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化工企業(yè)財務分析那些事

2022-02-17 07:28:07

化工企業(yè)投資可重點關(guān)注企業(yè)成長性、盈利能力及運營質(zhì)量,結(jié)合行業(yè)特點,從公司營業(yè)收入、毛利、存貨周轉(zhuǎn)率及應收賬款周轉(zhuǎn)率等指標深入分析財務情況。

宏觀環(huán)境需關(guān)注盈利波動看本質(zhì)

化工行業(yè)受國民經(jīng)濟景氣程度影響明顯且具有周期性,分析盈利波動時,經(jīng)濟大環(huán)境及行業(yè)周期性是不可忽略的。

以主營聚氨酯系列和石化系列產(chǎn)品的上市公司A為例:20X8年,受國內(nèi)外多重因素影響,聚氨酯產(chǎn)品價格波動,單位產(chǎn)品毛利及公司凈利潤受影響,收入增長主要由產(chǎn)品銷量帶動。結(jié)合20X8年化工聚氨酯行業(yè)的營業(yè)收入及凈利潤數(shù)據(jù)進一步分析,A公司收入增長高于行業(yè)總體收入增長水平,凈利潤也優(yōu)于行業(yè)總體凈利潤水平,財務表現(xiàn)算是可圈可點。如果脫離宏觀環(huán)境及行業(yè)環(huán)境來分析化工企業(yè)財務表現(xiàn),可能得出相反的結(jié)論。

此外,在分析企業(yè)業(yè)績時,還需關(guān)注公司運營質(zhì)量。化工行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)可直觀反映企業(yè)運營質(zhì)量,通常存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短說明企業(yè)變現(xiàn)能力越強,企業(yè)運營質(zhì)量也越高。據(jù)統(tǒng)計,20X9年一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為75天。根據(jù)A公司20X8年年報及20X9年一季報,其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為67天和65天,反映A公司運營效率優(yōu)于行業(yè)總體水平,隨著該企業(yè)運營效率不斷提升,最終投資回報也優(yōu)于行業(yè)總體水平。

大額減值需留心價值分析要全面

化工行業(yè)具有高投入、重資產(chǎn)和技術(shù)快速迭代等特點,同時還需符合國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管相關(guān)要求,在分析公司時應關(guān)注技術(shù)迭代、環(huán)保監(jiān)管等帶來固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及存貨減值影響。

資產(chǎn)計提減值雖然減少企業(yè)賬面上的資產(chǎn)和當期利潤,但同時使列示報表的資產(chǎn)更真實地反映企業(yè)未來獲取收益的能力。那么如何判斷企業(yè)減值是否符合實際經(jīng)營情況呢?

來看以下兩個案例:

B公司20X8年度賬面計提近5億人民幣存貨跌價準備,而其20X8年末存貨原值也僅11億人民幣,相較20X7年底存貨跌價準備余額不過一千萬元人民幣而言,20X8年度存貨減值情況變動極大。然而,20X8年化工行業(yè)整體營收、利潤水平持續(xù)增長,B公司異于往年的大額減值與行業(yè)整體狀況明顯不匹配。進一步關(guān)注B公司各類財務指標可發(fā)現(xiàn),雖然其凈利潤一直增長,但近5年間,應收賬款周轉(zhuǎn)率下降4倍,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比率由50%下降至負數(shù)。那么20X8年以前,B公司有較大可能未在財務報表真實反映資產(chǎn)的賬面價值及盈利狀況。

C公司20X8年度新增存貨跌價損失8600萬元、新增固定資產(chǎn)減值損失5865萬元、新增在建工程減值損失2400萬元,共計提1.69億元減值損失。C公司雖然計提大額減值,但與B公司不同之處在于,C公司在20X7年度計提1.79億元減值,兩年并未有大幅變動。同時,雖然C公司20X8年收入較20X7年增長16%,與行業(yè)增長相當,但C公司20X8年利潤較20X7年下降15%,與行業(yè)利潤水平增長22%相差較大。C公司對資產(chǎn)計提減值與上述方面是相符的,有助于真實反映公司資產(chǎn)負債相關(guān)情況。

在分析化工企業(yè)時,除財務指標外,還需結(jié)合環(huán)保政策、產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系、技術(shù)發(fā)展趨勢及企業(yè)自身業(yè)務情況,摸清公司具體業(yè)務及技術(shù)儲備情況,重點關(guān)注資產(chǎn)是否存在減值風險。

綜上所述,為更好分析化工企業(yè)財務業(yè)績,需綜合宏觀經(jīng)濟及行業(yè)情況,通過存貨周轉(zhuǎn)率等判斷運營質(zhì)量,通過經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比率等判斷盈利質(zhì)量,同時需關(guān)注固定資產(chǎn)受技術(shù)更新及環(huán)保要求等可能產(chǎn)生的減值風險。

(文章來源:中國證券報)

標簽: 化工企業(yè) 財務分析

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