近期油價再創(chuàng)新高至95 美金附近。高位油價下，需要關(guān)注哪些變量，以及石化板塊有哪些投資機(jī)會？
1) 需求端，無論是基于IEA 預(yù)測，還是基于OPEC 預(yù)測，全球原油需求都將在2022 年達(dá)到或略超過前高2019 年的水平。航空煤油需求是全球石油需求修復(fù)的最后一環(huán)。
2) 頁巖油2021 年在碳中和壓力下，頁巖油資本開支、鉆井活動和產(chǎn)量數(shù)據(jù)恢復(fù)速度一直慢于預(yù)期。2022 年資本開支和供給彈性有望回歸。
3) OPEC 增產(chǎn)不及預(yù)期，市場擔(dān)心OPEC 實際增產(chǎn)能力有限。以沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋三個海灣國家為首，仍有增產(chǎn)能力(我們估算在320 萬桶/天左右)關(guān)注海灣三國尤其是沙特的增產(chǎn)意愿，決定了2022 年5 月起能否平衡市場。
油價觀點：不排除短期進(jìn)一步?jīng)_高，二季度有望回落，全年中樞可能維持70-80 美金。
投資觀點：1)重視油服板塊的交易性機(jī)會，首推中海油服；2)油公司中，首推中國海洋石油。關(guān)注中國石油、中國石化、以及中曼石油；3)替代路線化工品，受益油價中樞高位，推薦衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源。
風(fēng)險提示：油價大跌且2022 年中樞顯著低于我們預(yù)期的風(fēng)險；油公司資本開支意愿不足的風(fēng)險；材料(如鋼材等)、人工成本漲幅過快的風(fēng)險。
（文章來源：天風(fēng)證券）
標(biāo)簽： 再創(chuàng)新高
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