近日，中國(guó)人保、中國(guó)平安和中國(guó)人壽三大險(xiǎn)企發(fā)布半年報(bào)顯示，各家投資資產(chǎn)總額均有不同程度上升，且債券投資仍占較大比重，均超40%。值得一提的是，為應(yīng)對(duì)低利率、信用風(fēng)險(xiǎn)上行市場(chǎng)環(huán)境，險(xiǎn)資對(duì)國(guó)債、地方債持有占比增加較快，而政金債和信用債占比有所下降，但高等級(jí)信用債配置仍占較大比例。
三大險(xiǎn)企超5萬(wàn)億固收資產(chǎn)拼圖
具體來(lái)看，中國(guó)人保上半年固定收益類(lèi)投資規(guī)模為7892.56億元，占比64.1%，已超過(guò)2021年年末7523.77億元的規(guī)模，占比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，債券投資占比41.5%，較2021年末提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)平安半年報(bào)顯示，上半年債券投資規(guī)模21,290.64億元，占比49.8%，較2021年末增加1.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，中國(guó)人壽上半年債券投資規(guī)模23,396.08億元，占比47%，較2021年末減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。
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在各類(lèi)債券品種中，中國(guó)人保配置比例最高為國(guó)債，占比14.5%，企業(yè)債與金融債分別占14.3%、12.7%。同時(shí)，中國(guó)人保表示，今年上半年利率水平整體偏低、優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)供給不足。在存量資產(chǎn)信用結(jié)構(gòu)中，高等級(jí)企業(yè)債及非政策性銀行金融債占比較高，債項(xiàng)或其發(fā)行人評(píng)級(jí)AAA級(jí)占比達(dá)99.5%。中國(guó)平安則表示為應(yīng)對(duì)低利率及信用風(fēng)險(xiǎn)上行，公司持續(xù)增配國(guó)債、地方政府債等免稅債券以及政策性金融債等長(zhǎng)久期、低風(fēng)險(xiǎn)債券。此外，在公司債券投資中，中國(guó)平安保險(xiǎn)資金組合投資規(guī)模為911.28億元，占總投資資產(chǎn)2.1%，較2022年年初、2021年年初分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，AAA級(jí)占比約84.1%， AA級(jí)及以上占比約99.2%。就高等級(jí)信用債投資方面中國(guó)人壽采取了相同策略，據(jù)半年報(bào)顯示，其持倉(cāng)信用債外評(píng)AAA級(jí)占比超過(guò)97% ，同時(shí)債權(quán)型金融產(chǎn)品外評(píng)AAA級(jí)占比超過(guò)99%。
險(xiǎn)資銀行間市場(chǎng)持債規(guī)模增近兩成，超3萬(wàn)億，其中信用債偏好短期
除上述三大險(xiǎn)企外，財(cái)聯(lián)社進(jìn)一步梳理了整體保險(xiǎn)資金在銀行間市場(chǎng)(主要流通市場(chǎng)，規(guī)模遠(yuǎn)超交易所市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng))的債券持倉(cāng)和變動(dòng)情況。
據(jù)中債登最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，銀行間市場(chǎng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券持有規(guī)模達(dá)31,883.11億元(同比增加17.68%)。據(jù)上清所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，同期銀行間市場(chǎng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券持有規(guī)模達(dá)2,586.01億元(同比減少5.41%)。
按品種來(lái)看，地方政府債券持有占比增幅較大，規(guī)模同比增加50.66%。截至7月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有國(guó)債5,898.95億元(占比17.11%，同比增加4.57%)、地方政府債12,278.10億元(占比35.62%，同比增加50.66%)、政策性銀行債5,651.32億元(占比16.39%，同比減少3.33%)、商業(yè)銀行債券4,720.11億元(占比13.69%，同比增加15.08%)、企業(yè)債635.03億元(占比1.84%，同比減少5.85%)、信貸資產(chǎn)支持證券129.99億元(占比0.38%，同比增加91.53%)。
在信用債中，超短期&短期融資券持有增幅明顯，同比增加28.11%。據(jù)上清所數(shù)據(jù)顯示，同期保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有信用債規(guī)模達(dá)2,063.07億元(占比5.99%，同比增加2.24%)；金融債券360.64億元(占比1.05%，同比減少11.22%)；同業(yè)存單153億元(占比0.44%，同比減少49.79%)；熊貓債9.3億元(占比0.027%，同比增加86%)。值得注意的是，信用債中，超短期&短期融資券規(guī)模為59.56億元，同比增加28.11%；中期票據(jù)1998.76億元，同比增加3.63%；其他信用類(lèi)債券4.76億元，同比減少88.84%。
總體上來(lái)看，險(xiǎn)資對(duì)地方債持有占比增加較快，且政金債和信用債占比下降的結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)較為明顯。國(guó)盛固收在研報(bào)中指出，相比政金債來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和地方債利息收入具有免稅優(yōu)勢(shì)，因此地方債規(guī)模和占比快速上升，而政金債自2019年以來(lái)規(guī)模和占比均在下降。此外，隨著上半年信用環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)上升，信用債占比也逐漸下降。作為債券市場(chǎng)的穩(wěn)定器，國(guó)盛固收認(rèn)為，保險(xiǎn)公司投資債券以配置型策略為主，對(duì)債券資產(chǎn)的配置并非隨著債市行情變化而追漲殺跌。債券利率下降，債市上漲，債券票息收益往往會(huì)難以覆蓋保險(xiǎn)公司資金成本，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司降低債券資產(chǎn)配置。但當(dāng)利率上升，雖然債市下跌，由于票息收入較為容易覆蓋資金成本，保險(xiǎn)公司往往會(huì)加大債券資產(chǎn)配置。
（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）
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