美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差持續(xù)“倒掛”，Ted 利差回升，國內(nèi)資金面整體寬松。上周(20220418-20220422)美元指數(shù)繼續(xù)上行，美元凈多頭頭寸回升。

中美利差持續(xù)“倒掛”，美債名義繼續(xù)上行，實際利率略下降，通脹預期繼續(xù)上升。對于海外而言，Ted 利差回升，離岸美元流動性有所收緊；對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊。交易熱度上，房地產(chǎn)、煤炭、消費者服務(wù)等板塊的交易熱度和波動率仍處于歷史高位；調(diào)研上，計算機、電子、食品飲料、農(nóng)林牧漁、家電、有色、紡服等板塊調(diào)研熱度居前，消費者服務(wù)、食品飲料、汽車、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。

北上配置盤連續(xù)三周凈流出，交易盤仍是主要買入力量。上周(20220419-20220422)北上配置盤凈賣出A 股12.90 億元，北上交易盤凈買入A 股30.72億元。分日度來看，配置盤先持續(xù)賣出后連續(xù)回流；交易盤則在周三(20220420)大幅賣出，其他交易日均買入。行業(yè)上，北上交易盤與配置盤共識在于凈買入化工、煤炭、交運、建筑、有色等板塊，同時凈賣出電子、汽車、鋼鐵、建材、機械等行業(yè)。風格上，北上配置/交易盤同時凈買入小盤成長板塊、凈賣出小盤價值板塊，而在其他板塊(大盤/中盤成長/價值板塊)存在明顯分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈買入貴州茅臺、寧德時代12.63 億元、1.76 億元，凈賣出美的集團2.25 億元。分市值看，上周配置盤在有色、非銀、計算機、醫(yī)藥等板塊主要挖掘500 億市值以下的標的。

兩融活躍度回落至年內(nèi)低點。上周(20220418-20220422)兩融凈賣出244.11 億元，主要買入銀行、紡服等板塊，主要賣出電新、醫(yī)藥、計算機、有色、電子、化工、非銀等板塊。輕工、銀行、紡服等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，且上述各板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。風格上，兩融凈賣出各類風格板塊(大盤/中盤/小盤價值/成長板塊)。

偏股混合/普通股票型基金的股票倉位小幅回落，以個人持有為主的ETF 作為代理變量顯示：基民仍在持續(xù)“抄底”基金。基于二次規(guī)劃法測算：上周(20220418-20220422)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位小幅回落，在剔除漲跌幅因素后，主要加倉醫(yī)藥、電新、有色、房地產(chǎn)、化工、建材、鋼鐵、非銀、煤炭、建筑等板塊，主要減倉食品飲料、電子、汽車、消費者服務(wù)、農(nóng)林牧漁等板塊。上周以個人持有為主的ETF 整體被持續(xù)凈申購，其中，與金融地產(chǎn)、消費、醫(yī)藥、科技、周期等板塊相關(guān)的ETF 被主要凈申購，與新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、周期等板塊，在消費、新能源以及部分科技板塊存在分歧。另外，上周以機構(gòu)持有為主的ETF 同樣被持續(xù)凈申購，且以寬基ETF 為主。對于趨勢交易者而言，兩融賣出大多數(shù)行業(yè)，僅小幅買入銀行、紡服等板塊；北上交易盤則主要買入新能源、化工、電力、地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭等板塊。綜合來看，市場整體的買入共識仍較低，在有色、銀行、煤炭、化工、建筑等板塊的買入共識度相對較高。值得一提的是，當前內(nèi)外資的分歧仍較大，但在金融建筑、部分資源(有色、煤炭等)板塊上的認知逐步收斂：基于二次規(guī)劃法測算，當下主動偏股基金仍在以兩極方式運行，一方面加倉醫(yī)藥、電新、計算機等成長板塊，另一方面加倉資源(有色、煤炭、石油石化)、地產(chǎn)鏈和基建鏈、金融等板塊；而以北上配置盤為代表的長線資金則仍在買入金融建筑、部分消費(食品飲料、消費者服務(wù)等)、資源(有色、煤炭)等板塊。

風險提示：測算誤差。

（文章來源：民生證券）

標簽： 美元指數(shù)