9 月，PPI同比上漲10.7%，又創(chuàng)新高反映了國內(nèi)以對煤炭等高能耗黑色產(chǎn)品供給緊控下供求緊平衡，價(jià)格持續(xù)上漲。受豬肉價(jià)格繼續(xù)拖累，9 月CPI同比回落至0.7%，鮮菜與豬肉價(jià)格對食品項(xiàng)繼續(xù)拖累是本次CPI 同比回落的主要原因。
9 月，PPI 同比上漲10.7%，又創(chuàng)新高，環(huán)比增長1.2%，同比環(huán)比繼續(xù)上揚(yáng)。
反映了國內(nèi)以對煤炭等高能耗黑色產(chǎn)品供給緊控下供求緊平衡，價(jià)格持續(xù)上漲。分項(xiàng)上看，煤炭及相關(guān)產(chǎn)品，黑色金屬等生產(chǎn)資料價(jià)格仍繼續(xù)上拉PPI，PPI-采掘工業(yè)同比斜率走陡。
受豬肉價(jià)格繼續(xù)拖累，9 月CPI 同比回落至0.7%。分項(xiàng)上來看，非食品項(xiàng)繼續(xù)上拉，食品項(xiàng)仍在拖累CPI.CPI 食品項(xiàng)同比下降5.2%，降幅擴(kuò)大1.1 個(gè)百分點(diǎn)，而CPI 非食品項(xiàng)同比增長2%，漲幅擴(kuò)大0.1 個(gè)百分點(diǎn)，食品項(xiàng)下拉是本次CPI 同比回落的主要原因。CPI 非食品項(xiàng)上拉CPI，其中交通和通信維持高位、居住、教育文化上拉顯著，交通和通信、居住主要是由黑色有色等價(jià)格傳導(dǎo)。
往后看，需求端將面臨冬季供暖、電價(jià)市場化改革，供給端面臨能耗雙控下煤炭產(chǎn)能的供給約束，預(yù)計(jì)Q4 PPI 同比大概率仍維持在9%以上區(qū)間。PPI又創(chuàng)新高反映了國內(nèi)能耗雙控下黑色相關(guān)工業(yè)品的供求緊平衡及國際油價(jià)擾動未從根本上得到緩解。
CPI 全年中樞或在1.5%以內(nèi)，PPI 逐步傳導(dǎo)至CPI 非食品項(xiàng)，傳導(dǎo)幅度有限。CPI 食品項(xiàng)中豬肉價(jià)格仍處在下降周期末到上行周期初的磨底過程中，年內(nèi)或止跌但難有大幅回升。本輪“豬周期”從2018 年6 月開始生豬產(chǎn)能銳減，到2021 我國生豬產(chǎn)能恢復(fù)到正常水平，供應(yīng)充足，在政策引導(dǎo)下養(yǎng)殖企業(yè)加大落后產(chǎn)能母豬淘汰力度，當(dāng)前二元母豬和仔豬的價(jià)格明顯回落，數(shù)量下降。后續(xù)豬肉價(jià)格或止跌開始小幅回升但幅度有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期外宏觀經(jīng)濟(jì)變化、需求回暖強(qiáng)度、二次疫情爆發(fā)及疫苗進(jìn)度等。
（文章來源：申港證券）
標(biāo)簽： 9月 通脹 數(shù)據(jù) 點(diǎn)評
