事項(xiàng)：

銀保監(jiān)會(huì)披露商業(yè)銀行2021年四季度監(jiān)管數(shù)據(jù)，行業(yè)2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.6%，兩年平均增長(zhǎng)4.7%，增速持續(xù)回升。從凈息差來(lái)看，基本保持穩(wěn)定；從不良來(lái)看，不良率、關(guān)注率、撥備覆蓋率等資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)均向好。整體來(lái)看，此次監(jiān)管數(shù)據(jù)符合預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2022 年行業(yè)基本面將保持穩(wěn)定，考慮到當(dāng)前板塊估值處于低位以及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用的政策取向，看好板塊后續(xù)表現(xiàn)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面重點(diǎn)推薦在服務(wù)制造業(yè)企業(yè)方面有優(yōu)勢(shì)的中小銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、無(wú)錫銀行，建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的成都銀行、招商銀行。

評(píng)論：

行業(yè)整體凈利潤(rùn)增速繼續(xù)回升

商業(yè)銀行2021 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.18 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速較前三季度回升1.1 個(gè)百分點(diǎn)；兩年平均增速4.7%，較前三季度回升3.6 個(gè)百分點(diǎn)。

分類型銀行來(lái)看，同比增速主要是城商行增速回升，但兩年平均增速則主要是大行改善。其中大行2021 年凈利潤(rùn)兩年平均增速7.7%，較前三季度回升5.8 個(gè)百分點(diǎn)；股份行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.4%，兩年平均增速4.9%，增速變化較前三季度不大；城商行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.6%，增速較前三季度明顯回升，但兩年平均增速-2.3%，增速較前三季度變化不大。

凈息差環(huán)比穩(wěn)定

全行業(yè)2021 年四季度凈息差2.08%，環(huán)比三季度小幅上升1bp，基本穩(wěn)定。分類型銀行來(lái)看，不同銀行變化都不是很大，其中大行凈息差環(huán)比三季度小幅上升1bp 至2.04%，股份行環(huán)比下降2bps 至2.13%，城商行環(huán)比上升2bps至1.91%。

整體資產(chǎn)質(zhì)量向好，內(nèi)部有所分化

2021 年末全行業(yè)不良率1.73%，環(huán)比三季末下降2bps；年末關(guān)注類貸款占比2.31%，環(huán)比三季末下降2bps；不良貸款率和關(guān)注貸款率持續(xù)回落。年末撥備覆蓋率197%，環(huán)比三季末持平，是近年來(lái)新高。

分類型銀行來(lái)看，大行改善最明顯，年末不良率較三季末下降6bps 至1.37%，撥備覆蓋率回升7 個(gè)百分點(diǎn)至239%；股份行保持穩(wěn)定，年末不良率較三季末下降3bps 至1.37%，撥備覆蓋率下降1 個(gè)百分點(diǎn)至206%；城商行壓力相對(duì)較大，年末不良率較三季末上升8bps 至1.90%，撥備覆蓋率回升8 個(gè)百分點(diǎn)至189%。我們?cè)诖饲暗膶ｎ}報(bào)告《十年回顧：資產(chǎn)質(zhì)量的歷史與未來(lái)》分析過(guò)，這可能跟不同銀行客群有關(guān)，目前大行的主要客群大型企業(yè)償債能力改善顯著，而城商行的主要客群中小企業(yè)償債壓力仍然較大。

投資建議

整體來(lái)看，行業(yè)整體表現(xiàn)符合此前預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2022 年行業(yè)基本面將保持穩(wěn)定，考慮到當(dāng)前板塊估值處于低位以及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用的政策取向，看好板塊后續(xù)表現(xiàn)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。

個(gè)股方面重點(diǎn)推薦在服務(wù)制造業(yè)企業(yè)方面有優(yōu)勢(shì)的中小銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、無(wú)錫銀行，建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的成都銀行、招商銀行。

風(fēng)險(xiǎn)提示

若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差可能產(chǎn)生負(fù)面影響、宏觀經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期借款人償債能力下降可能會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響等。

（文章來(lái)源：國(guó)信證券）

標(biāo)簽： 保持穩(wěn)定