PVC和燒堿是氯堿企業(yè)的核心產(chǎn)品，兩者價格的變動均對氯堿企業(yè)的綜合利潤產(chǎn)生影響。對于氯堿企業(yè)來講，PVC和燒堿就像蹺蹺板的兩端，一端利潤下降明顯，另一端則會利潤回升，兩者相抵，折算出企業(yè)的綜合利潤水平。

期貨日報記者了解到，春節(jié)過后，氯堿企業(yè)綜合利潤呈現(xiàn)先回升后下降的態(tài)勢。尤其是從2月中旬開始，氯堿企業(yè)綜合利潤下滑較為明顯。以山東地區(qū)電石法氯堿化工企業(yè)為例，一邊PVC端虧損修復(fù)1000元/噸，另一邊燒堿利潤下降了700元/噸，綜合來看，氯堿化工企業(yè)綜合利潤目前虧損擴大至200多元/噸。

對此，銀河期貨分析師周琴也介紹說，春節(jié)后至2月中旬，華北氯堿綜合利潤由-380元/噸上升至-86元/噸，2月中旬至今，利潤持續(xù)下降，近日華北氯堿綜合利潤降至-365元/噸。

(資料圖片)

“從春節(jié)前后到現(xiàn)在，氯堿化工企業(yè)綜合利潤呈現(xiàn)出虧損修復(fù)—盈虧平衡處—虧損擴大的走勢。”一德期貨分析師張麗表示，春節(jié)后到2月上旬，隨著PVC高升水帶動PVC現(xiàn)貨下行，燒堿大幅降價，綜合利潤虧損較大。2月上旬到3月初，隨著煤炭反彈，PVC未明顯累庫，而燒堿的弱勢仍延續(xù)，PVC向上修復(fù)，燒堿+PVC產(chǎn)業(yè)利潤在微利和盈虧平衡處波動。

在方正中期期貨研究院上海分院負責(zé)人夏聰聰看來，氯堿企業(yè)綜合利潤大幅下降，主要是受到燒堿價格調(diào)整的影響。“今年以來燒堿市場呈現(xiàn)回落態(tài)勢，價格跌跌不休，尤其是2月份跌幅較為明顯。氯堿裝置運行負荷偏高，燒堿貨源供應(yīng)充裕，但需求端表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致燒堿價格持續(xù)回落，進而帶動氯堿企業(yè)綜合利潤大幅下降?！毕穆斅敺Q。

雖然從2月份開始，PVC現(xiàn)貨價格和燒堿價格均出現(xiàn)明顯回落，兩者利潤同步下滑，但對比而言，PVC利潤下滑的幅度小于燒堿。

“只要是在PVC自身價格調(diào)整的時候，上游原料電石市場價格也在下跌，成本端跟隨松動，企業(yè)面臨的生產(chǎn)壓力未進一步凸顯。而燒堿的主要成本是電力和原鹽，價格變化均不大，在燒堿價格回調(diào)的過程中，利潤下滑更為明顯?！毕穆斅斦f。

前期PVC利潤上升快于燒堿利潤下滑，氯堿綜合利潤前期有所回升，但近期燒堿利潤下滑快于PVC利潤回升，氯堿綜合利潤呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

“近期隨著燒堿價格的持續(xù)下滑，燒堿對PVC粉的間接影響逐步增加，市場關(guān)注度提升。”卓創(chuàng)資訊分析師于江中表示，2月開始液堿價格開始振蕩下滑，并且下跌幅度較為明顯。以山東地區(qū)為例，2月山東32%液堿價格下降192.5元/噸，降幅18.29%。截至3月7日，山東32%液堿主流市場價格770—875元/噸，較2月1日的980—1125元/噸下降了210—250元/噸，降幅21.85%。

據(jù)于江中介紹，前期利潤較好，去年11月至今年2月陸續(xù)有氯堿裝置投產(chǎn)，且受液氯出貨好轉(zhuǎn)、運輸效率較高等因素影響，氯堿裝置生產(chǎn)積極性有所提升，開工負荷率提高，液堿供應(yīng)較為充足。而下游因春節(jié)效應(yīng)、盈利不佳、原材料供應(yīng)緊缺等原因，開工負荷率水平不高，對液堿需求量有一定減少。加之近期氯堿企業(yè)出口訂單簽訂不多，出口價格不斷下滑，對華東地區(qū)液堿價格有一定利空影響。

同樣，在夏聰聰看來，燒堿價格持續(xù)走跌，也是因為出口停滯。去年燒堿出口量達到325萬噸，同比大增119%，是使得去年燒堿供需偏緊的重要因素。同時，今年內(nèi)需表現(xiàn)也很差，電解鋁限電，氧化鋁對燒堿需求走弱，燒堿庫存持續(xù)累庫，庫存壓力大。

據(jù)了解，當(dāng)前測算華北氯堿綜合利潤-365元/噸，雖與2021年最差時相比還有一小段距離，但目前很多氯堿企業(yè)已經(jīng)逼近成本線，經(jīng)營壓力較大。

事實上，在氯堿產(chǎn)業(yè)中，綜合利潤自去年下半年開始長期處于低位，主要是由PVC的供需寬松格局導(dǎo)致的。在張麗看來，這種格局在2023年全年都很難改變。

“PVC波動較大，主要來自燒堿的波動大，PVC波動區(qū)間也會收窄，后期隨著燒堿的企穩(wěn)，PVC很難再帶來估值的上移?！彼Q。

但目前來看，后期液堿價格仍有下降空間?！皬墓?yīng)端來看，雖3月中旬開始陸續(xù)有氯堿裝置進行例行檢修，但因目前氯堿企業(yè)液堿庫存仍然相對偏高，檢修對市場提振作用有限，供應(yīng)端對燒堿價格的支撐作用較為有限。而從需求端情況來看，燒堿多數(shù)下游后期開工負荷率無明顯提升，加之下游普遍采購積極性不高，后期需求端對燒堿價格難有利好支撐。此外，燒堿近期出口情況不佳，出口價格持續(xù)下滑，出口簽單量不多，出口方面對市場無提振作用?！庇诮斜硎荆C合各影響因素的情況，加之多數(shù)地區(qū)市場參與者對市場仍持看空心態(tài)，液堿后市價格預(yù)計仍有一定下降可能性。

氯堿企業(yè)綜合利潤下降后，市場對于氯堿裝置檢修的預(yù)期也在逐步增加。“對于氯堿企業(yè)來講，也有著傳統(tǒng)的檢修季。一般情況下，集中在4—5月份。”于江中表示，通常一季度不太適合檢修，相對來說整個開工負荷也是一年中最高的一個季度，整個供應(yīng)端在二季度有下降的預(yù)期，尤其是在虧損的背景下，檢修或會有所提前或力度增大。

“上周山東氯堿企業(yè)周開工85.1%，環(huán)比下滑0.2個百分點。電石法PVC開工環(huán)比下降1.96個百分點至77.23%，PVC生產(chǎn)企業(yè)暫時僅有部分邊際企業(yè)存在降負或提前檢修?！敝芮俦硎?，3月中旬前后濰坊、濱州氯堿設(shè)備計劃檢修。整體而言，氯堿檢修邊際增加，但整體檢修水平還比較低。

“目前從企業(yè)了解到的檢修計劃來看，裝置檢修數(shù)量并不多，部分停車時間均為短停，對于市場影響偏弱。短期對于氯堿市場來說，整體還是維持貨源供應(yīng)充裕局面，短期難以出現(xiàn)明顯改善。”夏聰聰稱。

值得注意的是，當(dāng)前，市場較為關(guān)注的是西北片堿環(huán)比上漲能不能帶動液堿上漲，但PVC和燒堿目前庫存壓力仍很大，氯堿利潤依舊承壓，氯堿一體化企業(yè)檢修仍有擴大可能。

（文章來源：期貨日報）

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