近期水泥行業(yè)動(dòng)態(tài)：節(jié)前一周水泥指數(shù)下跌4.78%。21年水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10754億元，同比增長7.3%，利潤總額1694億元，同比下降10.0%。節(jié)前一周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格518元/噸，環(huán)比持平，年同比高74.7元/噸，其中華東、中南年同比分別高36.4/10.8元/噸。1月底，受春節(jié)長假影響，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求進(jìn)入階段性休市階段，大部分地區(qū)企業(yè)出貨量僅剩1-3成水平，水泥價(jià)格總體以平穩(wěn)為主，各地水泥地區(qū)將庫存填滿后，陸續(xù)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)或停窯檢修，部分地區(qū)開始以漲止跌，另有部分地區(qū)已準(zhǔn)備節(jié)后漲價(jià)。
核心觀點(diǎn)：水泥指數(shù)存在明顯的“春季躁動(dòng)”行情，近二十年Q1水泥指數(shù)上漲13年，跑贏上證綜指16年，近五年相對(duì)收益均值為7%。我們認(rèn)為穩(wěn)增長政策發(fā)力疊加22年初價(jià)格高起點(diǎn)為本輪躁動(dòng)提供有利支撐，春季行情可期。未來行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將聚焦于“雙控”“雙碳”目標(biāo)下行業(yè)供給端改變帶來的機(jī)會(huì)：a)政策要求2025年標(biāo)桿產(chǎn)能比重超過30%，未來行業(yè)2500T/D及以下規(guī)模產(chǎn)能有望陸續(xù)退出，總產(chǎn)能將收縮8.6%以上。b)水泥行業(yè)未來有望納入碳交易，碳稅+減排改造加劇小企業(yè)成本壓力，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，有望通過兼并收購進(jìn)一步擴(kuò)張，話語權(quán)增強(qiáng)，價(jià)格中樞有望逐步抬升。需求端預(yù)期22年Q1基建端有望開門紅，地產(chǎn)端底部回暖，中長期來看，水泥行業(yè)整體或呈“量減價(jià)增”趨勢(shì)發(fā)展，若22年納入碳交易，或加速供給端集中度提升，龍頭份額提升有望支撐業(yè)績?cè)鲩L。從股息率及估值角度，水泥公司具有較高的投資性價(jià)比。
成長性角度，推薦【華新水泥】(西南地區(qū)水泥價(jià)格有望走出洼地，海外水泥、骨料業(yè)務(wù)增長彈性高)、【上峰水泥】(水泥產(chǎn)能增長彈性大，一主兩翼發(fā)展為公司注入新活力)、【萬年青】(江西水泥龍頭，區(qū)域基建潛力大，目前公司估值相對(duì)更便宜)，另推薦【海螺水泥】(規(guī)模及成本優(yōu)勢(shì)兼?zhèn)涞娜珖堫^，碳交易執(zhí)行后有望最受益)。
（文章來源：天風(fēng)證券）
標(biāo)簽： 價(jià)格 水泥制造行業(yè) 企穩(wěn) 周報(bào) 同比 水泥行業(yè) 水泥 指數(shù)
營業(yè)執(zhí)照公示信息