展望2022，疫后順周期和服務消費成長是主旋律，亦是十四五規(guī)劃消費內(nèi)循環(huán)核心。對比海外，我國服務消費占比仍有較大差距，提升空間廣闊。同時，我國正值人均GDP從1萬美元向1.5萬美元提升的關(guān)鍵時期，城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟增長、消費結(jié)構(gòu)等多因素將刺激服務消費需求顯著提升。
長期堅定布局消費龍頭，擁抱順周期服務消費成長。疫情沖擊下凸顯龍頭核心價值，看好中期復蘇帶來的邊際改善和向上彈性布局優(yōu)質(zhì)服務消費龍頭。長期來看，順周期服務消費掘金潛力較大，建議堅守優(yōu)質(zhì)賽道中的龍頭個股。
餐飲：連鎖浪潮依然澎湃，柳暗待花明。
疫情對餐飲業(yè)務沖擊逐步恢復，伴隨疫后餐飲連鎖化、集中度雙升趨勢，龍頭逆勢擴張、加速開店將超預期，重點推薦九毛九，推薦海底撈、海倫司、奈雪的茶。受益“宅”經(jīng)濟、具有產(chǎn)品力、擴張成長勢頭強勁龍頭標的。推薦產(chǎn)品不斷上新升級，具有較大C端業(yè)務潛力的頤海國際。
酒店：關(guān)注順周期復蘇下業(yè)績彈性。
重點推薦估值底部，逆勢擴張靜待拐點的酒店龍頭錦江酒店、首旅酒店，建議關(guān)注華住集團-S。
文旅：需求回暖，期待疫后景氣度提升。
“十四五”文旅規(guī)劃強調(diào)推動出境旅游與國內(nèi)旅游、入境旅游三大市場協(xié)調(diào)發(fā)展，在疫情防控形式穩(wěn)健及政策支持背景下，重點推薦長期量價齊升的演藝龍頭宋城演藝、稀缺民營休閑景區(qū)、受益周邊游需求勃發(fā)打開存量增長空間的天目湖；推薦產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、短期客流承壓的中青旅。建議關(guān)注復星旅游文化，云南旅游，桂林旅游，黃山旅游，峨眉山，王府井。OTA&出境游企業(yè)業(yè)務有望復蘇，海外文旅有望持續(xù)受益，建議關(guān)注同程藝龍，攜程集團-S，凱撒旅業(yè)，眾信旅游，嶺南控股。
風險提示：可能存在疫情持續(xù)全球蔓延帶來的宏觀經(jīng)濟衰退、政策變化、行業(yè)競爭激烈的風險?？赡艽嬖谏鲜泄臼袌鲩_拓、產(chǎn)能提升、業(yè)務轉(zhuǎn)型等方面進度低于預期的風險。
（文章來源：東吳證券）
標簽： 休閑服務行業(yè) 年度策略
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