全球股市全線下跌，港股市場加速下行。上周全球股市普遍下跌，歐洲市場有所反彈。發(fā)達(dá)市場中，美股三大指數(shù)均有所下跌，其中納斯達(dá)克指數(shù)跌幅最大，周度漲跌幅為-3.53%；英國、法國、德國均有不同程度的上漲。
新興市場中，僅印度股指有所上升，周度漲跌幅為2.24%；滬深300 指數(shù)跌幅最深，周度漲跌幅為-4.22%。以恒生指數(shù)為代表的港股市場加速下行，周度漲跌幅為-6.17%。
港股行業(yè)全線下跌，多數(shù)行業(yè)跌幅擴(kuò)大。上周港股行業(yè)板塊全線下跌。醫(yī)療保健業(yè)跌幅最深，周度漲跌幅為-10.64%；必需性消費(fèi)業(yè)、資訊科技業(yè)、非必需性消費(fèi)業(yè)、原材料業(yè)、能源業(yè)、工業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)跌幅均超過5%。
中概股成“驚弓之鳥”，拖累恒生科技乃至恒指。美國SEC 將5 家中概股公司列入《外國公司問責(zé)法》的暫定清單，中概股退市風(fēng)險(xiǎn)重新回到市場焦點(diǎn)。在市場脆弱性顯著提升的當(dāng)下，中概股面臨的潛在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疊加悲觀預(yù)期發(fā)酵帶來中概股集體大跌，并拖累與之緊密關(guān)聯(lián)的恒生科技表現(xiàn)。
從美國相關(guān)法律內(nèi)容出發(fā)，中概股在連續(xù)3 年未滿足其監(jiān)管條件后將啟動強(qiáng)制退市，若加速文件得到通過，最早時(shí)點(diǎn)或提前至2023 年初。在這一年中，雙方監(jiān)管層的對接進(jìn)展以及中概股如何展開自救將成為關(guān)注焦點(diǎn)。
撤退回港自然是底線操作，但存在估值、流動性等諸多不確定性；保留在美上市地位可能仍是優(yōu)選，不過前景尚不清晰。在這一背景下，外資撤退以及該預(yù)期下的負(fù)反饋不僅在美股中概股與恒生科技板塊明顯展現(xiàn)，也給恒指為代表的港股主板帶來沖擊。
諸多因素致港股波動，左側(cè)謹(jǐn)慎靜待企穩(wěn)。西方針對俄羅斯的制裁所引發(fā)的價(jià)值體系崩塌具有深層的意義。截止目前，西方的制裁手段已經(jīng)發(fā)展為凍結(jié)俄國人海外資產(chǎn)等。私有產(chǎn)權(quán)保護(hù)共識的破壞，對經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化是深層的傷害，也給受益于經(jīng)濟(jì)全球化的香港市場帶來的潛在的負(fù)面沖擊。在這樣的環(huán)境下，盡管從價(jià)值上看，港股已有顯著的配置價(jià)值，但當(dāng)前的環(huán)境可能會導(dǎo)致港股市場運(yùn)行在偏離價(jià)值的弱勢趨勢中延續(xù)一段時(shí)間。所以，左側(cè)布局雖然符合價(jià)值投資的理念，但仍應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎待之。
耐心等待企穩(wěn)后的右側(cè)機(jī)會可能是安全系數(shù)更高的方式。
周期與邊緣消費(fèi)防御價(jià)值凸顯。在全球“類滯脹”、地緣局勢緊張、中概股擔(dān)憂加劇等一系列因子的沖擊下，港股市場頻頻走弱，大多板塊下跌趨勢顯著。從受益通脹且受中概股擔(dān)憂沖擊小的角度看，以周期、邊緣消費(fèi)為代表的板塊優(yōu)勢凸顯，具有較強(qiáng)的防御屬性。另外，香港本地的公用事業(yè)，內(nèi)地國企板塊也是具有一定防御價(jià)值的領(lǐng)域。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新冠疫情進(jìn)一步加大沖擊；2)全球財(cái)政刺激不及預(yù)期或貨幣收緊快于預(yù)期；3)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；4)海外市場波動加劇
（文章來源：平安證券）
