今年以來，新冠疫情持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟復蘇放緩等新舊因素交織，給全球并購市場帶來較大挑戰(zhàn)。中國企業(yè)海內(nèi)外并購出現(xiàn)分化。

(資料圖)

“中國企業(yè)海外并購大幅減少，國內(nèi)并購數(shù)量保持高位但并購金額減少。并購活動主要集中在國企改革以及國有企業(yè)推動的產(chǎn)業(yè)升級、資本重組和集團整合?！敝袊髽I(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)協(xié)會黨委書記、秘書長夏忠仁表示。

11月11日下午，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所牽頭舉辦的2022世界并購大會上，多方業(yè)內(nèi)人士就并購市場出現(xiàn)的新變化以及并購新趨勢進行了分析和探討。

“總的來看，過去并購的特點是政策驅(qū)動，蓬勃發(fā)展；未來并購的特點是產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)，聚焦實體。”交通銀行黨委委員、副行長郝成總結(jié)稱。

今年國內(nèi)并購仍活躍但金額減少

并購市場的發(fā)展與經(jīng)濟周期和金融周期緊密相關(guān)。在當前形勢之下，今年中國并購市場情況如何？

“2022年，中國市場的并購數(shù)量依然較為活躍，因為資本市場進入新周期，很多小公司已經(jīng)提前見底，并購機會展現(xiàn)，但金額受到資本市場的影響還沒有那么大?！睆偷┐髮W經(jīng)濟學院金融學教授、案例中心主任沈紅波稱。

中國農(nóng)業(yè)銀行上海市分行黨委委員、副行長朱衛(wèi)峰也介紹稱，2022年上半年，國內(nèi)并購交易量達到了6173宗，保持歷史高位，國企改革和產(chǎn)業(yè)升級持續(xù)推進。從并購標的的行業(yè)分布來看，在雙碳目標和政策推動下，科創(chuàng)及新能源領(lǐng)域成為了并購熱點?？缇撤矫?，中資企業(yè)跨境熱門行業(yè)當中，科技、能源、礦產(chǎn)行業(yè)交易規(guī)模增速較快，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展正從規(guī)模擴張型向質(zhì)量提升型、創(chuàng)新突破型轉(zhuǎn)變。

從產(chǎn)權(quán)市場的交易情況來看，據(jù)統(tǒng)計，今年1~10月，全國產(chǎn)權(quán)交易市場完成企業(yè)國有資產(chǎn)交易包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和增資擴股項目近3萬宗，交易額超過4000億元，項目數(shù)和交易額同比增長均超過30%。

近年來，中國并購市場也正呈現(xiàn)出一些新的變化。沈紅波表示，中國經(jīng)濟進入休養(yǎng)生息的新階段，在較多領(lǐng)域都有較強的發(fā)展動力，資本市場也成為資源優(yōu)化的重要市場。不過，當前的企業(yè)并購較2018年以前的并購有很大區(qū)別，企業(yè)橫向并購以大企業(yè)為主，上下游縱向并購加速發(fā)展，跨界忽悠式并購減少。

商業(yè)銀行是投資并購領(lǐng)域的觀察者也是重要的參與者。郝成從商業(yè)銀行視角稱，過去十年投資并購的特點主要體現(xiàn)在四個方面，一是國企改革引領(lǐng)；二是資本市場并購呈現(xiàn)出新變化；三是不同區(qū)域的并購交易活躍度和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，與地域特點和配套政策出臺有比較密切的關(guān)聯(lián)關(guān)系；四是國際局勢重構(gòu)對整個并購行業(yè)有一定影響。過去十年中資企業(yè)跨境并購規(guī)模呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢，另外主體賽道和融資來源趨向于多元化，民營企業(yè)跨境并購日漸活躍，逐步成為并購的新動力。

其中，就證券市場并購的變化而言，郝成介紹道，一方面，上市公司并購投資在回歸理性，早期上市公司并購公司呈現(xiàn)粗放式發(fā)展，2017年之后，從IPO常態(tài)化，政策遏制盲目跨界并購，到注冊制推出，上市公司投資并購逐步回歸產(chǎn)業(yè)本源；另一方面，收購上市公司更重視協(xié)同，會依據(jù)區(qū)域發(fā)展差異、行業(yè)的協(xié)同性等方面挑選合適的投資標的。

除了證券市場之外，產(chǎn)權(quán)和要素市場等非標市場是非上市公司的一大并購渠道?！澳壳?，我國有將近4000萬家非上市公司的資本流轉(zhuǎn)，亟待需要以產(chǎn)權(quán)和要素市場等非標市場為其提供平臺和渠道。同時，我國眾多處于成長發(fā)展階段的中小企業(yè)，每年有超過上萬億規(guī)模的融資需求，非標市場將成為服務這些企業(yè)融資的主陣地?！鄙虾Ｂ?lián)合產(chǎn)權(quán)交易所黨委書記、董事長周小全稱。

近十年來，全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)累計交易金額91.08萬億元，年均復合增長率近30%。其中，2021年底上海產(chǎn)權(quán)和要素市場交易規(guī)模首次突破萬億大關(guān)，今年截至目前交易規(guī)模已超過萬億元，破萬億時間較去年大幅提前。

據(jù)周小全介紹，產(chǎn)權(quán)市場的交易品種已基本覆蓋了除上市公司流通股以外的絕大多數(shù)資本要素資源，以產(chǎn)權(quán)市場為主體的非標要素市場正在迎來跨越式發(fā)展，行業(yè)地位和影響力得到進一步提升。

未來十年并購趨勢

在新一輪經(jīng)濟周期之下，并購投資將如何把握好新機遇，未來并購市場又將呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢？

沈紅波從近年來的并購情況分析稱，中國優(yōu)先扶持“專精特新”制造業(yè)，防止互聯(lián)網(wǎng)資本無序擴張，走高端制造業(yè)強國之路；大力推動國企混改，現(xiàn)在已經(jīng)進入到了新階段，希望能夠在股權(quán)和公司治理上出現(xiàn)一些新的變化；支持細分行業(yè)龍頭通過并購重組進行資源整合。

從銀行視角展望未來十年并購趨勢，郝成認為有三個導向：一是科技導向。未來科技領(lǐng)域的并購會迎來新機遇。比如關(guān)鍵元器件領(lǐng)域，半導體設備企業(yè)種類眾多，適合平臺化的發(fā)展，有望出現(xiàn)并購整合新的發(fā)展趨勢；新材料領(lǐng)域，全球先進應用場景逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，通過并購獲得關(guān)鍵核心材料的需求不斷升級，專精特新企業(yè)有望成為核心力量。

二是綠色導向。交通銀行關(guān)注的重點領(lǐng)域主要是能源提供端和能源使用端。其中，能源提供端的熱門標的，如業(yè)主資源優(yōu)質(zhì)、地理位置優(yōu)越、區(qū)域協(xié)同管理效應突出的存量分布式光伏電站；能源使用端的熱門標的，如鋰電材料新方向和上游礦產(chǎn)資源。

三是消費導向。預計消費領(lǐng)域的并購未來將會持續(xù)活躍，比如食品餐飲領(lǐng)域，我國餐飲領(lǐng)域各個環(huán)節(jié)正在從零散化走向一體化，通過縱向并購整合原料采購、加工生產(chǎn)、倉儲物流等環(huán)節(jié)可以實現(xiàn)供應鏈集約化，帶動經(jīng)營提質(zhì)增效，提升餐飲集中度；農(nóng)副產(chǎn)品領(lǐng)域，如乳制品龍頭企業(yè)布局上游畜牧養(yǎng)殖資源，獲取優(yōu)質(zhì)奶源。

朱衛(wèi)峰也稱，未來商業(yè)銀行在并購領(lǐng)域，將始終把金融服務著力點放在實體經(jīng)濟上；拓展并購業(yè)務產(chǎn)品鏈條，加強金融服務的創(chuàng)新能力；提升風險防控主動化解和智能管控能力，促進業(yè)務健康可持續(xù)發(fā)展。

“可以預見，各類產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、資本流動、資金融通活動將越來越活躍，各類要素資源配置需求將越來越旺盛，各類所有制企業(yè)并購等市場化需求越來越多。這為產(chǎn)權(quán)交易資本市場的發(fā)展提供了新動力和新機遇，需要我們順勢而為，積極把握?！毕闹胰史Q。

夏忠仁認為，產(chǎn)權(quán)交易資本市場將迎來戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型升級，不僅自身體制機制要進行變革，市場制度建設將得到完善，平臺功能將得到提升，而且在推動其他要素市場建設和制度完善中，將發(fā)揮更加重要的基礎支撐和先鋒引領(lǐng)作用。

（文章來源：第一財經(jīng)）

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