《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》發(fā)布，我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入重要窗口期。碳中和背景下，全球能源格局正在重塑，我國也步入了能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重要窗口期。
“十三五”時期，我國能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，低碳轉(zhuǎn)型成效顯著，“十四五”時期是我國為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)打好基礎(chǔ)的關(guān)鍵時期。3 月22 日國家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，《規(guī)劃》指出，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域強(qiáng)調(diào)能源安全，保障國內(nèi)化石能源供給。并且要持續(xù)推進(jìn)能源低碳轉(zhuǎn)型，提升能源系統(tǒng)效率。新能源領(lǐng)域大力發(fā)展風(fēng)光水核，加強(qiáng)太陽能、地?zé)崮堋⑸镔|(zhì)能等可再生能源在重點(diǎn)工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用。
原油中短期不可替代，堅(jiān)守能源安全發(fā)展戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，從全世界范圍來看，原油是重要的化工原料，其重要用途短期內(nèi)無法被取代，故原油的化工需求短期內(nèi)將保持增長；全世界燃油車保有量依然很大，故成品油燃料需求短期內(nèi)將保持穩(wěn)定；我國原油進(jìn)口依存度較高，保障能源安全成為我國原油企業(yè)的重要任務(wù)。
因此，“大宗之王”(原油)的戰(zhàn)略地位中短期內(nèi)不可替代。在能源轉(zhuǎn)型過程中，我國極其重視能源供應(yīng)安全。2021 年12 月的中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上。要確保能源供應(yīng)，大企業(yè)特別是國有企業(yè)要帶頭保供穩(wěn)價。要深入推動能源革命，加快建設(shè)能源強(qiáng)國。此外，IEA 在《世界能源展望2021》中預(yù)測，全球原油需求將于2025 年達(dá)到97 百萬桶/日的峰值，在2030 年前基本保持穩(wěn)定，最終于2050 年降低到77 百萬桶/日。
能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型窗口期，大力發(fā)展“風(fēng)”“光”“鋰”“氫”“氣”。由于我國“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦，我國能源結(jié)構(gòu)中煤炭占比過半，煤炭燃燒和發(fā)電造成嚴(yán)重的碳排放問題?；谖覈茉磭?，我們重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)光發(fā)電、鋰電、氫能、天然氣等能源轉(zhuǎn)型主線：1)風(fēng)光發(fā)電：2001-2019 年，煤炭消費(fèi)造成了我國近80%的CO2 排放量，燃煤發(fā)電是煤炭的重要需求領(lǐng)域，“雙碳”目標(biāo)下，大力發(fā)展風(fēng)光發(fā)電替代燃煤發(fā)電，是我國碳減排的有效路徑；2)鋰電、氫能：
從石油需求結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，我們認(rèn)為新能源汽車的發(fā)展將有效減少石油消費(fèi)。
如果鋰電、氫燃料電池等新能源車對燃油車實(shí)現(xiàn)完全替代，將使交通、運(yùn)輸、倉儲業(yè)的石油消費(fèi)量占比大幅降低，從而在不影響必需的工業(yè)消費(fèi)的前提下，降低我國石油的總消費(fèi)量；3)天然氣：其單位碳排放較低，是一種碳友好型化石能源。天然氣作為最清潔的化石能源，相比于非化石能源，在供應(yīng)穩(wěn)定性和獲取成本方面具有較大的優(yōu)勢，因此若要在中短期內(nèi)減緩碳排放的上升速度乃至實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，在發(fā)展非化石能源的同時，也必須大力推動天然氣的使用。
投資建議： 1、傳統(tǒng)能源方面，隨著全球碳中和政策的持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)海外巨頭公布的資本開支遠(yuǎn)期計(jì)劃，全球油氣資本開支增速將持續(xù)降低。原油作為基礎(chǔ)能源、重要化工原料，以及重要的戰(zhàn)略儲備，其價值勢必再次抬升。因此，我們?nèi)匀豢春檬袠I(yè)景氣度。2、新能源方面，基于我國能源國情，我們重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)光發(fā)電、鋰電、氫能三條能源轉(zhuǎn)型主線，持續(xù)看好行業(yè)未來發(fā)展前景。
風(fēng)險(xiǎn)分析：疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，頁巖油產(chǎn)量增速過快風(fēng)險(xiǎn)，政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：光大證券）
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