■ 中國(guó)工業(yè)報(bào)余娜

2月9日，深交所發(fā)布公告稱，將小鵬汽車(9868.HK)納入深港通下的港股通股票名單。納入后，符合資格的境內(nèi)投資者即可開始買入小鵬汽車港股。受此利好消息影響，小鵬汽車當(dāng)天在港股上漲了8%，在美股上漲了9.66%。

至此，小鵬汽車成為首個(gè)進(jìn)入港股通的造車新勢(shì)力。

豐富融資渠道

從紐交所到香港聯(lián)交所，短短兩年，小鵬汽車完成了在資本市場(chǎng)的一系列布局。

2020年8月27日，小鵬汽車登陸紐交所，股票代碼 (NYSE:XPEV)；2021年7月7日，小鵬汽車又掛牌香港聯(lián)交所 (股票代碼9868.HK)，成為三年內(nèi)首個(gè)在美國(guó)紐交所和香港聯(lián)交所完成 “雙重主要上市”的重大中概股。

和常見的 “二次上市”不同，此次小鵬汽車在港股采用的是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格的 “雙重主要上市”的形式。根據(jù)滬深港通納入規(guī)則，同時(shí) “雙重主要上市”和 “同股不同權(quán)”的公司在滿足條件的前提下允許納入港股通。

2月調(diào)入深港通港股名單，意味著小鵬汽車有機(jī)會(huì)聯(lián)通三大主資本市場(chǎng)。符合資格的境內(nèi)投資者可以購入小鵬汽車港股，這將直接有助于改善其公司股票的流動(dòng)性，并提升小鵬汽車的市場(chǎng)關(guān)注度。

而頭部新勢(shì)力中除了小鵬汽車之外，理想汽車也滿足這兩個(gè)條件。據(jù)中信證券研報(bào)分析預(yù)測(cè)，3月14日前后理想汽車也有望繼小鵬汽車之后進(jìn)入港股通。

作為首個(gè)納入港股通的造車新勢(shì)力，小鵬汽車進(jìn)入港股通意味著其作為造車行業(yè)領(lǐng)頭羊的身份受到資本市場(chǎng)的充分認(rèn)可。業(yè)內(nèi)分析，納入港股通還是檢驗(yàn)一只港股是否值得投資的第一標(biāo)準(zhǔn)。除了能為小鵬汽車帶來更多主流券商分析師的關(guān)注外，符合資格的境內(nèi)投資者也可開始買入小鵬汽車港股，進(jìn)一步提高小鵬汽車的市場(chǎng)關(guān)注度，更為其帶來豐富的融資渠道。

最新信息顯示，中金、花旗等大行近日上調(diào)小鵬汽車港股的目標(biāo)價(jià)，其中花旗給出的預(yù)期目標(biāo)價(jià)達(dá)到357港元。

中金公司認(rèn)為，小鵬汽車堅(jiān)持軟硬件全棧自研，構(gòu)建科技優(yōu)勢(shì)和商業(yè)模式創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)智能化功能率先落地和快速迭代，差異化優(yōu)勢(shì)不斷得到鞏固加強(qiáng)。后續(xù)公司將在智能駕駛、智能座艙、高效補(bǔ)能等領(lǐng)域取得更多突破?；ㄆ煦y行報(bào)告則稱，小鵬汽車是其新能源汽車行業(yè)的首選股票，預(yù)計(jì)未來城市NGP的OTA、旗艦車型G9上市，以及公司宣布探索Robotaxi業(yè)務(wù)都將是利好因素。

值得一提的是，小鵬汽車的 “野心”不止于此。小鵬汽車副董事長(zhǎng)、總裁顧宏地曾在接受媒體采訪時(shí)表示，回港上市的一個(gè)目標(biāo)就是和A股打通，時(shí)機(jī)成熟小鵬汽車會(huì)考慮回歸A股。 “現(xiàn)在我們已經(jīng)回到香港，我們可能會(huì)通過香港的交易和香港港股通的交易跟內(nèi)地資本市場(chǎng)進(jìn)一步聯(lián)線?！?/p>

尚未實(shí)現(xiàn) “造血”

從 “蔚小理”三家頭部新勢(shì)力中銷量排名墊底，到實(shí)現(xiàn)逆襲、登頂?shù)谝唬※i汽車僅僅用了一年時(shí)間。

2021年，小鵬汽車銷量一路走高，實(shí)現(xiàn)了9.8萬輛的交付量，達(dá)到2020年的3.6倍，反超了交付9.1萬輛的蔚來汽車。

高交付狀態(tài)一直持續(xù)到了今年。2022年1月，小鵬汽車交付量繼續(xù)高速增長(zhǎng)，交付新車12922輛，同比增長(zhǎng)115%，繼續(xù)位列造車新勢(shì)力的第一名，而這也是小鵬汽車連續(xù)5個(gè)月交付破萬輛。

分車型來看，小鵬汽車目前已推出小鵬P7、P5，以及G3三款車型。2022年1月，小鵬P7交付6707輛，歷史累計(jì)交付突破8萬輛；小鵬P5交付4029輛，連續(xù)兩個(gè)月交付超過4000輛；小鵬G3交付僅有2186輛。

據(jù)小鵬汽車官方稱，小鵬肇慶基地會(huì)在今年1月底至2月初春節(jié)停產(chǎn)期間開展技術(shù)改造。改造完成后，帶入2022年的大量在手訂單有望加速交付。

2014年成立的小鵬汽車，正在迎來成立的第8個(gè)年頭。這家專注于針對(duì)一線城市年輕人互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)汽車研發(fā)的企業(yè)，見證了賽麟、拜騰等車企造車計(jì)劃的相繼破產(chǎn)，也迎來了小米、百度等新巨頭的強(qiáng)勢(shì)入局。2021年11月18日，小鵬汽車宣布品牌煥新，發(fā)布全新Logo標(biāo)識(shí)、理念、核心價(jià)值。

小鵬汽車成績(jī)的取得，究其原因主要是其相對(duì)豐富的產(chǎn)品線、不斷強(qiáng)化的產(chǎn)品力，以及更加穩(wěn)定的產(chǎn)能。據(jù)了解，目前小鵬汽車的車型從SUV到轎車，不僅能夠覆蓋主流細(xì)分市場(chǎng)，同時(shí)跨度較大的價(jià)格區(qū)間也能滿足不同用戶需求。因此在2021年的總銷量中，小鵬汽車優(yōu)勢(shì)明顯。

在新車推出方面，小鵬汽車也在持續(xù)發(fā)力。2021年的廣州車展上，小鵬汽車全新中大型SUV小鵬G9正式亮相，進(jìn)一步豐富了小鵬汽車的產(chǎn)品矩陣，預(yù)計(jì)會(huì)在2022年第三季度交付。而伴隨小鵬G9的推出，小鵬汽車整體銷量或有望進(jìn)一步提升。

值得關(guān)注的是，盡管取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)成績(jī)，但目前小鵬汽車仍未實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，但尚未實(shí)現(xiàn)自我 “造血”能力，換言之，企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)小鵬汽車第三季度財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)季營(yíng)收收入57.2億元，較2020年同期上升187.7%。同期凈虧損15.9億元，比2020年同期增長(zhǎng)了38.4%。

“我們目前最主要的方向是如何能夠長(zhǎng)線來贏得市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。從當(dāng)前角度來看，我們根據(jù)路線發(fā)展考慮足夠的毛利，但整體來看希望把更多的資金投入到研發(fā)和創(chuàng)新上?！毙※i汽車CEO何小鵬對(duì)此解釋。

“蔚小理”三家財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度研究及開發(fā)成本分別為11.93億元、12.64億元和8.89億元，可謂在核心技術(shù)的制高點(diǎn)上下足了血本。其中，小鵬汽車研發(fā)費(fèi)用最高。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，小鵬在 “純電汽車”豪華感及舒適性方面的打造上頗為成功，具有一定的性價(jià)比，這也是小鵬之所以能夠成功的重要原因。但從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，小鵬P7、小鵬P5兩款轎車仍是銷售主力，G3作為唯一的SUV，其銷量占比不足17%，呈現(xiàn)出逐步邊緣化的趨勢(shì)。此外，P7也將受到3月份交付的蔚來ET7的威脅，而小鵬G9在今年三季度才能上市，這些對(duì)全年銷量目標(biāo)的完成或?qū)a(chǎn)生一定的影響。

按照小鵬汽車 “2022年銷量25萬輛，沖擊30萬輛”的年度目標(biāo)，接下來11個(gè)月，每月需完成2.6萬輛左右的銷量。對(duì)于這家剛剛躍居新造車勢(shì)力榜首的企業(yè)而言，無疑又是一場(chǎng)艱難的 “硬仗”。

（文章來源：中國(guó)工業(yè)報(bào)）

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