核電作為清潔的基荷電源，有望在能源轉型與“雙碳”建設過程中，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。目前我國核電建設三代技術大規(guī)模推廣、四代技術儲備領先，未來核電產業(yè)鏈(上游原料、中游設備、下游運營商)發(fā)展值得長期關注。
核電技術發(fā)展回溯：三代正當時，四代漸崢嶸。核電是利用核反應堆中核裂變所釋放出的熱能進行發(fā)電的方式，從第一座核電站建成至今，核電技術發(fā)展已經歷四代主要技術變遷。目前處在第三代技術廣泛商業(yè)化應用，第四代技術加速儲備與示范應用階段。我國裝機容量20 萬千瓦的石島灣高溫氣冷堆示范工程，是全球首座將四代核電技術成功商業(yè)化的示范項目，已于2021 年12 月20 日成功并網發(fā)電。
全球核電發(fā)展螺旋上升，中國核電穩(wěn)步發(fā)展。從世界范圍內看，核電發(fā)展主要經歷了起步發(fā)展、迅速發(fā)展、緩慢發(fā)展和逐漸復蘇四個階段，核心拐點源自技術演進、能源需求與重大事件影響。不同國家能源體系下核電的作用地位差別較大，在我國核電經歷了技術突破、技術合作與自主可控等階段發(fā)展，技術不斷發(fā)展，在四代技術等領域逐漸達到國際領先水平；同時，核電在運、在建規(guī)模不斷增長，截至2021 年12 月31 日，我國運行核電機組共52 臺(不含臺灣地區(qū))，同比增長6.12%，在運核電機組裝機規(guī)模約為5326 萬千瓦(不含臺灣地區(qū))，同比增長6.78%。
多因素助推核電發(fā)展，增量空間前景廣闊。隨著“雙碳”發(fā)展與地區(qū)沖突加劇，近期能源價格飆升，導致多國調整核電政策以應對能源安全。同時，核能也是部分國家構建未來零排放電力系統(tǒng)，實現(xiàn)能源轉型的關鍵；核電作為基礎負荷調節(jié)電力系統(tǒng)，使得其在新型電力系統(tǒng)構建過程中發(fā)展?jié)摿薮?。我們看好安全穩(wěn)健地推進核能綜合利用，使其與其它能源品種耦合發(fā)展。根據(jù)《“十四五”規(guī)劃和2035 年愿景目標綱要》及《中國核能發(fā)展報告(2021)》，預計到2025 年，我國在運核電裝機達到7000 萬千瓦左右；到2030 年，核電在運裝機容量達到1.2 億千瓦，核電發(fā)電量約占全國發(fā)電量的8%。預計我國自主三代核電會按照每年6~8 臺的核準節(jié)奏實現(xiàn)規(guī)?；炕l(fā)展，國內年均投資規(guī)模有望達到660億元~1440 億元。
風險因素：核電政策變動風險；核電建設延期風險；核電安全風險。
投資策略。在“雙碳”發(fā)展與穩(wěn)增長雙重背景下，我們建議持續(xù)關注我國核電的建設與發(fā)展，根據(jù)產業(yè)鏈自上而下梳理布局標的，重點推薦常規(guī)島、核島設備龍頭東方電氣(A+H)，以及運營商“雙寡頭”中國核電、中國廣核(A+H)。建議關注產業(yè)鏈相關標的江蘇神通、佳電股份、中國核建、蘭石重裝等。
（文章來源：中信證券）
