事件：9 月快遞業(yè)務(wù)量94.5 億件，同比提升16.8%，同城、異地件業(yè)務(wù)量分別增長9.4%和18.4%，其中異地件增速有較大回落；行業(yè)單價提升，其中同城件單價環(huán)比提升0.22 元，異地件環(huán)比提升0.06 元；CR8 連續(xù)4個月維持在80.8%。
點(diǎn)評：
業(yè)務(wù)量層面：行業(yè)異地件增速從8 月的27.6%降至9 月的18.4%，疫情以來首次低于20%，我們認(rèn)為快遞提價、限電導(dǎo)致的生產(chǎn)與消費(fèi)收縮，以及去年同期相對較高的基數(shù)共同導(dǎo)致了業(yè)務(wù)量增速下滑。
上市公司方面，申通在行業(yè)增速放緩的背景下，增速逆勢上升，略超預(yù)期；韻達(dá)業(yè)務(wù)量增速自7 月起連續(xù)3 個月下降，增速略低于預(yù)期。
單價層面：9 月是通達(dá)系整體提升派費(fèi)的首月，價格數(shù)據(jù)環(huán)比有較大波動。占據(jù)主要比重的異地件單價環(huán)比僅提升6 分錢，低于行業(yè)提派費(fèi)的1 毛錢，略低于預(yù)期?？紤]到所有上市公司單價增長都明顯高于6 分錢，故該數(shù)據(jù)增長偏低可能系統(tǒng)計口徑問題。
快遞量前十大的城市中，僅廣州9 月單價環(huán)比下降0.38 元，其余城市單價皆上漲。快遞量最大的義烏，9 月單價從2.64 元/件跳升至2.94 元/件，提升3 毛錢，提價幅度明顯高于行業(yè)水平。
上市公司單價上漲均較為明顯，申通、韻達(dá)、圓通單價分別環(huán)比提升0.16、0.09 和0.15 元。其中申通和圓通單價上漲幅度都高于派費(fèi)提升的1 毛；順豐單價跳升約1 塊6，環(huán)比提升約10%，同樣實現(xiàn)較大提升。
上市公司單價提升普遍超過派費(fèi)的統(tǒng)一漲幅，說明行業(yè)提價意愿較強(qiáng)，都希望擺脫惡性價格競爭的泥潭，對行業(yè)來說是較為樂觀的信號。
行業(yè)競爭格局變化：從各上市公司的提價幅度看，本次派費(fèi)提升導(dǎo)致的成本增加向價格端的傳導(dǎo)較為順利，行業(yè)順利實現(xiàn)提價，是加盟快遞體系的惡性價格競爭得以緩和的重要標(biāo)志。本次提價最大的受益者是廣大一線快遞員，而總部與加盟商則是間接受益者。
政策與監(jiān)管層面的變化對于行業(yè)的影響正在逐漸顯現(xiàn)。雖然指望行業(yè)單價(扣除派費(fèi)口徑)短期大幅回升并不現(xiàn)實，但只要價格能夠趨于穩(wěn)定，那么隨著成本端的不斷下降，利潤空間就將逐步恢復(fù)。目前行業(yè)龍頭中通的單件盈利約2 毛，而圓通與韻達(dá)的單件盈利僅1 毛左右，具有較大的盈利彈性，故行業(yè)未來的價格走勢值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示：疫情持續(xù)時間超預(yù)期，行業(yè)價格戰(zhàn)加??；人力成本大幅攀升；政策面變化等。
（文章來源：東興證券）
標(biāo)簽： 快遞 9月 數(shù)據(jù) 點(diǎn)評
