事件
國家統(tǒng)計(jì)局公布3 月社零數(shù)據(jù)。
受疫情反復(fù)拖累，3 月社零總額明顯回落
2022Q1，社零總額為108659 億元，同比增加3.3%；2022 年3 月份社零總額34233 億元，同比下降3.5%。按消費(fèi)類型分，受3 月份疫情反復(fù)影響，部分餐飲消費(fèi)場(chǎng)景消失，餐飲收入增速回落遠(yuǎn)高于商品零售。 2022Q1 商品零售98006 億元(+3.6%)，餐飲收入10653億元(+0.5%)；3 月份，商品零售31298 億元(-2.1%)，餐飲收入2935 億元(-16.4%)。
疫情沖擊線下零售，線上平穩(wěn)增長(zhǎng)
2022Q1 網(wǎng)上零售額30120 億元(+6.6%)，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額25257 億元(+8.8%)，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為23.2%。
2022 年3 月網(wǎng)上零售額為10562 億元(+0.5%)，線下銷售額為23671 億元(-5.2%)，線下消費(fèi)受疫情沖擊明顯。
可選消費(fèi)增速下滑顯著，基礎(chǔ)消費(fèi)韌性較強(qiáng)
3 月疫情管控下，居家隔離增多，糧油、食品類，飲料類等基礎(chǔ)消費(fèi)增速提升，飲料類同比增加12.6%，糧油、食品類同比增加12.5%，增速較2022 年1~2 月分別提高1.2pct、4.6pct.疫情反復(fù)下，線下消費(fèi)減少，可選消費(fèi)增速明顯回落，金銀珠寶類同比下降17.9%，家具類同比下降8.8%，汽車類同比下降7.5%，增速較2022 年1~2 月分別減少37.4pct、2.8pct、11.4pct。
投資建議
(1)化妝品行業(yè)：隨著化妝品銷售渠道變遷，線上消費(fèi)已成兵家必爭(zhēng)之地，部分頭部品牌的線上銷售占比超70%。從區(qū)域來看，華東區(qū)域是化妝品銷售的重要地區(qū)之一，部分頭部品牌在華東的銷售占比約20%，如珀萊雅、上海家化、丸美股份占比分別為21%、17%、18%。因疫情反復(fù)，上海進(jìn)入全域靜止?fàn)顟B(tài)，物流配送受到影響，短期，線上需求轉(zhuǎn)化出現(xiàn)擾動(dòng)。但由于化妝品在大促中虹吸效應(yīng)明顯，受38 節(jié)和隨后的618 大促影響，4 月化妝品購買需求短期將收縮。
因此我們認(rèn)為物流暫停影響短期可控。關(guān)注：魯商發(fā)展、貝泰妮、珀萊雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。
(2)醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，有望加快行業(yè)的規(guī)范化進(jìn)程。證件齊全的頭部醫(yī)美產(chǎn)品供給企業(yè)及長(zhǎng)期規(guī)范經(jīng)營(yíng)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加凸顯。關(guān)注：愛美客、華熙生物、昊海生科、四環(huán)醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、朗姿股份、瑞麗醫(yī)美等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情反復(fù)的影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。
（文章來源：華安證券）
