主要觀點(diǎn)：
在經(jīng)歷年初以來(lái)持續(xù)下跌到3 月中旬企穩(wěn)之后，當(dāng)下的市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性行情為主，板塊內(nèi)部分化加大。上周指數(shù)微跌，強(qiáng)勢(shì)行業(yè)的共性特征是基本面出現(xiàn)明顯改善。其一是資源品，全球供需失衡、內(nèi)外價(jià)差仍存的煤炭、有色金屬表現(xiàn)最優(yōu)；其二是房地產(chǎn)，主要受益于各地地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松催化。
當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)是3 月16 日以來(lái)的企穩(wěn)反彈是底部出現(xiàn)、后續(xù)反彈可期，還是會(huì)類似2 月中旬短暫企穩(wěn)之后繼續(xù)探底？
復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，2008 年至今大幅度的下跌出現(xiàn)過(guò)6 次。底部時(shí)期一般會(huì)經(jīng)歷持續(xù)1-2 個(gè)月的磨底期，而后市場(chǎng)反彈。磨底期結(jié)束的標(biāo)志是成交額趨于穩(wěn)定，環(huán)比變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差將大幅收窄。磨底期后反彈的空間取決于經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)是否全面改善。對(duì)照發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下的市場(chǎng)更像是已出現(xiàn)底部且磨底期過(guò)后會(huì)有小反彈的階段，類似2012/1、2015/9、2016/2。
把握高業(yè)績(jī)?cè)鏊倏闪⒂诓粩≈亍Ｔ谑袌?chǎng)磨底期，高業(yè)績(jī)?cè)鏊賯€(gè)股表現(xiàn)更優(yōu)。歷次行情中漲幅居于前25%的行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)均優(yōu)于所有行業(yè)。即便是市場(chǎng)結(jié)束磨底期開始走向反彈，行業(yè)主線也和前期保持一致。僅在同一類別行業(yè)板塊內(nèi)部，可能會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)，體現(xiàn)為前期弱勢(shì)行業(yè)的的補(bǔ)漲效應(yīng)。
市場(chǎng)再度出現(xiàn)類似3 月初的大幅下挫的可能性較低。當(dāng)下底部已經(jīng)出現(xiàn)，磨底期的結(jié)構(gòu)性特征極為明顯。建議把握：
1)部分國(guó)內(nèi)外價(jià)差明顯的資源品，包括煤炭和鋁。我們?cè)谏现艿闹軋?bào)《漸入佳境》推薦之后，上周煤炭領(lǐng)漲全市場(chǎng)。最新數(shù)據(jù)顯示：鋁、煤炭?jī)?nèi)外價(jià)差仍在延續(xù)。澳大利亞對(duì)俄停止進(jìn)口鋁原材料或?qū)⑦M(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張。
2)估值依舊處于洼地、政策拖底趨勢(shì)明朗的房地產(chǎn)。
3)行業(yè)中觀數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)需求增速出現(xiàn)明顯改善的新能源產(chǎn)業(yè)鏈(包括氫能、新型儲(chǔ)能、光伏)。
此外，在市場(chǎng)從巨震走向企穩(wěn)的途中，高分紅個(gè)股更值得關(guān)注，A股5%收益率以上的高分紅個(gè)股共有約200 只，主要分布于銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)，疫情發(fā)展超預(yù)期，政策變化超預(yù)期。
（文章來(lái)源：東興證券）
