行業(yè)事件：近日 ，三大運(yùn)營商發(fā)布2022Q1 業(yè)績報(bào)告。中國移動(dòng)營收達(dá)2273 億元，同比增長14.6%；歸母凈利256 億元，同比增長6.5%。
中國電信營收達(dá)1185.76 億元，同比增長11.5%；歸母凈利潤72.23億元，同比增長12.1%。中國聯(lián)通營收達(dá)890.22 億元，同比增長8.2%，歸母凈利潤20.31 億元，同比增長20.0%。三大運(yùn)營商經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，業(yè)績符合預(yù)期，未來業(yè)績高增長動(dòng)力強(qiáng)勁。
運(yùn)營商各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊增長，5G 收獲期IT 側(cè)規(guī)模不斷拓展。
中國移動(dòng)個(gè)人市場方面，移動(dòng)用戶總數(shù)達(dá)9.67 億戶，凈增975 萬，其中5G 套餐和5G 網(wǎng)絡(luò)用戶分別為4.67 和2.33 億戶，分別凈增0.80 和0.26 億戶，滲透率為48.3%和24.1%。移動(dòng)用戶ARPU 達(dá)47.5 元，同比增長0.3%。家庭市場方面，有線寬帶用戶數(shù)達(dá)2.49 億戶，凈增899萬戶。有線寬帶、家庭寬帶綜合ARPU 分別為32.4 元、37.8 元，同比增長1.8%、5.3%。魔百和滲透率持續(xù)提升，智慧家庭規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望轉(zhuǎn)化為價(jià)值優(yōu)勢(shì)。政企市場方面，DICT 收入237 億，同比增長50.9%。
公司積極拓展“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模，構(gòu)筑移動(dòng)云差異化優(yōu)勢(shì)。
中國電信移動(dòng)通信方面，收入490.14 億元，同比增長5.0%，移動(dòng)用戶凈增711 萬戶，達(dá)約3.80 億戶，其中5G 套餐用戶凈增2295 萬戶，達(dá)約2.11 億戶，滲透率達(dá)55.5%，移動(dòng)用戶ARPU 為45.1 元。固網(wǎng)及智慧家庭方面，收入達(dá)296.45 億元，同比增長4.9%，有線寬帶用戶達(dá)到1.73 億戶，智慧家庭收入同比增長22.5%，智慧家庭價(jià)值貢獻(xiàn)不斷提升，拉動(dòng)寬帶綜合ARPU 達(dá)46.7 元。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，收入達(dá)294.14 億元，同比增長23.2%，持續(xù)發(fā)揮天翼云市場競爭力。
中國聯(lián)通移動(dòng)服務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)收入419.86 億元，同比提升2.2%。
大聯(lián)接用戶規(guī)模累計(jì)達(dá)到7.79 億戶，凈增754 萬戶，其中5G 套餐用戶達(dá)1.71 億戶。寬帶業(yè)務(wù)方面，固網(wǎng)寬帶接入收入同比提升5.5%，達(dá)115 億元。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達(dá)3.13 億個(gè)，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)21.21 億元，同比增長40.7%。
運(yùn)營商強(qiáng)化研發(fā)成長性不斷突破，業(yè)績與估值有望雙升。
2022 首季，中國移動(dòng)研發(fā)費(fèi)用23.39 億元，同比增長36.15%，增強(qiáng)HBN 全面發(fā)展。中國電信研發(fā)費(fèi)用11.18 億元，同期增長56.8%，加強(qiáng)云網(wǎng)融合、5G 等核心技術(shù)研發(fā)。中國聯(lián)通授權(quán)專利數(shù)增加83件，累計(jì)達(dá)到349 件。
三大運(yùn)營強(qiáng)化關(guān)鍵核心領(lǐng)域研發(fā)攻關(guān)，建設(shè)綜合性數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建算力時(shí)代云網(wǎng)底座，向服務(wù)型、科技型和安全型企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；同時(shí)經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)邊際向好，5G 規(guī)模投產(chǎn)建設(shè)、“云改數(shù)轉(zhuǎn)”、加大研發(fā)助力公司成長性不斷凸顯，經(jīng)營業(yè)績和估值有望雙升，建議關(guān)注運(yùn)營商板塊投資機(jī)會(huì)，推薦中國移動(dòng)(A+H)。
風(fēng)險(xiǎn)提示運(yùn)營商ToB 增長不及預(yù)期；5G 規(guī)?；七M(jìn)不及預(yù)期；國內(nèi)外政策不確定風(fēng)險(xiǎn)
（文章來源：中國銀河證券）
