一周視角
本周美聯(lián)儲(chǔ)暗示加速緊縮，但不會(huì)對(duì)國內(nèi)維持寬松環(huán)境造成制約。本周美聯(lián)儲(chǔ)公布3 月FOMC 會(huì)議紀(jì)要，釋放強(qiáng)“鷹”信號(hào)，帶動(dòng)美股科技成長板塊大幅回調(diào)，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)周跌3.86%，美元指數(shù)走強(qiáng)，周漲1.29%，逼近100 大關(guān)。與此同時(shí)，本周周三國常會(huì)再度堅(jiān)定穩(wěn)增長信號(hào)，國內(nèi)加碼寬松預(yù)期不改。受國內(nèi)疫情影響，3 月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI大幅回落至42.0，創(chuàng)2020 年3 月以來新低，制造業(yè)PMI 錄得48.1，同樣回落至枯榮線之下，國內(nèi)穩(wěn)增長壓力加劇，進(jìn)一步降息降準(zhǔn)可期。由此，中美政策周期差趨勢(shì)進(jìn)一步明確，外緊內(nèi)松格局進(jìn)一步深化。目前來看，國內(nèi)疫情形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻，物流、生產(chǎn)、消費(fèi)端均受明顯沖擊，俄烏沖突大概率延續(xù)拉鋸之勢(shì)，全球通脹仍將維持高位，短期難緩。
A 股市場受海外緊縮、國內(nèi)疫情雙重情緒沖擊，出現(xiàn)明顯回調(diào)，主要寬基指數(shù)均收跌。風(fēng)格及板塊分化延續(xù)，大盤股表現(xiàn)依舊相對(duì)優(yōu)于中小盤，穩(wěn)定、金融風(fēng)格優(yōu)于消費(fèi)、成長，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中下游消費(fèi)、TMT 等板塊受疫情負(fù)面沖擊明顯，大幅走低。目前來看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場面臨多重不確定性，在海內(nèi)外宏觀環(huán)境趨于復(fù)雜的背景下，建議重點(diǎn)關(guān)注大盤價(jià)值股以抵御風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)。與此同時(shí)，穩(wěn)增長主線日益明朗，開始受到資金追捧，北向資金、主力資金均加碼地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工等板塊。
短期來看，有望受到精準(zhǔn)施策加碼寬松提振的穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈、全球高通脹持續(xù)之下的上游板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)較優(yōu)表現(xiàn)。中長期看，當(dāng)前主要指數(shù)均居于歷史低位水平，具備較優(yōu)性價(jià)比，持續(xù)關(guān)注調(diào)整過后下游消費(fèi)、成長板塊的景氣拐點(diǎn)，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
行業(yè)配置
看好：(1)房地產(chǎn)板塊。經(jīng)歷連續(xù)的上漲后，當(dāng)前SW 地產(chǎn)板塊PB估值仍位于9%分位水平(過去7 年)，PE 估值同樣位于中值水平以下，配置性價(jià)比仍高，伴隨穩(wěn)增長的持續(xù)，地產(chǎn)寬松政策有望進(jìn)一步落地，銷售端情緒或?qū)⒂兴嘏?，帶來修?fù)機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)健康的龍頭央企，以及人口持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿^強(qiáng)的二、三線城市優(yōu)質(zhì)國企。(2)醫(yī)藥板塊。國內(nèi)疫情短期內(nèi)仍將持續(xù)，新冠特效藥及抗原檢測(cè)的熱度不減，中醫(yī)藥、創(chuàng)新藥增長潛力較優(yōu)，建議重點(diǎn)關(guān)注。(3)煤炭板塊。近期寬松政策預(yù)期拉動(dòng)下游補(bǔ)庫情緒走升，地緣沖突之下進(jìn)口煤價(jià)維持高位，供需偏緊格局持續(xù)，行業(yè)景氣度向好，建議圍繞低估值、強(qiáng)資源稀缺性進(jìn)行配置。
關(guān)注：(1)養(yǎng)殖板塊。養(yǎng)殖板塊目前已經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整，配置價(jià)值日益凸顯，但疫情再起對(duì)終端消費(fèi)形成明顯壓制，行業(yè)產(chǎn)能拐點(diǎn)也仍未現(xiàn)，或許未到最優(yōu)配置窗口期，建議保持關(guān)注。(2)國防軍工板塊。軍費(fèi)穩(wěn)增長趨勢(shì)不改，基本面依舊向好，一季報(bào)行業(yè)相對(duì)盈利能力驗(yàn)證或?qū)?dòng)板塊景氣度走升，建議關(guān)注。
（文章來源：山西證券）
標(biāo)簽：
