行情回顧：紡服板塊表現(xiàn)整體好于大盤。2 月A 股大盤略漲，港股、美股大盤下行，臺股大盤持平；紡織板塊表現(xiàn)整體好于大盤。
品牌渠道：零售額維持同比微跌態(tài)勢，線上小幅放緩。服裝消費零售端下半年整體經(jīng)營壓力較大，但降幅呈收窄趨勢，11~12 月分別同比-0.5%/-2.3%。
全年穿類商品網(wǎng)上零售額累計同比+8%，其中1 月天貓京東運動鞋服零售銷售額同比雙位數(shù)增長，其余板塊均有不同程度的下跌。2 月，重點關(guān)注的運動紡服天貓官方旗艦店中，增長排名前五的品牌店鋪有中國李寧、KOLONSPORT、Lululemon、Salomon、ARCTERYX 始祖鳥，銷售額分別為892、1240、3549、8727、13088 萬元，分別增長164%、159%、155、154%、109%。
抖音渠道方面，重點運動品牌銷售額排名波動較小，大眾男裝品牌表現(xiàn)較好。
制造出口：越南紡織品出口回暖，人民幣升值持續(xù)。10~12 月中國紡織品出口同比7%/10%/16%，服裝出口同比25%/23%/14%，維持景氣；越南紡織品出口自2021 年11 月以來明顯回暖，2021 年11 月、12 月和2022 年1-2 月分別同比增長40%/44%/19%。1 月中國PMI、柯橋指數(shù)、紗和布產(chǎn)量；2 月底328棉花價格環(huán)比+0.1%，2 月綜合運價-3.9%，美元兌人民幣匯率略降至6.33。
Keep 即將上市——全球最大線上健身平臺。四千億線上健身行業(yè)加速成長，空間廣闊。2021 年Keep 在線上健身中的份額達(dá)25%(MUA 口徑)，財務(wù)方面收入增長強勁、毛利率較高、營運效率健康，業(yè)務(wù)方面自有品牌貢獻(xiàn)半數(shù)以上收入、高毛利會員訂閱業(yè)務(wù)成長迅猛。
紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞：A 股方面，穩(wěn)健醫(yī)療公布股權(quán)回購情況；比音勒芬、臺華新材有股東減持；森馬服飾董事向高管轉(zhuǎn)讓股份；海外公司方面，Nike、Adidas 第三季度業(yè)績增長放緩，LV 等奢侈品牌宣布調(diào)高售價。
投資建議：運動品牌基本面與Keep 即將上市均顯示運動消費賽道仍然呈現(xiàn)高度景氣的局面，看好優(yōu)質(zhì)本土品牌勢能提升與行業(yè)增長前景。制造端企業(yè)受益訂單充足、供給緊張的局面，基本面趨勢相對更優(yōu)，看好具備增長確定性與議價力的龍頭公司和高附加值制造企業(yè)。我們港股重點推薦申洲國際、安踏體育、李寧、特步國際，A 股重點推薦華利集團、臺華新材、偉星股份。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)多次沖擊、企業(yè)惡性競爭加劇、國際政治經(jīng)濟風(fēng)險、匯率與原材料價格大幅波動。
（文章來源：國信證券）
