2月中旬以來(lái)，除東亞部分國(guó)家和地區(qū)之外，全球新冠肺炎疫情有所緩解。全球新增確診數(shù)量7天平均值已經(jīng)降至200萬(wàn)例以下，遠(yuǎn)低于1月底的近350萬(wàn)例，美國(guó)、日本、法國(guó)等多國(guó)宣布放松疫情管控措施。
放松疫情管控，經(jīng)濟(jì)社會(huì)重啟，首先會(huì)對(duì)需求端產(chǎn)生推動(dòng)。美國(guó)1月份零售銷售環(huán)比上升3.8%，較上月加快5.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年3月份以來(lái)最大增幅。人員流動(dòng)恢復(fù)常態(tài)，也將推動(dòng)能源等相關(guān)消費(fèi)，這是近期能源價(jià)格持續(xù)上漲的基本面因素。
除了需求回暖之外，由于供給端修復(fù)緩慢，有效閑置產(chǎn)能下降，疊加俄羅斯與烏克蘭之間的地緣政治沖突可能造成的潛在沖擊，近期原油價(jià)格持續(xù)上漲。2月16日，英國(guó)市場(chǎng)即期北海布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到每桶100.8美元，2014年以來(lái)首次破百，期貨價(jià)格也已突破90美元。天然氣和煤炭等其他能源價(jià)格近期也明顯反彈。
伴隨能源價(jià)格上漲的是主要經(jīng)濟(jì)體物價(jià)水平的持續(xù)上升，美國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)等1月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比漲幅均創(chuàng)多年新高，加息迫切性繼續(xù)提升。英國(guó)2月初已經(jīng)加息25個(gè)基點(diǎn)，歐元區(qū)年內(nèi)加息的可能性也在上升，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)概率已經(jīng)接近80%，縮表也有望于年中啟動(dòng)。
我國(guó)物價(jià)水平也受到輸入性通脹影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)同比回落至9.1%，連續(xù)第3個(gè)月回落，但回落速度正在放緩。從環(huán)比看，1月份PPI環(huán)比-0.2%，較上月的-1.2%明顯收窄，顯然受到國(guó)際原油、天然氣等價(jià)格反彈的推動(dòng)。
1月份CPI同樣回落，同比漲幅由去年12月的1.5%回落至0.9%，其中豬肉價(jià)格下降是重要因素之一。冬季腌臘基本結(jié)束，加之節(jié)前生豬出欄加快，豬肉供應(yīng)充足，1月份豬肉價(jià)格環(huán)比下降2.5%。不過(guò)，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)，今年1月末全國(guó)能繁母豬存欄量4290萬(wàn)頭，同比下降3.7%。能繁母豬存欄量變化，通常會(huì)領(lǐng)先豬肉價(jià)格12―14個(gè)月。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，豬肉價(jià)格或?qū)⒂诮衲甓径扔|底反彈。
如果全球油價(jià)繼續(xù)回升，疊加下半年豬肉價(jià)格上漲，我國(guó)可能會(huì)面臨“豬油共振”局面，CPI可能出現(xiàn)反彈，PPI下降趨勢(shì)可能進(jìn)一步放緩。再考慮到美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)已進(jìn)入加息通道，縮表進(jìn)程也可能已經(jīng)啟動(dòng)，中美之間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差將會(huì)明顯收窄，這將會(huì)進(jìn)一步掣肘我國(guó)貨幣政策的放松空間。
所以，近期以來(lái)，中央將穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重點(diǎn)由前期的需求端轉(zhuǎn)向生產(chǎn)端，并要求繼續(xù)加大保供穩(wěn)價(jià)力度。
2月14日的國(guó)常會(huì)指出，當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)仍不牢固，服務(wù)業(yè)因受疫情等影響存在一些特殊困難行業(yè)。會(huì)議要求，加大工業(yè)、服務(wù)業(yè)所得稅減免力度，引導(dǎo)加強(qiáng)金融服務(wù)，推進(jìn)制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造，針對(duì)餐飲、零售、旅游、交通客運(yùn)等特殊困難行業(yè)，在階段性稅收減免、部分社保費(fèi)緩繳等方面加大支持力度等。
隨后，國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的若干政策》《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，對(duì)國(guó)常會(huì)部署進(jìn)行具體落實(shí)。總的來(lái)說(shuō)，這些政策導(dǎo)向明確、針對(duì)性強(qiáng)、支持力度大，體現(xiàn)了普惠性和行業(yè)性相結(jié)合、中央政策和地方政策相結(jié)合、“造血”和“輸血”相結(jié)合、增強(qiáng)企業(yè)自我發(fā)展能力和優(yōu)化企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境相結(jié)合的特點(diǎn)，對(duì)于工業(yè)和服務(wù)業(yè)各類市場(chǎng)主體，特別是中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶無(wú)異于一場(chǎng)“及時(shí)雨”。
此外，2月14日國(guó)常會(huì)還要求繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，緩解下游企業(yè)成本上升壓力，保持物價(jià)基本穩(wěn)定。
近日，國(guó)家發(fā)改委、能源局召開會(huì)議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)價(jià)格工作，并對(duì)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)的部分煤炭?jī)r(jià)格虛高企業(yè)進(jìn)行了約談提醒，要求抓緊核查整改。2月17日，國(guó)家發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局赴青島開展鐵礦石市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管調(diào)研，召開專題會(huì)議提醒告誡部分鐵礦石貿(mào)易企業(yè)，要求釋放過(guò)高庫(kù)存、盡快恢復(fù)至合理水平。
目前政策效果已開始顯現(xiàn)，鐵礦石和煤炭?jī)r(jià)格均有所回落，這將有助于抑制上游產(chǎn)品價(jià)格，減輕中下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，并為下一步穩(wěn)增長(zhǎng)和寬貨幣政策的出臺(tái)創(chuàng)造空間。
(作者單位：中國(guó)民生銀行研究院)
（文章來(lái)源：中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)）
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