“希望通過(guò)公司自上而下的大力支持，持續(xù)打造市場(chǎng)影響力和定價(jià)權(quán)，重現(xiàn)國(guó)金研究所行業(yè)前三的輝煌?！边@是剛剛履新的國(guó)金證券研究所所長(zhǎng)蘇晨，在接受上海證券報(bào)專訪時(shí)對(duì)于國(guó)金證券研究所的未來(lái)展望。
作為國(guó)內(nèi)歷史悠久的賣方研究所之一，國(guó)金證券研究所曾在2008年至2012年間多次獲得行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)，在業(yè)界備受好評(píng)。在精品化轉(zhuǎn)型之后，蘇晨的到來(lái)也再次讓行業(yè)對(duì)國(guó)金證券研究所的未來(lái)發(fā)展充滿期待。
在履新國(guó)金證券研究所之前，蘇晨曾先后任職于益民基金、華創(chuàng)證券和興業(yè)證券，并在2019年擔(dān)任中泰證券研究所副所長(zhǎng)和新能源行業(yè)首席分析師，曾獲得多個(gè)行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。
對(duì)蘇晨而言，10年的行業(yè)研究經(jīng)歷，不僅讓他發(fā)現(xiàn)了長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)公司所帶來(lái)的積累效應(yīng)和把握行業(yè)核心因素起到的關(guān)鍵作用，更幫助他在提升研究品牌和人才培養(yǎng)等研究所建設(shè)方面獲得了更多啟發(fā)，也為國(guó)金證券研究所的未來(lái)風(fēng)格和定位帶來(lái)了更多想象空間。
應(yīng)對(duì)新能源行業(yè)快速發(fā)展
新能源研究最具挑戰(zhàn)的就是行業(yè)發(fā)展的快速變革，蘇晨對(duì)此感受頗深。
“3年前，我們從沒想過(guò)電動(dòng)汽車能快速達(dá)到目前的滲透率和行業(yè)體量?！碧K晨表示，新能源行業(yè)的市占率、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和競(jìng)爭(zhēng)力變化都十分明顯，行業(yè)需求也全面爆發(fā)，面對(duì)日新月異的發(fā)展，更加需要具有針對(duì)性的研究分析框架。
光伏風(fēng)電行業(yè)更接近大型工業(yè)品的研究框架，終端取決于光伏電站的內(nèi)部收益率，因此需要從價(jià)格、需求和積極性等各個(gè)方面進(jìn)行分析；產(chǎn)業(yè)鏈研究更傾向于“供需決定價(jià)格”，細(xì)分行業(yè)內(nèi)部不同的成本曲線決定了龍頭公司的超額利潤(rùn)，在長(zhǎng)期過(guò)剩的情況下，需要挖掘出更多具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)屬性的低成本優(yōu)勢(shì)公司。
“而電動(dòng)汽車的研究與電子行業(yè)的供應(yīng)鏈框架相似，所以我們?cè)谘芯砍跗诰徒⒘税姵夭牧虾拖掠诬嚻蟮纫幌盗泄?yīng)鏈的跟蹤。”蘇晨說(shuō)。
在蘇晨看來(lái)，對(duì)于行業(yè)的深度研究應(yīng)通過(guò)對(duì)細(xì)分行業(yè)驅(qū)動(dòng)因子的及時(shí)把握，減少對(duì)核心判斷的干擾；借助深度跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展情況，對(duì)行業(yè)歷史和海外市場(chǎng)進(jìn)行全方位比較。此外，在加強(qiáng)各細(xì)分行業(yè)龍頭公司了解的基礎(chǔ)上，還應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和產(chǎn)業(yè)政策的變化進(jìn)行及時(shí)解讀。
布局國(guó)金研究3.0改革
經(jīng)過(guò)公司集團(tuán)層面自上而下的全面打通，國(guó)金證券研究所在不斷改革中已逐步形成了一套與傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)結(jié)合并順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的特色打法。
伴隨國(guó)金證券“成為具有高度服務(wù)意識(shí)和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)”發(fā)展目標(biāo)的提出，國(guó)金證券研究所的戰(zhàn)略定位也隨之發(fā)生變化。面對(duì)研究業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，蘇晨表示，在經(jīng)歷了“排名制”的1.0時(shí)代和“派點(diǎn)制”的2.0時(shí)代，“具備定價(jià)能力”的券商研究3.0時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)將在多個(gè)業(yè)務(wù)維度大力推行“國(guó)金研究3.0改革”：
一是將產(chǎn)業(yè)鏈上下游全方位打通，相互驗(yàn)證，開發(fā)不同行業(yè)之間的聯(lián)合報(bào)告產(chǎn)品；二是深度挖掘底層數(shù)據(jù)，通過(guò)專業(yè)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)為各行業(yè)進(jìn)行賦能，加強(qiáng)各行業(yè)與數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)的融合，得出具有特色的報(bào)告結(jié)論；三是通過(guò)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)相互合作，和投行、PE、機(jī)構(gòu)等部門聯(lián)合對(duì)企業(yè)進(jìn)行深度服務(wù)，打造“專精特新”和中小市值板塊有價(jià)值的企業(yè)，提高長(zhǎng)期服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶的專業(yè)研究能力和定價(jià)能力。
在研究人才建設(shè)方面，蘇晨表示，將通過(guò)外部引入和內(nèi)部培養(yǎng)等多種方式，利用已經(jīng)積累的完善培訓(xùn)體系，加強(qiáng)新興分析師培養(yǎng)，不斷擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模。
“目前，研究所在新能源、醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)、電子半導(dǎo)體和宏觀等方面的配置較為齊全，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型改革的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)和一些成長(zhǎng)型行業(yè)也正在盡量擴(kuò)充。此外，我們也希望進(jìn)一步加強(qiáng)消費(fèi)等細(xì)分領(lǐng)域的團(tuán)隊(duì)，培養(yǎng)出更多新銳分析師?！碧K晨表示，希望能夠用一年左右的時(shí)間，將研究隊(duì)伍擴(kuò)大到160人以上，綜合團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大到300人。
蘇晨表示，未來(lái)將持續(xù)打造國(guó)金證券研究所的市場(chǎng)影響力和定價(jià)權(quán)，“我們希望，國(guó)金研究所能夠重回行業(yè)前三，重現(xiàn)當(dāng)年的輝煌。”
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 國(guó)金證券研究所 大力支持
