能繁母豬產(chǎn)能去化或繼續(xù)，支撐豬價(jià)反轉(zhuǎn)；種業(yè)已在景氣拐點(diǎn)右側(cè)、技術(shù)變革左端，重點(diǎn)推薦生豬和種子板塊。
生豬：豬價(jià)短期漲幅明顯，產(chǎn)能或繼續(xù)去化。本周豬價(jià)環(huán)比上漲明顯，帶動(dòng)行業(yè)虧損幅度收窄。主要原因在于受新冠肺炎疫情影響，北豬南運(yùn)階段性受阻，南方豬企挺價(jià)上漲，北方豬價(jià)隨后跟漲，南北共振推動(dòng)全國(guó)豬價(jià)階段性普漲。
周末豬價(jià)漲幅已明顯收窄。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022Q1，全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比21Q4 下降3.3%，推算3 月母豬環(huán)比去化1.9%，幅度超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，母豬產(chǎn)能仍將繼續(xù)去化：1)當(dāng)前豬價(jià)并不具備持續(xù)上漲的基本面支撐，為母豬產(chǎn)能去化預(yù)留時(shí)間。2)行業(yè)虧損幅度較大、持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，去化動(dòng)力仍足。3)參考往輪豬周期，每次豬價(jià)見底后，產(chǎn)能去化仍將持續(xù)5-6 個(gè)季度。
當(dāng)前階段，行業(yè)低豬價(jià)、高成本、緊現(xiàn)金流的困境并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，預(yù)計(jì)母豬產(chǎn)能仍將持續(xù)去化，支撐豬價(jià)反轉(zhuǎn)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。標(biāo)的選擇方面：1)首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張能力的自繁自養(yǎng)龍頭豬企；2)經(jīng)營(yíng)已現(xiàn)拐點(diǎn)的豬企，如溫氏股份等；3)擴(kuò)張確定性高的性價(jià)比小豬等。
種植：優(yōu)質(zhì)品種緊缺，布局種業(yè)景氣。本周主要農(nóng)作物價(jià)格維持高位震蕩。根據(jù)《2022 年全國(guó)農(nóng)作物種子產(chǎn)供需形勢(shì)分析》， 2022 年雜交玉米制種計(jì)劃面積315 萬畝，增幅16%，或源于去年玉米種子提價(jià)及玉米種子庫(kù)存降低。當(dāng)前糧價(jià)景氣向上，農(nóng)戶生產(chǎn)積極性較高，而優(yōu)質(zhì)品種緊缺，看好強(qiáng)勢(shì)品種提價(jià)。此外，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化仍在穩(wěn)步推進(jìn)。當(dāng)前種業(yè)已在景氣拐點(diǎn)右側(cè)、技術(shù)變革左端，建議緊守板塊投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)推薦隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)。
飼料：畜禽料盈利或收窄，龍頭市占率有望提升。本周育肥豬配合飼料價(jià)格環(huán)比持平，肉雞配合飼料價(jià)格環(huán)比持平。2022 年3 月，全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量2336萬噸，同比增長(zhǎng)2.4%，其中豬料產(chǎn)量1011 萬噸，同比下降2.2%；肉禽料產(chǎn)量730 萬噸，同比增長(zhǎng)0.7%；水產(chǎn)料產(chǎn)量185 萬噸，同比增長(zhǎng)43%。上游原材料價(jià)格維持高位，而下游養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損，畜禽料盈利收窄或倒逼行業(yè)整合，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。
禽養(yǎng)殖：毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比擴(kuò)大。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)3.18 元/羽，周環(huán)比上漲52%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)4.62 元/斤，周環(huán)比上漲3.9%；毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)2.95 元/羽，周環(huán)比上漲28%。黃羽肉雞價(jià)格6.50 元/斤，周環(huán)比下跌2.8%。白羽雞父母代在產(chǎn)存欄維持在近5 年內(nèi)的高位，消費(fèi)端受豬肉產(chǎn)能恢復(fù)擠壓，判斷上半年白雞價(jià)格或維持低迷，最早22Q3 有望隨豬價(jià)上漲而恢復(fù)。
同時(shí)，飼料價(jià)格仍在高位，預(yù)計(jì)白羽雞行業(yè)景氣度短期內(nèi)仍承壓。
風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽及糧食價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，俄烏沖突尚存在不確定性。
（文章來源：招商證券）
標(biāo)簽： 農(nóng)林牧漁
