造業(yè)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢。推薦行業(yè)龍頭：匯川技術，看好公司“雙王戰(zhàn)略”的持續(xù)推進。8 月10 日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵發(fā)電企業(yè)自建儲能或調峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模。為鼓勵發(fā)電企業(yè)市場化參與調峰資源建設，超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例(時長4 小時以上)配建調峰能力，按照20%以上掛鉤比例進行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。我們認為2021 年將成為儲能商業(yè)化的轉折點，建議關注磷酸鐵鋰細分領域及PCS 龍頭企業(yè)。
風險提示。宏觀經(jīng)濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。
（文章來源：太平洋證券）
