本周液態(tài)空分氣體均價(jià)同比上漲1%；稀有氣體價(jià)格持續(xù)上漲1)本周工業(yè)氣體價(jià)格繼續(xù)回升。2 月第三周零售氣體價(jià)格同比上漲4%，漲幅較上周略有擴(kuò)大(上周同比+1%)。其中液態(tài)氧氣單價(jià)為440 元/噸，下跌5%；液態(tài)氮?dú)鈫蝺r(jià)為544 元/噸，上漲17%；液態(tài)氬氣單價(jià)為1245 元/噸，上漲2%。
2)稀有氣體價(jià)格持續(xù)上漲。受俄烏沖突影響，稀有氣體價(jià)格短期漲速加快。
2021 年底，烏克蘭擁有氖氣產(chǎn)能35 萬立方米/年，氙氣1000-1200 立方米/年，氪氣1.1-1.2 萬立方米/年，分別約占我國當(dāng)前產(chǎn)能的72%/37%/34%。2022 年2月25 日，氪氣出廠價(jià)為3.15 萬元/立方，同比增長266%，較年初增長24%，氙氣出廠價(jià)為31 萬元/立方，同比增長237%，較年初增長12%。
行業(yè)熱點(diǎn)點(diǎn)評(píng)：
1)工業(yè)氣體行業(yè)長坡雪厚，全球工業(yè)氣體巨頭——林德氣體收入、利潤再創(chuàng)歷史新高。2021 年實(shí)現(xiàn)營收308 億美元，同比增長13%；歸母凈利潤38 億美元，同比增長53%。據(jù)在手130 億美元訂單，68%來自于亞太地區(qū)，未來潛在增速有望領(lǐng)先全球其他地區(qū)。53%來自于化工能源，30%來自于電子行業(yè)。
2)中國是鋼鐵大國，具備成為全球最大稀有氣體供應(yīng)國的潛力，俄烏沖突導(dǎo)致短期價(jià)格的波動(dòng)將使國內(nèi)工業(yè)氣體公司受益。盈德氣體、杭氧股份、寶武清能已布局大規(guī)模稀有氣體產(chǎn)能，投產(chǎn)后中國將占據(jù)全球稀有氣體供應(yīng)的主要份額。
持續(xù)看好工業(yè)氣體行業(yè)投資機(jī)會(huì)，海外可比公司近萬億元人民幣市值1)2020 年全球工業(yè)氣體市場(chǎng)1350 億美元，同增8%(氣體在線)。2021 年中國工業(yè)氣體市場(chǎng)近2000 億元，2019-2021 年CAGR 約8%，有望誕生大市值公司。
2)海外可比公司林德、法液空、空氣化工產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的市值折合人民幣分別為約10000 億元、5000 億元和4000 億元，對(duì)應(yīng)2021 年的平均PE 約為30 倍。
3)國內(nèi)空分氣體市場(chǎng)集中度相對(duì)偏低，CR4 約50%，而海外達(dá)70%。同時(shí)跨國公司國內(nèi)份額約40-50%，近幾年本土企業(yè)新簽項(xiàng)目市場(chǎng)占有率大幅提升。
4)特種氣體市場(chǎng)自主品牌占有率僅10%，國產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯、潛力巨大?？春孟∮袣怏w產(chǎn)品作為電子特氣的黃金賽道，未來3-5 年漲價(jià)邏輯有望持續(xù)演繹。
投資建議：
重點(diǎn)看好工業(yè)氣體行業(yè)龍頭杭氧股份、二氧化碳龍頭/電子特氣新星凱美特氣，重點(diǎn)關(guān)注華特氣體、雅克科技、昊華科技、金宏氣體等電子特氣公司。
杭氧股份：看好工業(yè)氣體業(yè)務(wù)市占率持續(xù)提升，做大氣體、做精設(shè)備！
推出2021 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，發(fā)行可轉(zhuǎn)債有序推進(jìn)，向工業(yè)氣體龍頭升級(jí)。
1)氣體業(yè)務(wù)增長幅度及持續(xù)性有望超市場(chǎng)預(yù)期。2021 年全年新簽氣體規(guī)模達(dá)到61 萬方，同比增速達(dá)118%。我們預(yù)計(jì)公司2025 年現(xiàn)場(chǎng)制氣業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷量有望達(dá)300 萬方，收入達(dá)150 億元，收入復(fù)合增速達(dá)30%。
2)設(shè)備業(yè)務(wù)市場(chǎng)預(yù)期過于悲觀，周期性有望大幅減弱。公司設(shè)備在手訂單飽滿，碳中和等政策會(huì)影響下游行業(yè)的投產(chǎn)節(jié)奏，但長期需求仍在。
凱美特氣：國內(nèi)食品級(jí)二氧化碳龍頭，電子特氣將成為新增長極我國電子特氣市場(chǎng)150 億元，復(fù)合增速20%左右，主要應(yīng)用在集成電路(占比70%)等領(lǐng)域。我國電子特氣國產(chǎn)化率約15%，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司以稀有氣體黃金賽道切入，電子特氣二期(合成氣)項(xiàng)目已落戶湖南郴州。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)下游行業(yè)需求不及預(yù)期；2)零售氣價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：浙商證券）
