主要觀點
出口再超預期，進口走弱
2021 年9 月份，出口再超預期，高順差延續(xù)。出口(人民幣計價，下同)同比增長19.9%，環(huán)比增長4.2%，兩年平均增長13.9%(上月值13.4%)。9 月以來海外這一波疫情反彈有所趨緩，而海外需求仍強，尤其是美國9 月PMI重回60 以上高景氣區(qū)間，支撐我國出口超預期回升。
從國別來看，與各國PMI 表現(xiàn)相同，對美出口明顯回升，對歐盟以及日本的出口則小幅下滑；對東盟出口也持續(xù)回升；金磚四國中除巴西外，對其他三國的出口增速均有所提高。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，機電產(chǎn)品出口繼續(xù)回升，機械設(shè)備、集成電路等出口維持高位；耐用消費品手機、家電加速回升，尤其是手機；箱包、服裝、玩具以及包括口罩在內(nèi)的紡織品等均大幅改善或維持高增，海外需求全方位回暖。
9 月份，進口同比增長10.1%，環(huán)比增長1.6%，兩年平均增長11%(上月為10.9%)。進口同比下滑較多，但兩年平均增速保持平穩(wěn)。從進口數(shù)量來看，除煤炭、汽車以外，主要進口商品增速均有所下滑，或與當前國內(nèi)限電限產(chǎn)對于生產(chǎn)的影響有關(guān)，導致了進口需求下降，煤炭進口大增也反映出國內(nèi)煤炭的需求旺盛。從進口金額方面，除煤炭、汽車之外主要商品的進口金額均有所回落。9 月主要大宗商品價格持續(xù)上漲，但受到量的拖累，9 月進口走弱。
本月貿(mào)易順差為4331.9 億元，依舊保持高位，創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比增加15%，主要由于出口回升，進口偏弱所致，高順差進一步延續(xù)。
外貿(mào)高光時刻延長
除了基數(shù)變化外，導致2021 年經(jīng)濟增速變化的主要因素是出口形勢的變化。與先前市場普遍預期下半年出口將高位回落的預判不同，出口高增長態(tài)勢延續(xù)至今，并未有走弱態(tài)勢——盡管成本上漲、海運緊張！
9 月中國進出口仍然維持高位，中國外貿(mào)的高光時刻時長大大超出了市場普遍預期，這主要還是受益于中外疫情控制形勢的差異，實際上是中國在享受了疫情控制成效的紅利，這一紅利全球獨有！隨著后續(xù)疫情影響變化，中國外貿(mào)的高光時刻將在Q4 逐漸消退，未來出口下降仍是大概率事件，盡管時間有延后，海內(nèi)外疫情形勢的變化，影響的只是比變化的進程和節(jié)奏，不會影響方向。經(jīng)濟增長動力將更加轉(zhuǎn)向內(nèi)需，樓市泡沫對需求抑制和疫情后時代消費增長放緩的壓力將呈現(xiàn)，宏觀調(diào)控將更加依賴促進投資回升。
風險提示
通脹過快上行；貨幣政策超預期改變；疫情反復。
（文章來源：上海證券）
標簽： 宏觀 數(shù)據(jù) 外貿(mào) 高光
