養(yǎng)老目標基金Y份額怎么選？這是當下基金業(yè)最受關(guān)注的話題。
40家基金公司129只基金入選首批個人養(yǎng)老基金。對于投資者而言，必然要經(jīng)歷“百里挑一”的過程。
【資料圖】
養(yǎng)老目標基金Y份額的挑選，與其他公募產(chǎn)品的“選基”有顯著差異。對于大部分中青年來說，極可能是一筆持續(xù)20年以上的投資，細水長流下來，總金額也會頗為可觀。而中國證券投資者保護基金有限責任公司做的調(diào)查顯示，僅有8.4%受調(diào)查投資者持有公募基金產(chǎn)品的平均時長為10年及以上?！俺L周期”疊加“較大金額”，養(yǎng)老基金的挑選需要更加謹慎。
事實上，投資者面臨兩個現(xiàn)實難題：其一，如何從養(yǎng)老目標基金過往的運作中，找到能用“優(yōu)質(zhì)”來定性的基金產(chǎn)品？其二，基金公司在超過20年的長周期里，能否基業(yè)長青？
乘稅延優(yōu)惠“東風”
目標風險還是目標日期，這是一個問題。
此次養(yǎng)老目標基金Y份額的獲批清單里，覆蓋了養(yǎng)老目標風險基金(TRF)和養(yǎng)老目標日期基金(TDF)。養(yǎng)老目標風險基金則以穩(wěn)健型居多，養(yǎng)老目標日期基金有2035、2045等，投資者可結(jié)合自己的風險偏好來選擇。
值得一提的是，國內(nèi)養(yǎng)老目標基金“試水”的幾年里，目前養(yǎng)老目標風險基金的體量顯著大于養(yǎng)老目標日期基金，與美國養(yǎng)老目標日期基金占據(jù)主導的情況完全不同。這或許反映了國內(nèi)養(yǎng)老目標基金的一個現(xiàn)狀：持有周期偏短，導致了投資者普遍有“隨時跑路”的預期。
然而，伴隨著養(yǎng)老目標基金Y份額的出現(xiàn)，或許一切都會變得不同。在此之前，養(yǎng)老目標基金缺少最重要的制度安排——稅延優(yōu)惠。稅延優(yōu)惠讓Y份額的持有者一定稅延優(yōu)惠，是對于投資者長期持有的一種激勵。
對于養(yǎng)老目標日期基金而言，稅延優(yōu)惠無疑就是“東風”。養(yǎng)老目標日期基金為投資者提供一站式資產(chǎn)配置解決方案，滿足了投資者不同年齡階段風險偏好變化的需求。投資者只需要自身的退休年份，盡量選擇和自身退休時間相匹配的養(yǎng)老目標日期基金。
中信證券研報指出，隨著個人養(yǎng)老金制度的正式啟動，大量長期資金入市后，參考美國經(jīng)驗，預計公募基金和養(yǎng)老理財都將發(fā)力更加適配養(yǎng)老屬性的目標日期產(chǎn)品。
業(yè)績密碼
既然目標日期可能成為未來的主流，那么一只運轉(zhuǎn)良好的TDF是怎么一個畫風呢？
首批養(yǎng)老目標基金運作也滿四年，已經(jīng)有部分產(chǎn)品有脫穎而出的意味。中歐預見養(yǎng)老2035，是過去兩年業(yè)績亮眼的一只養(yǎng)老目標日期基金。2022年12月15日，該基金單位凈值為1.5364，近三年來始終保持在1以上。
排名來源：銀河證券，截至2022/9/30，排名為1/13，同類為基金中基金(FOF)-養(yǎng)老目標日期FOF(2035)(A類)。數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，指數(shù)漲幅來自wind.中歐預見養(yǎng)老2035三年A成立于2018-10-10，業(yè)績基準：滬深300指數(shù)收益率×下滑曲線值+中債綜合指數(shù)收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規(guī)定執(zhí)行，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基準漲幅17.01%、12.15%、 -0.71%、14.38%。歷任基金經(jīng)理任期：桑磊(20181010至今)。本產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，2022/6/30
值得一提的是，根據(jù)已披露的定期報告，這是一只個人持有比例長期保持高占比的基金。這只基金成立時規(guī)模僅3億份出頭，在穩(wěn)健的運營下，規(guī)模不斷攀升。
中歐預見養(yǎng)老2035的基金經(jīng)理桑磊，為中歐基金FOF策略組負責人。中歐基金FOF團隊以“多元化”著稱，研究范圍涵蓋資產(chǎn)配置、權(quán)益、固收、量化及海外基金，團隊成員既有從業(yè)十余年的投資老將，也有從業(yè)3-8年的新銳，既有來自基金公司的研究員，也有來自保險資管的人才，背景多元。
正是有了團隊的加持，中歐基金旗下養(yǎng)老目標基金均大幅跑贏基準。截至2022年9月末，運作滿6個月的三只養(yǎng)老目標基金中歐預見養(yǎng)老2035A、2050A及2025成立以來回報率分別達到53.11%、40.38%、6.46%，同期業(yè)績基準14.38%、6.63%、2.02%。
主動權(quán)益加持
“權(quán)益類資產(chǎn)更適合作為個人養(yǎng)老金長期投資的選擇?！鄙＠谡J為，從個人養(yǎng)老金的特點來看，和權(quán)益投資是高度契合的。
養(yǎng)老投資周期長，公募基金作為專業(yè)投資者可以通過其專業(yè)的管理能力幫助投資者尋找匹配投資期限的資產(chǎn)，放大養(yǎng)老金投資的復利效應，避免“長錢短投”。個人養(yǎng)老金投資結(jié)果的關(guān)鍵要素是資產(chǎn)的長期收益率，而不是投資時點的選擇。從海外經(jīng)驗來看，個人養(yǎng)老金的生命力的確與權(quán)益長期的投資能力息息相關(guān)。
從結(jié)果來看，在所有的目標日期基金中，桑磊的歷史業(yè)績可圈可點。顯然，中歐主動權(quán)益團隊的能力，與桑磊的配置“雙向奔赴”。
中歐基金并不掩飾其在權(quán)益投資領(lǐng)域的“決心”，致力于打造公募行業(yè)最強研究平臺。“希望中歐基金的研究既有廣度又有深度，成為研究能力最強、協(xié)作最好的團隊，取得長期最領(lǐng)先的業(yè)績，這是我們在基本面定性策略上所希望達到的目標?！敝袣W基金董事長竇玉明表示。
事實上，中歐基金深耕主動權(quán)益投資領(lǐng)域，長期投資業(yè)績突出。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，中歐基金旗下權(quán)益基金最近十年平均收益率在權(quán)益類大型基金公司中排名第三(3/12)；旗下純債基金最近五年在絕對收益排行榜中排名第一(1/73)。
持續(xù)向上生長
回到開頭的問題，如何預測基金公司的續(xù)航能力。目前優(yōu)秀的基金管理人，能不能在20年以上的周期內(nèi)基業(yè)長青，這是一個值得深思的問題。
公募基金最核心的資產(chǎn)，在于人才，而不是股東的資源加持。這個邏輯，已經(jīng)在公募行業(yè)被不斷被論證。對于很多基金公司而言，管理層的變更會帶來一些困擾。大佬離開之后，基金公司物是人非的故事，曾經(jīng)在公募行業(yè)一再上演。
但是這類故事，在中歐基金上演的概率不大。從公司治理的角度來說，中歐基金頗為特別。熟悉公募行業(yè)的朋友，會知道中歐基金是近10年內(nèi)資管規(guī)模和品牌提升顯著的公司之一，而這一切都起源于公司治理的改善。
在管理層持股方面，中歐基金是公募行業(yè)“率先吃螃蟹的人”。公司治理結(jié)構(gòu)改進帶來了一系列紅利，中歐基金在完成股權(quán)改革之后，從一家中小型基金公司躍居行業(yè)大型基金公司之列。
經(jīng)過不斷的優(yōu)化和調(diào)整，員工已經(jīng)成為中歐基金第一大股東。獨特的公司治理結(jié)構(gòu)，激發(fā)了員工的能動性，讓中歐基金始終維系著“向上生長”的狀態(tài)。中歐基金一直致力于建立機制，讓投資者、基金公司以及員工的三方利益保持一致。
除了目前正在“當打之年”的一批基金經(jīng)理，新一代的投研正在成長。年輕一代研究員不僅普遍研究的顆粒度很細，更為難得的是勤奮，很多人很晚才離開公司。努力加上正確的方法論，也讓人對于年輕一代的“青出于藍”頗為期待。
與一個優(yōu)秀的團隊長期同行，還有什么比這個更令人期待的呢？
數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2022-09-30.中歐預見養(yǎng)老2035三年A成立于2018-10-10，業(yè)績基準：滬深300指數(shù)收益率×下滑曲線值+中債綜合指數(shù)收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規(guī)定執(zhí)行，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基準漲幅17.01%、12.15%、 -0.71%、14.38%。歷任基金經(jīng)理任期：桑磊(20181010至今)。中歐預見養(yǎng)老2050五年持有(FOF)A成立于2019-05-10，業(yè)績基準：滬深300指數(shù)收益率×下滑曲線值+中債綜合指數(shù)收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規(guī)定執(zhí)行。2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為12.63%、33.54%、11.83%、40.38%，同期基準漲幅為11.37%、21.73%、-3.52%、6.63%。歷任基金經(jīng)理變更情況：桑磊(20190510至今)。中歐預見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)A成立于2020-04-15，業(yè)績基準：滬深300指數(shù)收益率×下滑曲線值+中債綜合指數(shù)收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規(guī)定執(zhí)行。2020-2021各年度及成立以來漲幅分別為5.46%、3.28%、6.46%，同期基準漲幅為4.90%、0.88%、2.02%。歷任基金經(jīng)理變更情況：桑磊(20200415-20220317)鄧達(20220317至今)。以上產(chǎn)品于2020/10修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。
排名數(shù)據(jù)來源：海通證券，《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜》，2022年9月30日。按照海通證券規(guī)模排行榜近一年主動權(quán)益類的平均規(guī)模進行劃分，其中累積平均主動權(quán)益規(guī)模占比達到全市場主動權(quán)益規(guī)模50%的基金公司劃分為大型公司。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。以上基金為基金中基金，中歐預見養(yǎng)老2035、2050、2025基金隨著所設(shè)定目標日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，從而逐步降低整體組合的波動性，并實現(xiàn)風險分散的目標。以上基金相對股票型基金其預期風險和預期收益較小，但高于債券基金和貨幣市場基金。Y類份額是本基金針對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)設(shè)立的單獨份額類別，僅供個人養(yǎng)老金客戶申購。Y類基金份額的申贖安排、資金賬戶管理等事項還應同時遵守基金法律文件和關(guān)于個人養(yǎng)老金賬戶管理的相關(guān)規(guī)定。投資于Y類份額的特有風險，包括基金在運作過程中可能被移出個人養(yǎng)老金可投基金名錄導致投資者無法繼續(xù)申購的風險等；本基金不保證本金、不保證收益、追求長期收益。以上產(chǎn)品存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產(chǎn)品特征。以上基金可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內(nèi)地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。
（文章來源：券商中國）
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