投資要點
盡管投資者對經(jīng)濟增長的“內(nèi)憂”和對外部環(huán)境的“外患”，沒有完全消除，但我們觀察到一些積極信號。4 月預(yù)期A 股市場小幅反彈。
外部環(huán)境：近期，中美元首視頻會晤，俄烏沖突緩和，以及美國白宮透露美國愿意創(chuàng)造環(huán)境與俄羅斯對話，是一些正面信號。對外部沖突跟蹤最緊密，反應(yīng)程度最敏感的原油價格開始回落，有效降低以制造業(yè)為主國內(nèi)企業(yè)的成本壓力。
內(nèi)部環(huán)境：從金融委專題會議，到最近“國常會”決議。決策層釋放穩(wěn)定經(jīng)濟增長的積極信號。投資者還普遍預(yù)期，在上海疫情管控獲得成果后不久，還會有更多刺激政策出臺，彌補因疫情管控而造成的經(jīng)濟損失。
二季度是驗證穩(wěn)增長窗口期。疫情在全國的蔓延，使得控制疫情成為當下最重要工作，穩(wěn)增長的部分政策實際被延遲。如果疫情在4 月得到初步控制，可以期待更多刺激政策出臺。與此同時，如果海外大宗商品價格回落，更加有利國內(nèi)企業(yè)恢復(fù)盈利能力。
反彈以業(yè)績?yōu)橹骶€，綜合考慮政策可能刺激領(lǐng)域。從已經(jīng)公布的年報和一季報預(yù)告來看，電力設(shè)備，電子等成長表現(xiàn)較好。政策可能在在包括舊城改造等方面進行刺激。結(jié)合2022 年以來下跌幅度、估值盈利匹配度等，我們建議關(guān)注電子、傳媒、軍工、電新、汽車。
風險提示： 全球疫情蔓延風險、疫苗有效性；宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；通脹短期大幅飆升，貨幣政策快速收緊；歷史經(jīng)驗不代表未來。
（文章來源：東吳證券）
標簽： 外部環(huán)境
