核心要點：
1、 經(jīng)濟增速5.5%左右涵蓋四個層面的意義：一是同潛在增速相匹配，讓資源得到充分利用，凸顯高質(zhì)量增長內(nèi)涵。二是同中長期目標(biāo)有效匹配，實現(xiàn)規(guī)劃周期內(nèi)平穩(wěn)銜接。三是保持經(jīng)濟指標(biāo)設(shè)定的連貫性，避免增速目標(biāo)大起大落，以加強預(yù)期引導(dǎo)。四是決定著宏觀政策的調(diào)控力度，穩(wěn)增長舉措有望再次提速。
2、通脹方面，2022 年CPI 同比增速目標(biāo)保持不變，但走勢將受到豬周期和大宗商品價格上漲兩方面不確定性擾動。就業(yè)方面，指標(biāo)設(shè)立更積極，但考慮到新增就業(yè)和再就業(yè)壓力凸顯，完成難度亦增加。
3、時隔兩年重提“動用儲備政策工具”，預(yù)計根據(jù)一季度穩(wěn)增長政策的效果，四月政治局會議上或在現(xiàn)有政策力度及范圍之外、不同于基建、地產(chǎn)、消費等領(lǐng)域的連續(xù)性政策框架上進(jìn)行部署。貨幣政策方面，政策基調(diào)為“量升價降”，現(xiàn)有基準(zhǔn)利率水平之下，完成這個目標(biāo)困難仍存，二季度降息、降準(zhǔn)仍值得期待。財政政策方面，赤字和專項債目標(biāo)設(shè)立謹(jǐn)慎，但中央對地方的轉(zhuǎn)移支付力度創(chuàng)新高，減稅降費規(guī)模大幅增加。
4、地產(chǎn)方面，“房住不炒”大框架不變，調(diào)整空間出發(fā)于“因城施策”，落地于“一城一策”。中央目前對地產(chǎn)行業(yè)“穩(wěn)預(yù)期”態(tài)度明顯，政策支持方向依然是“合理住房需求”，重點抓手是保障房、長租房建設(shè)，房地產(chǎn)稅改革試點或適當(dāng)后移。
5、基建方面，政府工作報告強調(diào)基建投資的有效性，意味著“穩(wěn)增長”
更要重視投資效能。支持方向主要在于補短投資、區(qū)域協(xié)調(diào)和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)三個方面。消費方面，作為疫后經(jīng)濟修復(fù)的主要短板項，政策首要任務(wù)是“托”。立足點在減少疫情管控對消費的負(fù)面影響，推動實施精準(zhǔn)防控，以及改善居民現(xiàn)金流，提升居民消費能力兩個方面。
6、雙碳方面，今年政府報告并未設(shè)定能耗強度目標(biāo)，將其放在十四五規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌，同時明確了對國家重大項目要實行能耗單列。在短期穩(wěn)增長壓力下，能耗問題上保留彈性空間。
7、風(fēng)險處置方面，本次政府報告中除了常規(guī)的壓實屬地責(zé)任外，出現(xiàn)了“設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風(fēng)險隱患”的新提法，主要目的在于降低對央行或公共資金直接處置風(fēng)險的依賴。
8、市場在國內(nèi)政策底已至、經(jīng)濟底漸近的背景下具備布局契機，外圍風(fēng)險因素的緩釋后將迎來較好的投資機會，成長成為最具確定性的方向，主要沿著四條線進(jìn)行布局：一是部分價格滯后于經(jīng)濟的部分中上游資源品和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品行業(yè)；二是數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的硬科技行業(yè)；三是高景氣的新能源領(lǐng)域；四是性價比較高的醫(yī)藥生物。
風(fēng)險提示：流動性收緊超預(yù)期，經(jīng)濟失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預(yù)期惡化，歷史數(shù)據(jù)僅供參考等
（文章來源：國海證券）
標(biāo)簽： 經(jīng)濟增速 充分利用
