中介機(jī)構(gòu)是在入口端把控源頭活水“水質(zhì)”的重要看門(mén)人之一。注冊(cè)制下的中介機(jī)構(gòu)，被賦予了更多的使命和責(zé)任。接受上海證券報(bào)記者采訪的券商投行認(rèn)為，中介機(jī)構(gòu)當(dāng)好資本市場(chǎng)的“看門(mén)人”，是提高信息披露質(zhì)量的基礎(chǔ)，有助于保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
加強(qiáng)信息披露是發(fā)力點(diǎn)
目前，我國(guó)證券市場(chǎng)投資者開(kāi)戶數(shù)量已突破2億。加強(qiáng)投資者保護(hù)，中介機(jī)構(gòu)是不可或缺的重要一環(huán)。
“保薦機(jī)構(gòu)作為保薦項(xiàng)目的第一道關(guān)口，其責(zé)任不言而喻。”長(zhǎng)江證券承銷(xiāo)保薦總裁王承軍表示，長(zhǎng)江保薦自注冊(cè)制改革以來(lái)，對(duì)于保薦項(xiàng)目遴選更加審慎，核查把關(guān)更加嚴(yán)格。長(zhǎng)江保薦將會(huì)繼續(xù)做好盡職推薦的職責(zé)，從企業(yè)財(cái)務(wù)信息、主營(yíng)業(yè)務(wù)、發(fā)展前景等多角度出發(fā)，深入挖掘好公司，引導(dǎo)發(fā)行人合理選擇上市板塊，為多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)作出自己的貢獻(xiàn)。
加強(qiáng)信息披露是投資者保護(hù)工作的發(fā)力點(diǎn)。
國(guó)金證券上海證券承銷(xiāo)保薦分公司總經(jīng)理任鵬表示，信息披露是注冊(cè)制的核心，但提高信息披露質(zhì)量，又確實(shí)是一個(gè)任重道遠(yuǎn)的過(guò)程。圍繞著注冊(cè)制對(duì)信息披露的要求，國(guó)金證券樹(shù)立對(duì)投資者負(fù)責(zé)的精神，不僅強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，而且強(qiáng)調(diào)提升信息披露的主動(dòng)性、針對(duì)性、有效性，重視申報(bào)文件首次披露質(zhì)量，準(zhǔn)確把握發(fā)行人行業(yè)主要特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)因素，將關(guān)鍵信息在首次申報(bào)時(shí)就進(jìn)行完整披露。同時(shí)，信息披露既做加法又做減法，強(qiáng)調(diào)內(nèi)容簡(jiǎn)明清晰，避免過(guò)多專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，利用通俗易懂的語(yǔ)言將發(fā)行人的真實(shí)情況表達(dá)出來(lái)。
合理定價(jià)是核心競(jìng)爭(zhēng)力
注冊(cè)制下，投行的核心職能是回歸定價(jià)。能否合理定價(jià)成為證券成功發(fā)行的關(guān)鍵因素。
王承軍觀察到，近期，由于新股破發(fā)增多，投資者棄購(gòu)比例有升高的趨勢(shì)，代表著投資者開(kāi)始關(guān)注IPO企業(yè)盈利能力、行業(yè)賽道等基本面，投資者的判斷分析能力逐步提升。當(dāng)前，不僅是網(wǎng)上的個(gè)人投資者，網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)對(duì)于新股申購(gòu)也趨于謹(jǐn)慎。
任鵬認(rèn)為，全面注冊(cè)制預(yù)期將實(shí)質(zhì)性改變以往由賣(mài)方主導(dǎo)、新股發(fā)行供不應(yīng)求的局面，券商發(fā)行通道的角色將更加弱化，轉(zhuǎn)而回歸定價(jià)和銷(xiāo)售本源。
在王承軍看來(lái)，注冊(cè)制下的定價(jià)能力不僅是投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的重要組成。隨著資本市場(chǎng)對(duì)于新股的預(yù)期越來(lái)越回歸理性，新股定價(jià)能力將成為對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。合理發(fā)行價(jià)格應(yīng)該既滿足上市公司的融資需求，又讓參與的投資者獲得合理收益，從而促進(jìn)市場(chǎng)形成良性循環(huán)。
“長(zhǎng)江證券具有行業(yè)領(lǐng)先的研究實(shí)力，未來(lái)將進(jìn)一步做好各部門(mén)條線的協(xié)同合作，在注冊(cè)制下做好企業(yè)合理定價(jià)的工作?！蓖醭熊娬f(shuō)。
任鵬表示，部分中小券商在定價(jià)與銷(xiāo)售能力建設(shè)上做了較長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備，且在特定行業(yè)上已經(jīng)形成了口碑和優(yōu)勢(shì)，全面注冊(cè)制改革的推進(jìn)有利于部分中小券商投行向“小而精”投行轉(zhuǎn)型。以國(guó)金證券為例，目前投行業(yè)務(wù)在汽車(chē)及醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)形成了特定的競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)形成了具有一定知名度的特定行業(yè)口碑。
多措并舉保護(hù)投資者
2022年，在全面注冊(cè)制的背景下，中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)是投資者保護(hù)的關(guān)鍵。
任鵬表示，注冊(cè)制改革趨勢(shì)下信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性均由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，這恰恰對(duì)投行合規(guī)、風(fēng)控能力提出了更高要求。
他介紹，國(guó)金證券制定了保薦業(yè)務(wù)的一系列質(zhì)量管理辦法及制度，加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)管理制度和內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，加強(qiáng)質(zhì)控、內(nèi)核對(duì)項(xiàng)目立項(xiàng)、申報(bào)等過(guò)程管控機(jī)制，提升其對(duì)投行業(yè)務(wù)前臺(tái)的制衡作用，充分發(fā)揮“三道防線”的作用，執(zhí)行項(xiàng)目全過(guò)程的動(dòng)態(tài)質(zhì)量控制。此外，從前臺(tái)盡職調(diào)查、底稿和文件準(zhǔn)備，到后臺(tái)審核把關(guān)等全過(guò)程，加大人力資源投入，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，嚴(yán)格把控項(xiàng)目質(zhì)量，使得管理機(jī)制更加全能高效，為投行業(yè)務(wù)保駕護(hù)航。
王承軍介紹，長(zhǎng)江保薦一直以來(lái)持續(xù)做好投資者教育保護(hù)工作，持續(xù)做好投資者回訪相關(guān)工作，投資者滿意度一直位于高位水平。注冊(cè)制改革以來(lái)，對(duì)于投資者教育保護(hù)工作有了更高的要求，長(zhǎng)江保薦也在持續(xù)加強(qiáng)相關(guān)工作，持續(xù)為投資者宣傳最新監(jiān)管政策。
在投資者權(quán)益保護(hù)方面，王承軍表示，長(zhǎng)江保薦將繼續(xù)遵照各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，從線上公開(kāi)課堂、線下活動(dòng)、各類(lèi)媒體文章等方面做好投資者權(quán)益保護(hù)工作。2022年，長(zhǎng)江保薦將開(kāi)展“讀懂上市公司系列”大型直播活動(dòng)、“退市制度宣傳”、“走進(jìn)上市公司”等各類(lèi)活動(dòng)，加強(qiáng)投資者教育保護(hù)工作。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 中介機(jī)構(gòu) 資本市場(chǎng) 信息披露
