生豬價格周環(huán)比大漲 10%，生豬養(yǎng)殖股可以時間換空間。
①生豬價格周環(huán)比大漲9.9%。本周六全國生豬價格14.14 元/公斤，周環(huán)比上漲9.9%；全國豬肉平均批發(fā)價18.3 元/公斤，周環(huán)比上漲0.4%；本周自繁自養(yǎng)生豬虧損376.61 元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損157.61 元/頭。
②低體重豬出欄占比維持低位，仔豬價格周環(huán)比大漲14%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)(4.15-4.21)：全國90 公斤內(nèi)生豬出欄占比5.79%，周環(huán)比持平，處非瘟以來最低水平；本周規(guī)模場15 公斤仔豬出欄價506 元/頭，周環(huán)比大漲14%，較底部154 元/頭回升229%，50 公斤二元母豬價格1636 元/頭，周環(huán)比上漲1.6%，較底部1238 元/頭回升32%。③短期豬價上漲難改，可以時間換空間。我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能拐點已于去年6 月出現(xiàn)，全國能繁母豬存欄量從去年6 月末4564 萬頭降至今年3月末4185 萬頭，累計降幅8.3%。4 月中旬以來，生豬價格快速反彈，市場開始擔憂產(chǎn)能出清幅度和新一輪周期豬價高度。短期看，豬價上漲與季節(jié)性因素、以及產(chǎn)業(yè)普遍看好后期豬價相關，養(yǎng)殖戶壓欄、二次育肥再現(xiàn)，疊加新冠疫情造成吉林、遼寧等地運輸不暢帶來被動壓欄；從中線角度看，壓欄生豬將壓制后期豬價。我們維持此前判斷，若無嚴重疫情，今年行業(yè)將經(jīng)歷磨底階段，下半年豬價走勢大概率低于市場預期，然而，超預期的豬價磨底時長將支撐產(chǎn)能出清及新一輪周期的豬價高度，生豬養(yǎng)殖股可以時間換空間。我們用2022 年預期出欄量測算各家豬企頭均市值，溫氏股份5689 元、牧原股份4878 元、正邦科技1633 元、天邦股份2940 元、中糧家佳康2198 元，主流上市豬企估值處于底部區(qū)域，我們繼續(xù)推薦天康生物、中糧家佳康、新希望、溫氏股份、牧原股份。
白羽父母代雞苗銷量連續(xù)三周維持低位，黃羽雞價格環(huán)比漲跌互現(xiàn)。
①白羽父母代雞苗銷量連續(xù)三周維持低位。2022 年第15 周(4.11-4.17)父母代雞苗價格16.57 元/套，周環(huán)比上升0.7%；父母代雞苗銷量66.97萬套，環(huán)比下降30.1%，父母代雞苗銷量連續(xù)三周維持低位；本周五，白羽雞產(chǎn)品價格10,530 元/噸，周環(huán)比上漲3.7%。中國禽業(yè)協(xié)會公布3 月報：2022Q1 全國白羽祖代更新量29.69 萬套，同比大降12.3%，其中，3 月祖代更新量13.55 萬套，增長54.5%；2022Q1 父母代雞苗銷量1351.11 萬套，同比下降8.03%。我們維持此前判斷，2020 年白羽肉雞祖代更新量100 萬套，同比下降18%，2022 年白羽肉雞價格有望企穩(wěn)回升；2021 年全國祖代更新量同比大增24.3%，2023 年雞價或下行。②黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)。受新冠疫情、產(chǎn)能增加等因素影響，2020 年黃羽肉雞行業(yè)虧損程度僅次于受到“人感染H7N9 疫情”
事件沖擊的2013 年，在產(chǎn)祖代存欄從2020 年中開始回落。2020-21 年黃羽雞行業(yè)整體虧損，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，2022 年黃羽雞價格有望溫和上行。截至4 月22 日，黃羽肉雞快大雞均價6.08 元/斤，周環(huán)比漲0.2%，同比跌0.5%；中速雞均價6.5 元/斤，周環(huán)比跌2.8%，同比跌 11.4%；土雞均價7.98 元/斤，周環(huán)漲3.4%，同比跌0.6%；烏骨雞8.13元/斤，周環(huán)比跌3.8%，同比漲8.5%。
飼料景氣度處于低位，豬用疫苗重點關注非瘟疫苗進展。
2022 年3 月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2336 萬噸，同比增長2.4%；分品種看，豬飼料產(chǎn)量1011 萬噸，同比下降2.2%；蛋禽飼料產(chǎn)量262 萬噸，同比上漲0.1%；肉禽、水產(chǎn)、反芻動物飼料產(chǎn)量分別為730 萬噸、185 萬噸、125 萬噸，同比分別增長0.7%、42.9%、17.2%。2022Q1，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量6720 萬噸，同比增長3.1%；分品種看，豬飼料產(chǎn)量3137 萬噸，同比增長1.2%；蛋禽飼料產(chǎn)量525 萬噸，同比下降0.6%；肉禽、水產(chǎn)、反芻動物飼料產(chǎn)量分別為1995 萬噸、352 萬噸、376 萬噸，同比分別增長2.9%、37.2%、7.9%。2022 年3 月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗37.5%、豬偽狂犬疫苗-11.9%、豬圓環(huán)疫苗-21.5%、高致病性豬藍耳疫苗-25.8%、豬細小病毒疫苗-37.9%、腹瀉苗-40.9%、豬瘟疫苗-43.2%。2022Q1，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗2.4%、高致病性豬藍耳疫苗-7.6%、豬圓環(huán)疫苗-28.8%、豬細小病毒疫苗-29.8%、腹瀉苗-46.6%、豬瘟疫苗-47.6%、豬偽狂犬疫苗-52.5%。養(yǎng)殖后周期景氣度處于低位，建議重點關注非瘟疫苗進展。
轉(zhuǎn)基因商業(yè)化漸行漸近，農(nóng)產(chǎn)品價格有望維持高位。
①轉(zhuǎn)基因商業(yè)化漸行漸近，建議關注種業(yè)龍頭。大北農(nóng)、隆平高科已有轉(zhuǎn)基因玉米性狀獲得生物安全證書；登海種業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)玉米種質(zhì)資源，而種質(zhì)資源的好壞對轉(zhuǎn)基因品種好壞至關重要；先正達作為全球農(nóng)業(yè)科技巨頭和中國種業(yè)國家隊，種子業(yè)務全球第三、植保業(yè)務全球第一，是全球擁有最豐富的種子產(chǎn)品組合的公司之一。我們判斷，大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、先正達均有望在我國轉(zhuǎn)基因種業(yè)商業(yè)化進程中脫穎而出，種業(yè)板塊有望震蕩上行。②2022 年玉米價格或維持相對高位。美國農(nóng)業(yè)部4 月供需報告預測：2021/22 年度全球玉米庫消比25.5%，處于16/17 年度以來最低，2021/22 年度全球(扣除中國)玉米庫消比10.5%，處于00/01 年度以來低位；據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會4 月預測，2021/22 年度全國玉米結(jié)余量483 萬噸較2020/21 年度下降324 萬噸。21/22 年度我國玉米供需處于緊平衡狀況，我們預計2022 年度玉米價格將維持相對高位。③2022 年小麥價格或維持相對高位。美國農(nóng)業(yè)部4 月供需報告預測：2021/22 年度全球小麥庫消比21.2%，處于10/11 年度以來最低水平；2021/22 年度全球(扣除中國)玉米庫消比10.5%，處于00/01 年度以來低位。由于俄羅斯、烏克蘭小麥出口量占全球30%左右，小麥國際價格走勢需持續(xù)關注俄烏戰(zhàn)爭。④2022 年大豆、豆粕價格或維持相對高位。美國農(nóng)業(yè)部4 月供需報告預測：2021/22 年度全球大豆庫消比24.8%，全球豆粕庫消比5.4%，處于11/12 年度以來最低水平。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預警專家委員會4 月預測：2021/22 年度全國大豆結(jié)余量17 萬噸，預測結(jié)余量與3 月持平，較20/21 年度下降589 萬噸。我們預計2022 年度大豆、豆粕價格將維持高位。
風險提示
非瘟疫情失控；價格下跌超預期。
（文章來源：華安證券）
標簽： 生豬價格 農(nóng)林牧漁
