臨近年末,鋰鹽價(jià)格持續(xù)回落。
百川盈孚數(shù)據(jù)顯示,12月29日,國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰(99.5%)市場(chǎng)主流成交價(jià)格區(qū)間在57-58萬(wàn)元/噸,現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易散單價(jià)格集中在51.5-52.5萬(wàn)元/噸,散單價(jià)格正在拉動(dòng)市場(chǎng)均價(jià)下行。
這與11月上旬的情況剛好相反。彼時(shí)本報(bào)報(bào)道指出,據(jù)部分市場(chǎng)一線參與者反饋情況來(lái)看,已有部分零散成交達(dá)到了60萬(wàn)元/噸的高價(jià)。
(相關(guān)資料圖)
照此來(lái)看,當(dāng)前碳酸鋰散單成交價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)每噸近10萬(wàn)元左右的下跌。
即便如此,鋰鹽仍然是2022年整個(gè)大宗商品市場(chǎng)中漲幅最突出的品種。在上述機(jī)構(gòu)追蹤的數(shù)百種商品中,工業(yè)級(jí)氫氧化鋰、金屬鋰、電池級(jí)碳酸鋰等產(chǎn)品包攬前5名,其中氫氧化鋰漲幅在140%以上,工業(yè)級(jí)、電池級(jí)碳酸鋰漲幅則在96%至108%之間。
只是,二級(jí)市場(chǎng)看中的不是行業(yè)和企業(yè)現(xiàn)在有多賺錢(qián),而是未來(lái)能不能更賺錢(qián)。
而在整體市場(chǎng)供需關(guān)系逐步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下,相關(guān)上市公司未能延續(xù)去年強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)。至12月29日, 納入鋰礦板塊的18家公司中,今年平均跌幅超過(guò)了24%,僅有中礦資源年內(nèi)取得正收益,
漲價(jià)邏輯逐步弱化
四季度,國(guó)內(nèi)碳酸鋰月產(chǎn)量保持在3.5至3.6萬(wàn)噸之間。12月的產(chǎn)量,如果按照3.5萬(wàn)噸預(yù)估,全年碳酸鋰產(chǎn)量將達(dá)到34.5萬(wàn)噸。
這一數(shù)據(jù),較2021年的23萬(wàn)噸將實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)。
對(duì)比此前兩年產(chǎn)量可以看出,2022年國(guó)內(nèi)供給端增速已經(jīng)持續(xù)快速提升,如2020年、2021年的產(chǎn)量增速分布為2.01%和32.3%。
需要指出的是,雖然產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯,但國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)增長(zhǎng)并不明細(xì),產(chǎn)量增長(zhǎng)主要源于相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能利用率的提升。
據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì),2021年12月國(guó)內(nèi)碳酸鋰行業(yè)開(kāi)工率為44.53%,今年3月、5月開(kāi)工率先后突破50%、60%,并于10月份首次超過(guò)80%。
國(guó)內(nèi)產(chǎn)量保持快速增長(zhǎng)的同時(shí),進(jìn)口量增速繼續(xù)維持在60%以上高位。
上述機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,2020年國(guó)內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口量為5.01萬(wàn)噸,同比增70.98%,2021年進(jìn)口8.1萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)61.64%。
到今年前11個(gè)月,進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到12.52萬(wàn)噸,增速69.69%。如果將12月包含在內(nèi),實(shí)際增速會(huì)更高。
產(chǎn)量、進(jìn)口量同步高增,碳酸鋰價(jià)格年內(nèi)卻繼續(xù)翻倍上漲,其背后則源于需求端電池市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。
就碳酸鋰下游消費(fèi)構(gòu)成來(lái)看,磷酸鐵鋰、三元材料為主,少部分由鈷酸鋰、錳酸鋰等領(lǐng)域組成。
僅以磷酸鐵鋰為例,其產(chǎn)量增速也要明顯高于碳酸鋰。
2021年,國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)量為43.54萬(wàn)噸,但是今年前11個(gè)月其產(chǎn)量便已放大到了89.57萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)超過(guò)136%。
雖然近期碳酸鋰連續(xù)下跌,引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)其拐點(diǎn)到來(lái)的擔(dān)憂,下游出現(xiàn)“砍單”,但是就2022年全年供需關(guān)系來(lái)看,該產(chǎn)品仍然處于供應(yīng)緊張狀態(tài)。
不過(guò),從2020年下半年算起,碳酸鋰等鋰鹽產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)上漲兩年,價(jià)格更是從4萬(wàn)元最高漲至60萬(wàn)元,這一幅度放在整個(gè)原材料市場(chǎng)中也屬于較為罕見(jiàn)。
同時(shí),受到供給提升、新資源開(kāi)發(fā)和鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化預(yù)期等影響,其進(jìn)一步上漲的可能性已經(jīng)大幅減弱。
相對(duì)可以確定的是,供小于求引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格上漲的邏輯,年內(nèi)已經(jīng)開(kāi)始逐步弱化。
僅一只鋰礦股取得正收益
在大宗商品低點(diǎn)時(shí)買入相關(guān)上市公司,此后隨著產(chǎn)品走勢(shì)的反轉(zhuǎn),企業(yè)盈利能力提升、估值下降,進(jìn)而享受股價(jià)確定性的上漲收益。以上是周期股的投資邏輯,這放在鋰鹽行業(yè)同樣適用,上漲周期中越晚介入,性價(jià)比越低。
從上述角度來(lái)看,最好投資節(jié)點(diǎn)就是2020年6月前后,彼時(shí)碳酸鋰已跌至成本線附近,同時(shí)最上游的澳洲礦山產(chǎn)能出清明顯,鋰鹽反轉(zhuǎn)一觸即發(fā)。
僅以追蹤相關(guān)個(gè)股的鋰礦指數(shù)為例,2020年6月末在1300點(diǎn)左右,今年7月末高點(diǎn)為10384點(diǎn)。至12月29日收盤(pán),最新價(jià)為6598點(diǎn)。
就今年鋰礦股運(yùn)行來(lái)看,整體呈現(xiàn)出“A字型”走勢(shì),年中高、年初和年底低,全年未能取正收益。
以納入鋰礦板塊的18家上市公司作為觀察對(duì)象。年初至12月29日,平均跌幅為24.74%,而在2020年、2021年時(shí),上述樣本公司平均漲幅則分別為85.73%、210.6%。
其中,除了中礦資源一家(37.29%)取得正收益外,其他17只個(gè)股今年全部下跌,科達(dá)制造(-41.12%)等9只個(gè)股跌幅大于或等于30%。
出現(xiàn)上述走勢(shì),又是多重因素共同造成的,最主要的就是產(chǎn)品下行風(fēng)險(xiǎn)。
站在當(dāng)前碳酸鋰52萬(wàn)元/噸的歷史次高點(diǎn)上,產(chǎn)品下跌風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。與此前上漲的邏輯類似,鋰鹽下跌將導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)率、盈利預(yù)期的下降。
從過(guò)往其他周期行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,價(jià)格層面對(duì)業(yè)績(jī)層面的驅(qū)動(dòng)要顯著大于銷量的增長(zhǎng),2021年至今的牧原股份的案例就足以說(shuō)明。
同時(shí),雖然業(yè)內(nèi)對(duì)中期鋰鹽價(jià)格運(yùn)行方向存在一定分歧,如部分賣方便指出海外供給增量慢于預(yù)期,但是這屬于供給端的階段性擾動(dòng)因素,大方向上供給端是處于增加的狀態(tài)。
需求端,受到補(bǔ)貼政策和產(chǎn)業(yè)鏈“搶裝”影響,部分需求前置釋放,接下來(lái)將面臨著一定需求減弱的風(fēng)險(xiǎn)。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,11月新能源汽車批發(fā)滲透率達(dá)35.88%,環(huán)比增長(zhǎng)5.03%。其中,15-20萬(wàn)元、20-25萬(wàn)元、25-30萬(wàn)元、 30-40萬(wàn)元、40萬(wàn)元以上價(jià)格區(qū)間,滲透率均超過(guò)30%,30-40 萬(wàn)元區(qū)間更是高達(dá)52.39%。
面對(duì)上述較高基數(shù),新能源汽車帶動(dòng)的鋰電景氣度提升后續(xù)還能否延續(xù)?
此外,鈉離子電池正在加速產(chǎn)業(yè)化,后續(xù)可能會(huì)對(duì)鋰電池構(gòu)成部分替代效應(yīng),如傳藝科技的鈉電池中試線近期已經(jīng)投產(chǎn)。
二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)也與鋰礦股形成了鮮明對(duì)比,傳藝科技年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)282%。如果打開(kāi)月線,從4月底A股市場(chǎng)見(jiàn)底后,該公司幾乎呈現(xiàn)直線拉漲。
(文章來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
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