藥房自動化改造勢在必行。從終端看，預計2021年中國藥品三大終端銷售總額約1.8萬億，2/3為公立醫(yī)院終端銷售(可細分為門診藥房、急診藥房、住院藥房和靜脈配置中心)，其余為零售藥房和基層醫(yī)療機構銷售。目前終端存在一些共性問題：如智能化水平低、差錯率高、效率低、人本上升壓力等，通過硬件(自動發(fā)藥機、靜配機器人等)+軟件實現(xiàn)自動化改造迫在眉睫。與傳統(tǒng)人工模式相比， 自動發(fā)藥機的處方配發(fā)效率提高30%~50%，調(diào)配差錯率下降32%~66%，勞動強度下降18.4%~65.5%，明顯縮短患者取藥時間，優(yōu)化門診工作流程，提高滿意度；配液機器人在效率、殘留量、推拉針筒次數(shù)、手部意外刺傷發(fā)生率、調(diào)配藥品的準確率等方面也顯示出優(yōu)勢。
海外院內(nèi)自動化水平較高，零售藥店的智能化轉(zhuǎn)型如火如荼。根據(jù)ASHP調(diào)研，2014年美國97%的醫(yī)院都配備了自動發(fā)藥機，即便病床數(shù)量<50床的醫(yī)院也有92.9%的配置率，相比之下國內(nèi)醫(yī)藥配備自動發(fā)藥機的僅為20%(針對二三級醫(yī)院)；2020年美國的靜配中心智能化比例亦有40-50%，且配液機器人的滲透率約為5%左右。相比之下，零售藥店的智能化轉(zhuǎn)型正在進行中，以Omnicell為例，2020年自動發(fā)藥機裝機中有45%安裝在美國零售藥店。
當前全球體量約40億美元，Omnicell“硬件+軟件”的發(fā)展思路值得借鑒。根據(jù)Verified marketresearch數(shù)據(jù)，2018年全球自動發(fā)藥機市場規(guī)模為36億美元，預計2026年將達到61億美元，復合增速6.91%。主要參與者有BD(2014年收購Carefusion，其自動發(fā)藥機業(yè)務收入超過10億美元，在美國、歐洲、中國皆有布局)、Omnicell(2021年收入約11.3億美元，設備業(yè)務約7億美元)、Swisslog(主要在歐洲市場，2021年收入約2億歐元)。十倍股Omnicell作為藥房自動化解決方案領導者，以硬件設備為基數(shù)，近年來持續(xù)發(fā)力SAAS、訂閱軟件等服務，預計2021~2025年實現(xiàn)14%~15%的復合增長，發(fā)展路徑清晰，值得借鑒。
投資建議：我們從處方量角度測算，國內(nèi)僅門診藥房自動發(fā)藥機的市場空間超過45億元，如果考慮急診藥房、住院藥房、零售藥房，市場將擴大。推薦健麾信息(605186.SH)，建議關注艾隆科技。
風險提示：零售藥店市場拓展不及預期、醫(yī)院采購周期波動。
（文章來源：西南證券）
