專訪蔡夢苑：市場轉向個股行情，固收產(chǎn)品注意風險

“不要把雞蛋放在同一個籃子里”是諾貝爾經(jīng)濟學獎得主詹姆斯·托賓于上世紀80年代初提出的“雞蛋與籃子”理論，其核心思想是投資理財時選擇有風險差異的產(chǎn)品，進行組合式的資產(chǎn)配置，通過分散風險以達到降低整體投資收益波動的目的。

那么，什么是有風險差異的產(chǎn)品？投資10只股票算分散投資嗎？買FOF產(chǎn)品就能一鍵解決嗎？尤其是在全球經(jīng)濟面臨通脹壓力，美國通脹更是創(chuàng)下40年新高的背景下，投資者應該如何進行組合式的資產(chǎn)配置，才能更好地分散風險，降低收益波動率？

(資料圖片僅供參考)

近日，華寶證券首席宏觀分析師蔡夢苑在接受上海證券報記者專訪時表示，面對當前內外部環(huán)境高頻變化的場景，預計下半年資產(chǎn)的波動和輪動會進一步增加，其中股票市場正從板塊行情轉向個股行情，債券類資產(chǎn)或面臨回調風險，建議投資者在做資產(chǎn)配置時更為均衡。

均衡配置

合理調整收益預期

今年以來，金融市場波動較大。在這樣的環(huán)境下，做好大類資產(chǎn)配置的重要性凸顯。蔡夢苑對未來幾個月的資產(chǎn)配置給出兩點建議：一是均衡；二是合理調整收益預期。

蔡夢苑認為，做好大類資產(chǎn)配置，一方面可以在長期的投資中獲得多元資產(chǎn)帶來的收益，另一方面也可以通過資產(chǎn)之間的低相關性特點來分散系統(tǒng)性風險。

在具體配置過程中，蔡夢苑表示，投資者要更加注重均衡，并且不要對收益預期打得過滿。所謂的偏均衡配置，并非簡單地將所有資產(chǎn)都配置一些，而是關注資產(chǎn)之間的相關性，構建符合投資者風險收益偏好的資產(chǎn)組合；不要對投資收益預期過高，因為短期若獲得非常超額的收益，往往是組合中某一類或兩類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅上漲，但當前不確定性的變化較多，市場并不具備這一條件。

“單一資產(chǎn)很少在很長時間內有持續(xù)性的趨勢上漲機會，尤其是面對當前內外部環(huán)境高頻變化的場景，資產(chǎn)的波動和輪動會進一步增加。我們在做資產(chǎn)配置時更均衡一些的話，就不會在某一類資產(chǎn)上損失慘重。相應的，投資者也不能對這樣的市場環(huán)境下的投資給予過高的收益預期?！辈虊粼犯嬖V記者。

固收產(chǎn)品注意回調風險

蔡夢苑表示，對于大宗商品而言，其價格變動的核心在于供需，下半年會出現(xiàn)需求走弱的情形。以當前的價格來看，未來的大宗商品的機會將來自中國內需的擴張或美國經(jīng)濟的軟著陸，大幅上漲的可能性很低。

就權益市場而言，蔡夢苑認為，下半年的市場邏輯已經(jīng)從流動性驅動轉向盈利驅動、從板塊行情轉向個股行情。相比于盲目炒作對成分股難以做好全面理解的小市值板塊，未來幾個月市場或將更傾向于選擇具備較高景氣度、有貨真價實訂單和盈利的優(yōu)質上市企業(yè)。

債券方面，蔡夢苑表示，當前處于利率筑底、債券價格筑頂?shù)倪^程，下半年隨著信用擴張，資金脫虛向實，從金融市場逐步流向實體經(jīng)濟，債券價格或下跌，固收類產(chǎn)品會存在一定的凈值回撤風險。

如何進行“安全”的投資？

獲得合理收益很重要，保證投資組合安全在當下更被投資者所看重。那么，當前如何選擇“安全”的資產(chǎn)進行投資呢？

“沒有所謂的絕對安全資產(chǎn)，只有本身波動率或風險屬性偏低的相對安全資產(chǎn)?！辈虊粼繁硎?，對于低風險偏好的投資者而言，一是選擇低風險資產(chǎn)投資，盡量選擇風險定級在R1-R2的產(chǎn)品來投資；二是構建低風險策略，或通過多資產(chǎn)、多產(chǎn)品的組合來降低投資風險。

在外部不確定、不穩(wěn)定因素不斷增多的前提下，擴大內需特別是推動消費加快恢復成為經(jīng)濟增長的主動力。蔡夢苑認為，未來的投資應重點關注內需。內需的修復在四季度或許將更為突出。

（文章來源：上海證券報）

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