雖然節(jié)后聚酯產(chǎn)品出現(xiàn)首日“開門紅”，但漲勢未能延續(xù)。近日，聚酯各品種價(jià)格出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整，與此同時，PTA加工費(fèi)和油制乙二醇利潤均被大幅壓縮到虧損的狀態(tài)。節(jié)后的聚酯市場產(chǎn)銷低迷，即便過了農(nóng)歷正月十五，但下游復(fù)工的節(jié)奏仍舊相對偏緩，整體聚酯市場表現(xiàn)不及市場預(yù)期。
春節(jié)后加工費(fèi)大幅下降
期貨日報(bào)記者從化纖信息網(wǎng)了解到，近期，PTA加工費(fèi)呈現(xiàn)快速壓縮態(tài)勢。從春節(jié)前的576元/噸下降至306元/噸，降幅近47%，為2020年5月以來新低，PTA廠家再次面臨虧損。而乙二醇更是呈現(xiàn)全面虧損的狀態(tài)，其中石腦油一體化裝置的理論虧損達(dá)到170美元/噸的歷史最高。
“PTA加工費(fèi)在春節(jié)后大幅下降，主要原因在于春節(jié)期間PTA裝置正常運(yùn)行而下游聚酯季節(jié)性檢修，導(dǎo)致PTA季節(jié)性累庫后市場現(xiàn)貨充裕，價(jià)格承壓?！眹栋残牌谪浄治鰩燒嫶浩G表示。
實(shí)際上，在PTA產(chǎn)業(yè)鏈中，加工費(fèi)是判斷市場景氣度一個不可或缺的要素。加工費(fèi)反映了PTA現(xiàn)貨加工的利潤情況，也是每次調(diào)研中市場人士關(guān)注的重點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，加工費(fèi)的高低會直接影響企業(yè)的生產(chǎn)積極性，進(jìn)而通過供應(yīng)影響價(jià)格。
“一般情況下，加工費(fèi)高，PTA生產(chǎn)利潤好，企業(yè)的生產(chǎn)積極性高，PTA的供應(yīng)有增加預(yù)期；加工費(fèi)低，企業(yè)生產(chǎn)積極性低，PTA供應(yīng)有減少的預(yù)期?！饼嫶浩G說。
據(jù)龐春艷介紹，2014—2016年，PTA加工費(fèi)處于偏低水平，部分成本較高的裝置盈利困難，因此福建佳龍60萬噸、蓬威石化90萬噸、漢邦石化70萬噸及逸盛石化65萬噸的小裝置一度長期停車，遼陽石化80萬噸、BP石化60萬噸、逸盛寧波65萬噸等盈利能力較差的裝置直接退出PTA市場。從2016年年底開始，PTA加工費(fèi)有所回升，部分長期停車的老裝置開始計(jì)劃重啟，蓬威石化、福建佳龍、漢邦石化小線等陸續(xù)重啟。2018年，PTA的加工費(fèi)整體保持在較高水平，企業(yè)的生產(chǎn)積極性非常高，超產(chǎn)的情況較為普遍，而這一高加工費(fèi)狀態(tài)持續(xù)到2019年。
“進(jìn)入2019年后，隨著煉化一體化裝置投產(chǎn)加速，受疫情影響聚酯增幅放緩，PTA庫存大幅增加，PTA廠家再度面臨產(chǎn)能過剩的窘境，高加工費(fèi)隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)而走低。這是PTA產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入供應(yīng)過剩格局之下市場通過壓縮利潤進(jìn)行過剩產(chǎn)能出清的現(xiàn)象?！碧祜L(fēng)期貨分析師劉思琪稱。
龐春艷告訴記者，近幾年龍頭企業(yè)的PTA生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，大企業(yè)的成本優(yōu)勢明顯。另外，市場中所說的PTA加工費(fèi)平衡點(diǎn)在580元/噸，僅是行業(yè)的平均情況，每家企業(yè)的實(shí)際加工費(fèi)會有差異。
在業(yè)內(nèi)人士看來，目前，PTA加工費(fèi)處于低位，一方面，行業(yè)處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，供應(yīng)增長明顯；另一方面，新產(chǎn)能多是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套，具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢。此外，新產(chǎn)能代表最先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)成本也有降低。近兩年的低加工費(fèi)是行業(yè)快速發(fā)展的結(jié)果，與多種因素有關(guān)。
聚酯產(chǎn)品庫存快速上漲
當(dāng)前，加工費(fèi)快速被壓縮、行業(yè)低利潤也與市場需求較弱有關(guān)。記者了解到，節(jié)后歸來，聚酯產(chǎn)銷表現(xiàn)清淡，平均產(chǎn)銷不足五成，聚酯產(chǎn)品庫存快速增加。
據(jù)了解，F(xiàn)DY、DTY庫存已經(jīng)在30天附近，POY庫存在25—26天，滌短庫存14天附近，各產(chǎn)品庫存已經(jīng)刷新去年高點(diǎn)。下游滌絲庫存也持續(xù)上升，其中短纖產(chǎn)品庫存已經(jīng)接近歷史高位，長絲庫存也在持續(xù)回升中，均處于歷史同期的最高水平。聚酯產(chǎn)銷偏弱也壓制了聚酯工廠原料采購的積極性，導(dǎo)致PTA庫存向下轉(zhuǎn)移速度偏慢。
“聚酯產(chǎn)品庫存的形成與聚酯廠的生產(chǎn)及下游環(huán)節(jié)的采購節(jié)奏有關(guān)?！饼嫶浩G表示，2021年年底，油價(jià)已經(jīng)漲至高位，終端訂單表現(xiàn)一般，滌絲庫存充裕，終端企業(yè)囤貨的積極性不高。同時，由于經(jīng)歷了2021年三季度至四季度的限電停車，加之2022年9月份杭州周邊聚酯廠可能強(qiáng)制停車，今年春節(jié)期間很多聚酯廠沒有安排檢修，導(dǎo)致行業(yè)的開工率偏高。供應(yīng)偏高但需求下降，聚酯廠庫存回升明顯。
對此，浙商期貨分析師朱立航也認(rèn)為，聚酯產(chǎn)品的累庫是季節(jié)性累庫。從目前的庫存天數(shù)來看，長絲和短纖庫存確實(shí)到了很高的位置。
“高開工、高庫存是聚酯市場目前的現(xiàn)狀，后續(xù)高開工能否維持主要取決于庫存能否消化到正常水平。”朱立航表示，當(dāng)下聚酯效益水平仍有降價(jià)促銷的空間，終端需求也在恢復(fù)當(dāng)中，難以有效評估，如果后續(xù)降價(jià)促銷的效果不錯，聚酯高開工就有望維持。從目前了解到的情況看，終端訂單并不是特別理想，主要還是以處理節(jié)前的訂單為主，相比節(jié)前大家的樂觀預(yù)期確實(shí)有些不盡如人意，后續(xù)仍需進(jìn)一步追蹤。
2月15日，蘇州市突發(fā)疫情，該市吳江區(qū)盛澤鎮(zhèn)作為國內(nèi)紡織重鎮(zhèn)，開工受到一定程度的影響。記者從流調(diào)中發(fā)現(xiàn)，蘇州疫情確診病例中涉及盛虹化纖的員工。
對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的疫情防控壓力會上升，包括員工居家觀察、核酸檢測等主動防疫措施會對企業(yè)的開工有一定的影響，但預(yù)期為短期影響。
“從目前了解的消息來看，蘇州地區(qū)受到疫情影響，物流方面確實(shí)有些不便，一定程度上影響了下游的恢復(fù)進(jìn)度。至少從聚酯工廠的提負(fù)上來看，沒有受到太大的影響?！敝炝⒑奖硎?，因終端目前仍在復(fù)蘇過程中，具體的影響程度暫時不好評判。不過，目前蘇州疫情仍在可控范圍之內(nèi)，對企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)不會有太大的干擾。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤何時迎來修復(fù)？
從當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布來看，上游石腦油利潤一直比較好，PX在去年年底開始修復(fù)利潤，目前已經(jīng)回到理想水平，后市有擠壓空間。PTA加工差偏低，后市可能隨著集中檢修季的到來出現(xiàn)低位回升。
“乙二醇利潤偏低，且整體乙烯裂解下游產(chǎn)品利潤都比較差，因此本周多次流傳中石化裝置降負(fù)荷的消息，后市乙二醇也有利潤修復(fù)的可能，主要通過EG轉(zhuǎn)產(chǎn)EO.另外，整體乙烯裂解裝置也有降負(fù)可能?！饼嫶浩G說。
去年由于虧損，PTA工廠積極檢修，同時持續(xù)降低合約貨供應(yīng)量。據(jù)了解，相比去年，今年有大廠自年初開始簽長協(xié)的量就大幅縮減，某種程度上一直在重復(fù)歷史。
“如果低加工費(fèi)長時間維持，后期供應(yīng)端開始出現(xiàn)大量檢修的時候，有一定概率會伴隨著合約貨減量的現(xiàn)象?！敝炝⒑椒Q。
對此，龐春艷也認(rèn)為，今年低加工費(fèi)如果維持至3月份，裝置積極檢修還會出現(xiàn)，最終是否會出現(xiàn)也要視加工費(fèi)的走勢而定，但合約貨減量應(yīng)該不會簡單重復(fù)。在她看來，去年主流供應(yīng)商合約貨簽得比較滿，今年企業(yè)可能會提前考慮，整體合約貨的簽售量應(yīng)該比去年低。
“2021年P(guān)TA低利潤下檢修增多，導(dǎo)致主流供應(yīng)商合約貨供應(yīng)量不夠，出現(xiàn)了減合約貨的現(xiàn)象。2022年如果工廠檢修增加，也可能出現(xiàn)廠家開始減合約貨供應(yīng)情況，但今年供應(yīng)商PTA合約貨簽訂比例不高，工廠減合約貨的情況較去年可能會減少?！眲⑺肩髡J(rèn)為。
值得注意的是，節(jié)后PTA本身就處在季節(jié)性淡季，需求暫未恢復(fù)之前，供需相對疲軟。
“如果長期維持當(dāng)下的利潤水平，后續(xù)PTA供應(yīng)端大概率會出現(xiàn)預(yù)期外的檢修。在價(jià)格持續(xù)走弱以后，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平整體也在相對低位，不僅僅是PTA加工費(fèi)。”在朱立航看來，當(dāng)前的利潤水平不會持久，價(jià)格持續(xù)壓低也與成本端原油的影響有關(guān)?！昂罄m(xù)只要油價(jià)的不確定因素落地，價(jià)格平穩(wěn)后，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤或迎來修復(fù)?！?
根據(jù)CCFEI裝置動態(tài)，目前已有主流供應(yīng)商公布3—4月份的檢修計(jì)劃，后續(xù)還要看工廠實(shí)際檢修落實(shí)情況。
（文章來源：期貨日報(bào)）
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