行業(yè)動態(tài)
行業(yè)近況
公募基金2021 年4 季度報告披露完畢：醫(yī)藥配置比例環(huán)比繼續(xù)下降，主要系醫(yī)藥板塊政策影響及景氣度較高的消費電子、半導(dǎo)體板塊倉位提升。
另一方面，醫(yī)藥核心資產(chǎn)的集中度開始下降，表現(xiàn)為1)龍頭公司的持有基金數(shù)下降，2)龍頭公司公募基金的持股總市值下降。
評論
4 季度資金配置比例環(huán)比較3 季度總體下降。2021 年4 季度，主動偏股型基金的醫(yī)藥板塊(包含醫(yī)藥主題基金)重倉倉位比例為13.04%，同比下降2.29ppt，環(huán)比下降2.66ppt；其中偏股型非醫(yī)藥主題基金的醫(yī)藥板塊持倉比例為3.23%，環(huán)比下降0.57ppt；偏股型醫(yī)藥主題基金的醫(yī)藥板塊持倉比例為53.56%，環(huán)比下降4.43ppt。
4 季度基金配置主線出現(xiàn)中藥、創(chuàng)新驅(qū)動的器械、消費型醫(yī)療等領(lǐng)域。主要是投資者預(yù)期上述板塊受政策負面影響較小，市場前景廣闊，長期邏輯向好。A股方面，持股總市值變化排名前五為片仔癀、邁瑞醫(yī)療、九州藥業(yè)、山東藥玻、愛美客；排名后五為藥明康德、通策醫(yī)療、智飛生物、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥。持有基金數(shù)量排名前五為藥明康德、邁瑞醫(yī)療、凱萊英、愛爾眼科、九州藥業(yè)，持股總市值排名前五為藥明康德、邁瑞醫(yī)療、凱萊英、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥。H股方面，持股總市值排名前五為藥明生物、金斯瑞生物科技、藥明康德、信達生物、康龍化成。
醫(yī)藥板塊經(jīng)歷大幅調(diào)整，具備較高配置價值。從資金面看，我們認為全行業(yè)基金的醫(yī)藥板塊持倉已經(jīng)回落至歷史均值水平；從核心公司的估值水平看，醫(yī)藥板塊已經(jīng)降低至近三年的中下水平；從未來發(fā)展看，我們認為老齡化的加速以及收入水平的提升，將使得醫(yī)藥行業(yè)增速持續(xù)高于GDP，支付端也將不斷優(yōu)化調(diào)整。當(dāng)前估值環(huán)境下，醫(yī)藥板塊具備較高配置價值。
年報業(yè)績披露期漸進，關(guān)注長期成長確定性標(biāo)的。我們認為創(chuàng)新國際化依然是當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展趨勢，海外市場較國內(nèi)或擁有更大空間，因此海外獲批、權(quán)益外授、銷售拓展等催化劑落地，或?qū)⒅乒乐档臀坏膭?chuàng)新藥及創(chuàng)新醫(yī)療器械標(biāo)的估值提升。隨著年報業(yè)績披露期漸進，我們建議關(guān)注長期成長確定性標(biāo)的。
估值與建議
建議關(guān)注：A股：藥明康德、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、康龍化成、惠泰醫(yī)療、東阿阿膠、華潤三九、科倫藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、華東醫(yī)藥；港股&美股：藥明生物、信達生物、康諾亞、康方生物、榮昌生物、海吉亞醫(yī)療、微泰醫(yī)療。
風(fēng)險
藥品研發(fā)失敗，政策對于價格壓制超預(yù)期。
（文章來源：中國國際金融）
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