新華財(cái)經(jīng)上海5月30日電（記者費(fèi)天元）產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的廣度與深度，是衡量期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。今年是我國銅鋁期貨上市30周年。30年來，我國銅鋁期貨與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)深度融合，期貨市場(chǎng)服務(wù)有色產(chǎn)業(yè)的能力不斷提升，產(chǎn)融結(jié)合為我國有色金屬工業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行提供了重要保障。
在第二十屆上海衍生品市場(chǎng)論壇舉辦期間，記者采訪了兩位有色行業(yè)“老兵”，聽聽他們對(duì)銅鋁期貨發(fā)展及產(chǎn)融結(jié)合持續(xù)深化的切身感受。
理念成熟承載話語權(quán)提升
(資料圖)
李志華，是上海期貨交易所的第一批“紅馬甲”，現(xiàn)任上海靖升金屬材料有限公司總經(jīng)理。1992年，李志華任職于中國有色金屬工業(yè)蘭州分公司，恰逢上海期貨交易所前身——上海金屬交易所開業(yè)，受公司指派來到上海學(xué)習(xí)期貨并參與交易。
由于當(dāng)時(shí)很難找到期貨交易的參考書，李志華只能通過“實(shí)戰(zhàn)”積累經(jīng)驗(yàn)。“當(dāng)時(shí)國內(nèi)有色期貨市場(chǎng)投機(jī)占主導(dǎo)，交易量也不大，因此價(jià)格經(jīng)常暴漲暴跌?！崩钪救A說，在國內(nèi)有色期貨的起步期，由于交易量占全球的比重很低，國內(nèi)外的信息也不透明，導(dǎo)致國內(nèi)期貨只能充當(dāng)海外的“影子市場(chǎng)”。
在那幾年里，李志華經(jīng)歷過盈利的喜悅，也承受過斬倉的痛苦。在他身邊，無數(shù)曾經(jīng)的交易明星最終隕落，又有一批批新面孔涌入進(jìn)來。這些經(jīng)歷讓李志華最終明白，回避風(fēng)險(xiǎn)才是“活”得久的唯一武器，期貨市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)“買保險(xiǎn)”的地方。
2000年，李志華創(chuàng)辦上海靖升金屬材料有限公司，主要開展銅、鋁等有色金屬的現(xiàn)貨貿(mào)易?！耙郧安惶谪浀臅r(shí)候，靠運(yùn)氣掙了些錢；現(xiàn)在真正懂期貨以后，就專注于做套保了?！崩钪救A笑言。
如今，上海靖升從上游接貨到下游賣貨，都利用期貨工具進(jìn)行嚴(yán)格套期保值，貿(mào)易商在產(chǎn)業(yè)上下游之間的“蓄水池”功能得到發(fā)揮。近年來，上海靖升每年的銅國內(nèi)銷售量可達(dá)到八九十萬噸，同時(shí)也是國內(nèi)最主要的電解銅進(jìn)口商之一。
除了對(duì)期貨功能的理解更加深刻外，李志華與上海靖升的成熟也離不開國內(nèi)有色金屬期貨的日益繁榮。“與上世紀(jì)90年代相比，現(xiàn)在國內(nèi)銅期貨的交易量增長了100倍以上，鋁期貨的交易量更是增長500倍以上。目前上期所銅交易量已經(jīng)占到全球的20%以上，早已擺脫‘影子市場(chǎng)’的處境。”李志華說。
在李志華看來，近30年有色期貨市場(chǎng)的發(fā)展，也是國內(nèi)有色金屬產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)化、國際化的過程?！扒∏∈峭ㄟ^充分參與期貨市場(chǎng)，有色產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)才能做大做強(qiáng)，并最終走向國際化，參與全球的礦山開發(fā)、冶煉廠投資，并促進(jìn)國際貿(mào)易的多元化?！?/p>
期貨定價(jià)已成行業(yè)共識(shí)
作為中國銅冶煉規(guī)模最大的企業(yè)之一，云南銅業(yè)于1998年上市，上市后公司成立了期貨部門專門從事套期保值工作。云南銅業(yè)首席市場(chǎng)分析師張劍輝便是公司期貨部的元老之一，他向記者講述了產(chǎn)業(yè)對(duì)銅期貨從陌生到完全融入的變化歷程。
“1998年，國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)有相當(dāng)一部分還是區(qū)域定價(jià)，期貨價(jià)格更多是作為參照，產(chǎn)業(yè)鏈僅有部分套保，部分運(yùn)用了期貨市場(chǎng)?！睆垊x說。
隨著銅期貨持續(xù)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨工具的認(rèn)識(shí)持續(xù)深入，“將期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨定價(jià)的基準(zhǔn)”被越來越多的企業(yè)所接受。“這些年來，產(chǎn)業(yè)最大的變化就是用期貨價(jià)格來服務(wù)現(xiàn)貨定價(jià)。期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨作價(jià)條款的組成部分，已經(jīng)被直接嵌入了國內(nèi)現(xiàn)貨的買賣合同中?！睆垊x說。
在張劍輝看來，將期貨價(jià)格直接轉(zhuǎn)換現(xiàn)貨結(jié)算基準(zhǔn)價(jià)格，已成為行業(yè)的共識(shí)和慣例。產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨已從間接參照轉(zhuǎn)為直接使用，期貨價(jià)格就此深入實(shí)體企業(yè)?！澳壳?，從礦山、冶煉廠，到下游的銅桿、電線電纜，以及銅貿(mào)易，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都圍繞期貨價(jià)格進(jìn)行，只不過是在期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上加減升貼水或價(jià)格幅度不同而已。”
張劍輝認(rèn)為，對(duì)于實(shí)體企業(yè)來說，產(chǎn)業(yè)鏈全部圍繞高度公開透明的期貨價(jià)格進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)，一方面有利于企業(yè)制定生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃，包括分析近遠(yuǎn)期價(jià)差、內(nèi)外價(jià)差趨勢(shì)來進(jìn)行采購銷售的決策；另一方面也有利于企業(yè)直接通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理，便于企業(yè)評(píng)估現(xiàn)貨價(jià)值，從而準(zhǔn)確計(jì)算買賣雙方的權(quán)益價(jià)值增減并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。此外，公開透明的價(jià)格還能解決交易雙方的價(jià)值判斷依據(jù)和信任問題，提高了運(yùn)行效率。
張劍輝還特別提到國內(nèi)期貨品種相對(duì)海外的比較優(yōu)勢(shì)：“近年來海外市場(chǎng)發(fā)生了石油負(fù)價(jià)格和倫鎳非常規(guī)上漲等事件，這些明顯都有投機(jī)資金主導(dǎo)，導(dǎo)致價(jià)格變化極不理性，甚至造成海外金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。相比之下，中國有色期貨市場(chǎng)在管理方面是比較周全的?！?/p>
經(jīng)過30年發(fā)展，目前上期所已成為世界影響力最大的三大銅期貨市場(chǎng)之一，銅期貨成為國內(nèi)銅現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，并與鋁、鋅、鉛、鎳、錫期貨形成了完備的有色金屬品種系列。在此過程中，期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能不斷增強(qiáng)，國內(nèi)有色金屬工業(yè)已成為市場(chǎng)化程度最高、適應(yīng)國際市場(chǎng)變化最快、應(yīng)對(duì)國際市場(chǎng)沖擊能力最強(qiáng)的工業(yè)行業(yè)之一。
（文章來源：上海證券報(bào)）
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