央行以及銀保監(jiān)會密集召開會議，尤為關注金融政策對疫情防控和經(jīng)濟增長的支持，預計后續(xù)貨幣政策、監(jiān)管政策等在強化實體支持方面仍有較為充裕的發(fā)力空間。對于銀行板塊投資而言，目前板塊估值底部明確，可靜待穩(wěn)增長政策和地產(chǎn)政策效果的逐步顯現(xiàn)。
上周央行、銀保監(jiān)會組織多項會議，部署加強實體經(jīng)濟支持力度。上周，央行召開經(jīng)濟金融形勢分析會、黨委會和金融支持實體經(jīng)濟座談會，銀保監(jiān)會召開傳達學習金融委會議精神會議，核心內(nèi)容包括：1)關注疫情對實體經(jīng)濟沖擊，預計防疫相關政策陸續(xù)落地。各項會議中均提及支持疫情防控，央行提出聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。銀保監(jiān)會強調(diào)對受疫情影響較大的行業(yè)和中小微企業(yè)，加強信貸支持和保險保障。2)支持房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)良性發(fā)展，預計金融機構持續(xù)支持地產(chǎn)企穩(wěn)。央行提出金融機構不盲目抽貸、斷貸、壓貸，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，靈活調(diào)整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。銀保監(jiān)會提出支持改善和剛性住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。
市場利率及流動性：貨幣市場利率趨松，4 月貸款利率報價不變。1)貨幣市場利率下行明顯，上周DR007、DR001 平均利率分別為1.71%/1.31%，均為今年以來最低水平，央行利潤上繳和降準即將落地，使得市場流動性及預期均較為充裕；2)存單利率亦有小幅下行，上周國股行1 年期同業(yè)存單發(fā)行利率2.48%，亦為春節(jié)以來最低水平，除貨幣市場利率走低影響外，料存款自律機制調(diào)整即將落地亦有正向影響；3)LPR 報價連續(xù)3 月按兵不動，預計隨著降準落地以及存款定價自律機制調(diào)整的執(zhí)行，后續(xù)月份LPR 報價存在小幅調(diào)整空間。
板塊表現(xiàn)：周內(nèi)銀行板塊相對收益明顯。1)下行市場中凸顯穩(wěn)健屬性，A 股/港股銀行業(yè)均跑贏市場。上周中信銀行股指數(shù)下跌2.95%，跑贏同期上周滬深300 指數(shù)(-4.19%)；恒生H 股金融業(yè)指數(shù)下跌3.65%，亦跑贏同期恒生指數(shù)(-4.09%)。2)部分個股逆勢上漲。A 股銀行漲幅前四名為：南京銀行(2.52%)、工商銀行(1.68%)、農(nóng)業(yè)銀行(0.65%)、中國銀行(0.61%)；港股銀行漲幅前四：中行H(0.64%)、農(nóng)行H(0%)、浙商H(-0.3%)、民生H(-0.33%)。
板塊交易：成交上量，北上資金總體穩(wěn)定。1)成交量受權重股影響顯著放大，上周A 股銀行股日均成交額為229.47 億，較前周增加19.85%，占全市場比重由2.11%提升至2.88%，港股銀行股日均成交額為98.27 億港幣，較前周增加72.86%，占全市場比重由4.82%提升至8.87%。2)互聯(lián)互通持股保持穩(wěn)定。
北上資金銀行板塊平均持股3.1%，環(huán)比提高0.06pct，南下資金銀行板塊平均持股8.69%，環(huán)比下降0.02pct.銀行A/H 股整體溢價水平環(huán)比小幅下跌，平均溢價率41.46%。
風險因素：疫情反復，宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質量超預期惡化。
投資觀點：央行以及銀保監(jiān)會密集召開會議，尤為關注金融政策對疫情防控和經(jīng)濟增長的支持，預計后續(xù)貨幣政策、監(jiān)管政策等在強化實體支持方面仍有較為充裕的發(fā)力空間。對于銀行板塊投資而言，目前板塊估值底部明確，可靜待穩(wěn)增長政策和地產(chǎn)政策效果的逐步顯現(xiàn)。個股投資邏輯，需要兼顧行業(yè)估值提升的系統(tǒng)性機會+商業(yè)模型升級的個體性機會，組合為：招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、郵儲銀行、江蘇銀行和南京銀行。
（文章來源：中信證券）
標簽： 實體經(jīng)濟 銀保監(jiān)會
