定性來看，目前處在緊縮初期，聯(lián)儲出于壓制通脹預期的目的，疊加對經(jīng)濟就業(yè)的樂觀線性外推，鷹派聲音過大，引導的收縮預期過強，市場反應過度，美債利率可能超調(diào)。之后預期會逐漸向現(xiàn)實回歸，隨著通脹和經(jīng)濟的下行，美債利率有望重回下行通道。
定量來看，到今年7 月，10 年期美債利率的波動區(qū)間為1.78-2.33%(其中三因子模型預測的半年內(nèi)高點為1.93%，而實際利率模型預測結(jié)果加上通脹預期之后的高點為2.33%)；假設(shè)經(jīng)濟和就業(yè)情況維持不變，實際利率將在一季度快速上升到0 附近之后小幅震蕩走弱；雖然兩個模型對名義利率高點的預測存在分歧，但對一季度是利率上升最快階段的預測是一致的；名義利率的全年走勢是先上后下的“倒V”；無論定量還是定性，2季度都是利率上行后的重要觀察期，通脹、經(jīng)濟可能出現(xiàn)拐點，屆時利率也可能出現(xiàn)“倒V”的頂點。
風險提示：Omicron 致死率超預期；經(jīng)濟增速回落超預期；貨幣政策超預期收緊
（文章來源：天風證券）
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