我們認為近期市場避險情緒的上升疊加國內(nèi)部分地區(qū)疫情導致的區(qū)域性物流限制，給原料端和下游需求帶來一定的沖擊壓力，但成長性行業(yè)一季度業(yè)績的高度景氣仍是新材料板塊中長期修復(fù)的前提，警惕生產(chǎn)區(qū)域和疫情區(qū)域的重合。
建議聚焦以下主線：1)新能源&電力材料：風電領(lǐng)域新強聯(lián)；光伏領(lǐng)域中環(huán)股份、鑫鉑股份；負極材料領(lǐng)域索通發(fā)展；2)半導體&電子新材料：特氣領(lǐng)域凱美特氣；靶材領(lǐng)域有研新材；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；硅片領(lǐng)域中環(huán)股份；3)軍工&高端制造材料：鈦材領(lǐng)域?qū)氣伖煞?；刀具領(lǐng)域中鎢高新；4)消費類&生物合成材料：培育鉆石領(lǐng)域黃河旋風、中兵紅箭；合成生物學領(lǐng)域凱賽生物。
市場避險情緒上升，原料和需求端承壓，一季度業(yè)績的高景氣仍是新材料板塊中長期修復(fù)的前提。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導體&電子新材料、軍工&高端制造材料、消費類&生物合成材料公司為范圍，上周(4 月6 日至4 月8 日)調(diào)整4.9%，受美聯(lián)儲縮表預(yù)期提升和國內(nèi)疫情擴散拖累需求的影響，板塊出現(xiàn)較大回調(diào)。我們認為近期市場避險情緒的上升疊加國內(nèi)部分地區(qū)疫情導致的區(qū)域性物流限制，給原料端和下游需求帶來一定的沖擊壓力，但成長性行業(yè)一季度業(yè)績的高度景氣仍是新材料板塊中長期修復(fù)的前提，警惕生產(chǎn)區(qū)域和疫情區(qū)域的重合。
新能源&電力材料：新能源一季度需求景氣，關(guān)注估值切換邏輯的機會。1)4月2 日國家能源局、科技部出臺《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》，其中海上風電強調(diào)超長葉片、大型結(jié)構(gòu)件、變流器、主軸軸承、主控制器等的制造，風機大型化推升材料增量和國產(chǎn)化需求，建議關(guān)注新強聯(lián)(風電主軸軸承)。2) 根據(jù)彭博新能源財經(jīng)，2022 年2 月中國光伏電池和組件出口額為40.84 億美元，貿(mào)易額創(chuàng)下新高。建議關(guān)注Q1 業(yè)績確定性較強的光伏材料，建議關(guān)注中環(huán)股份(硅片)、鑫鉑股份(邊框)。3)2022 年3 月比亞迪和一線新勢力實現(xiàn)新能源汽車銷量環(huán)比增長30%~200%，但疫情對汽車零部件供給存在沖擊，建議關(guān)注利用自身成本和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢切入負極賽道的索通發(fā)展。
半導體&電子新材料：持續(xù)關(guān)注供應(yīng)鏈材料短缺風險下，國產(chǎn)半導體材料的導入加速。根據(jù)中國半導體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2020 年上海集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入2071億元，占全國近四分之一。疫情影響下，江浙滬地區(qū)半導體制造存在較大壓力，晶圓廠新線建設(shè)及物流運輸恐受影響，建議關(guān)注前期事件影響下，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中供應(yīng)相對緊缺，存在產(chǎn)品價格上漲或國產(chǎn)材料導入進程加速的材料品種，建議關(guān)注凱美特氣(特氣)、有研新材(靶材)、鼎龍股份(CMP)、中環(huán)股份(硅片)。
軍工&高端制造材料：軍工材料展現(xiàn)出逆周期下高景氣需求。近期，中航沈飛公告披露，預(yù)計2022 年關(guān)聯(lián)采購增加42%；中航西飛披露與航空工業(yè)的金融業(yè)務(wù)額度上調(diào)436%。行業(yè)發(fā)展的高景氣度再度得到驗證，且相關(guān)需求在逆周期條件下展現(xiàn)出其稀缺性。疊加相關(guān)材料公司的新建產(chǎn)能料將于2022 年上半年穩(wěn)定投放，預(yù)計對應(yīng)公司的軍工材料實際銷量將大幅增長。建議關(guān)注寶鈦股份(鈦材)、中鎢高新(數(shù)控刀片)。
消費類&生物合成材料：迎接“新消費”和“新工藝”驅(qū)動的長期成長。2022年2 月印度培育鉆石毛胚進口額/裸鉆出口額1.55 億/1.26 億美元，同比+84%/+115%，均維持高位。天然鉆石受俄烏沖突影響供給，國內(nèi)培育鉆石公司目前在手訂單高景氣持續(xù)，相關(guān)上市公司的大股東定增驗證產(chǎn)業(yè)資本對于公司發(fā)展的長期信心。建議關(guān)注國內(nèi)高溫高壓法相關(guān)龍頭公司黃河旋風、中兵紅箭。合成生物學通過對生物合成過程的設(shè)計及改造，制造低碳、經(jīng)濟的產(chǎn)品，相關(guān)公司的新產(chǎn)品進入放量階段。建議關(guān)注凱賽生物等具有生物合成研發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)積累的企業(yè)。
風險因素：需求不及預(yù)期的風險；原材料價格波動風險；政策波動不確定性；擴產(chǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)品價格調(diào)整的風險。
投資策略：我們認為近期市場避險情緒的上升疊加國內(nèi)部分地區(qū)疫情導致的區(qū)域性物流限制，給原料端和下游需求帶來一定的沖擊壓力，但成長性行業(yè)一季度業(yè)績的高度景氣仍是新材料板塊中長期修復(fù)的前提，警惕生產(chǎn)區(qū)域和疫情區(qū)域的重合。建議聚焦以下主線：1)新能源&電力材料：風電領(lǐng)域新強聯(lián)；光伏領(lǐng)域中環(huán)股份、鑫鉑股份；負極材料領(lǐng)域索通發(fā)展；2)半導體&電子新材料：特氣領(lǐng)域凱美特氣；靶材領(lǐng)域有研新材；CMP 領(lǐng)域鼎龍股份；硅片領(lǐng)域中環(huán)股份；3)軍工&高端制造材料：鈦材領(lǐng)域?qū)氣伖煞?；刀具領(lǐng)域中鎢高新；4)消費類&生物合成材料：培育鉆石領(lǐng)域黃河旋風、中兵紅箭；合成生物學領(lǐng)域凱賽生物。
（文章來源：中信證券）
標簽： 材料行業(yè)
