1)光伏方面，海外訂單仍是國內(nèi)組件廠商需求主力，硅料-組件各環(huán)節(jié)紛紛漲價反映供需結(jié)構(gòu)偏緊，預(yù)計隨著分布式推進(jìn)與風(fēng)光大基地項目啟動，2022 年全球裝機(jī)有望超預(yù)期，重點(diǎn)推薦光伏硅料、膠膜、組件、逆變器和設(shè)備等環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)公司；風(fēng)電方面，山東省對海風(fēng)進(jìn)行補(bǔ)貼，疊加招標(biāo)保持高速增長，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，疊加新能源補(bǔ)貼下發(fā)的概率增加，2022 年風(fēng)電裝機(jī)有望實現(xiàn)大幅回升，看好風(fēng)電景氣度和盈利修復(fù)的機(jī)會；儲能方面，海外加快新能源裝機(jī)節(jié)奏，預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)相關(guān)政策將持續(xù)出臺，成本下降有望推動儲能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能和電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈。2)“雙碳目標(biāo)”下新型電力系統(tǒng)建設(shè)全面推進(jìn)，預(yù)計大規(guī)模電網(wǎng)升級改造投資和重大項目仍將是重要逆周期調(diào)節(jié)手段，電網(wǎng)依托升級轉(zhuǎn)型需求而加大數(shù)字化、智能化投入，成為新基建應(yīng)用場景，可以作為二級市場挖掘電網(wǎng)側(cè)投資機(jī)會的重要著手點(diǎn)。
新能源：海外光伏訂單保持強(qiáng)勁，全球儲能市場發(fā)展有望超預(yù)期。
1) 光伏：海外訂單仍是國內(nèi)組件廠商需求主力，歐洲、拉美、東南亞組件需求旺盛，疊加硅料-組件價格均出現(xiàn)一定程度的提價，表明下游需求持續(xù)旺盛。隨著硅料2022Q2 新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)逐步貢獻(xiàn)增量，供應(yīng)鏈壓力有望穩(wěn)步緩解，預(yù)計行業(yè)將回歸降本增效主干道，同時國內(nèi)風(fēng)光大基地、整縣分布式推進(jìn)及BIPV 政策推動下，行業(yè)需求有望迎來加速增長，預(yù)計國內(nèi)全年裝機(jī)有望增至75-80GW，疊加歐洲加快光伏項目建設(shè)進(jìn)度，海外裝機(jī)量料將保持較高速增長，全球裝機(jī)有望超230GW.重點(diǎn)推薦光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)。
2) 風(fēng)電：2022 年以來陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)超預(yù)期，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，招標(biāo)價格保持低位有望推動風(fēng)電成本持續(xù)下降，而上游原材料價格上漲影響盈利和出貨量的擔(dān)憂仍壓制板塊。預(yù)計在整機(jī)廠商和零部件企業(yè)持續(xù)降本推動下，行業(yè)盈利有望在Q2 迎來拐點(diǎn)。隨著風(fēng)電大兆瓦加速升級、大基地項目建設(shè)加快和風(fēng)機(jī)整體降價，陸上風(fēng)電裝機(jī)有望迎來快速回升，收益率有望明顯修復(fù)，預(yù)計全年整體裝機(jī)量有望達(dá)50GW 以上；2022 年海上風(fēng)電因補(bǔ)貼政策退出或迎來階段性調(diào)整壓力，但隨著各省海風(fēng)項目迎來集中招標(biāo)期，尤其近期海南、山東出臺海風(fēng)中長期規(guī)劃目標(biāo)，為2023 年之后裝機(jī)回暖奠定基礎(chǔ)和信心。同時，在國內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商技術(shù)升級、性價比優(yōu)勢大幅提升，預(yù)計2022 年風(fēng)機(jī)出口市場有望加速增長。
3) 儲能：近期出臺的《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》和《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，均對可再生能源配儲進(jìn)行了明確的政策指引，疊加國內(nèi)外加速對新能源電力發(fā)展，預(yù)期2022 年將成為儲能項目產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵時點(diǎn)。碳中和的目標(biāo)實現(xiàn)需要風(fēng)電、光伏等新能源的大規(guī)模建設(shè)，新能源發(fā)電有效運(yùn)營需要新型電力系統(tǒng)的支持，而儲能發(fā)展是新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國內(nèi)政策積極推動下，多地儲配規(guī)劃出臺助力儲能規(guī)模提升，預(yù)計2022 年下半年開始，風(fēng)電、光伏制造成本、儲能系統(tǒng)成本的下行，將使得儲能經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)提升。我們判斷2021-2025 年全球儲能市場分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲能建設(shè)需求，綜合備電時長下的容量需求將分別為38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動主要儲能技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈采購需求迎來爆發(fā)式增長。
電氣設(shè)備：發(fā)改委再提適度超前投資，二季度靜待大型項目落地。4 月15 日，國家發(fā)展改革委召開專題新聞發(fā)布會，介紹積極擴(kuò)大有效投資有關(guān)情況，總體來看當(dāng)前穩(wěn)投資工作具備三點(diǎn)有利條件：1)地方政府專項債券可用規(guī)模較大；2)投資增長點(diǎn)較多(基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板、推進(jìn)“雙碳”領(lǐng)域項目、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、實施新型城鎮(zhèn)化等)；3)各地方、各方面穩(wěn)投資工作積極性高、力度大。國家發(fā)改委投資司司長歐鴻表示，將按照適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的要求，推進(jìn)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；“十四五”規(guī)劃《綱要》提出的102 項重大工程，截至目前國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目32 個，總投資5200 億元。伴隨疫情對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊逐步緩解和前期儲備項目的不斷落地，2022 年二季度大型項目及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求值得期待。
風(fēng)險因素：新能源裝機(jī)增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電增速放緩；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。
投資策略：1)在碳中和目標(biāo)下，“十四五”期間風(fēng)光裝機(jī)中樞有望進(jìn)一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點(diǎn)關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、固德威、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、 電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機(jī)龍頭奧特維；風(fēng)電領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級而成長性強(qiáng)化的金風(fēng)科技、日月股份、東方電纜等；儲能領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學(xué)儲能領(lǐng)域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2)電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點(diǎn)推薦受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資明顯的國網(wǎng)系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、宏力達(dá)、新風(fēng)光，電源側(cè)重點(diǎn)推薦多環(huán)節(jié)受益的國產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；工控周期輪動下，重點(diǎn)推薦份額持續(xù)提升的國產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年用電量同比增速達(dá)10.3%，重點(diǎn)關(guān)注具備持續(xù)成長空間的國產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO 服務(wù)商蘇文電能。
（文章來源：中信證券）
標(biāo)簽： 光伏產(chǎn)業(yè) 能源行業(yè) 電力設(shè)備
